汽车行业周报：机器人物理AI成为热点，行业需求跌幅收窄

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 10 月 25 日 机器人物理 AI 成为热点，行业需求跌幅收窄 看好 ——2026/10/19-2026/10/25 汽车周报 相关研究 《飞行汽车短期热点事件催化，建议关注“速成车”后续格局影响——2026/10/12-2026/10/18 汽车周报》 2026/10/18 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件点评：①特斯拉机器人指引明确，Open AI 官宣进入机器人行业，板块迎来众多催化。情绪回暖后有望成为短期主线。我们认为硬件不是瓶颈，核心在于大脑和数据，因此物理 AI 成为新关注点符合产业发展规律。趋势上，建议关注产业里核心标的：拓普，北特，双环，恒勃，福达等；数据采集可以关注华依科技。②欧盟谈判出现曙光，中欧初步达成共识，这对原本悲观的市场预期一次兜底。市场有望对后续的出海链机会给出一定的正向定价，建议关注比亚迪、吉利、敏实等。③作为北斗数据变现的核心标的，关注信息发展的业绩兑现机会。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据乘联会周度数据，10 月第三周，全国乘用车市场日均零售 4.7 万辆，同比去年 10月同期下降 29%，较上月同期下降 5%。10 月第三周，全国乘用车厂商日均批发 6.7 万辆，同比去年 10 月同期下降 22%，较上月同期增长 11%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数上升、新能源原材料价格指数上升。根据计算最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.1%/-0.9%；新能源车原材料价格指数分别+0.6%/-7.6%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 3456.32 亿元（日均环比+9.53%）本周汽车行业指数收5954.84 点，全周上升 1.51%。同期沪深 300 指数收报 4105.33 点，全周下降 1.57%。汽车行业指数涨幅大于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 3位，较上周上升 15 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 118 个，下跌 149 个。其中涨幅最大的个股是斯菱股份、浙江荣泰、福赛科技，分别上涨 37.9%、36.1%、35.8%，跌幅最大的个股是爱玛科技、江淮汽车、天龙股份，跌幅分别是-14.9%、-11.9%、-11.8%。 ⚫ 重要事件：①特斯拉三季度业绩：汽车盈利边际改善，增长重心向自动驾驶与 AI 延伸；②智驾“小蓝灯”纳入国标征求意见，自动驾驶状态标识与功能等级进一步绑定；③ OpenAI 布局人形机器人，AI 竞争从数字世界向物理世界延伸；④国家数据集团成立，汽车行业数据资源开发与协同利用迎来新主体。 ⚫ 投资分析意见：围绕 AI 外溢+出海+高安全性三条主线我们展开投资策略。整车端：①有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车等；②稳定护城河和高分红的宇通客车。零部件端：①机器人、AI 及液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有 α 支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，包括银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团。②智能化关注核心 tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1.本周事件 1.1 特斯拉三季度业绩会——汽车盈利边际改善，增长重心向自动驾驶与 AI 延伸 北京时间 10 月 22 日，特斯拉发布 2026Q3 财报，反映公司汽车业务盈利边际改善，但整体利润承压，AI 相关业务仍处于持续投入阶段。特斯拉 2026Q3 实现营收 280.46 亿美元，同比基本持平；归属于普通股股东的 GAAP 净利润 7.87 亿美元，同比下降约 43%；汽车业务收入 205.60 亿美元，整体毛利率升至 19.6%左右。Q3 交付车辆 48.65 万辆，创季度交付新高，乘用车订单积压达到近四年来最高水平，但电池供应仍限制汽车产量进一步提升。现金流方面，公司经营活动现金流 62.63 亿美元，自由现金流 15.31 亿美元，期末现金及现金等价物、短期投资合计 454.47 亿美元；与此同时，公司将 2026 年资本开支预期从此前超过 250 亿美元下调至约 200 亿美元，显示其在满足订单需求、保障供应链与控制资本投入之间寻求平衡。 业绩会的核心增量在于自动驾驶、Robotaxi 与人形机器人持续推进，特斯拉正尝试将 AI 能力转化为新的业务增长来源。Q3 特斯拉在美国奥斯汀开始使用 Cybercab 提供Robotaxi 服务，无人驾驶 Robotaxi 累计行驶里程环比增长约 8 倍；北美新车交付中，超过 75%的车辆在交付时开通 FSD（监督驾驶）服务，较上一季度提高近 20 个百分点。与此同时，公司持续推进 Optimus 人形机器人及相关 AI 算力基础设施投入，并将能源储能业务作为另一项增长方向。我们认为，特斯拉的业务布局表明，整车销售以外的软件服务和自动驾驶运营正成为潜在增长来源，但 Robotaxi 仍受到监管审批、运营基础设施和规模化落地进度制约，相关业务能否形成稳定收入仍需后续验证。 我们认为，特斯拉三季度业绩对汽车行业的启示在于：整车业务仍是当前经营基础，智能化商业化能力则将成为后续竞争的重要观察维度。其一，交付创季度新高、订单积压处于近四年高位，但电池供应仍限制产量提升，说明需求增长需要产能与供应链同步支撑，车企仍需兼顾交付规模与盈利质量；其二，特斯拉在下调资本开支预期的同时继续推进Robotaxi、FSD 和 Optimus，反映出企业需要在现金流约束下安排 AI 投入节奏；其三，FSD 服务开通比例提升、Robotaxi 开始运营，显示软件服务和自动驾驶运营具备潜在商业化空间，但能否形成稳定回报，仍需观察用户付费、运营规模及监管条件。对国内车企而言，后续值得关注的重点在于能否持续改善汽车主业盈利，以及智能驾驶能否从产品配置竞争进一步走向用户付费与规模化运营。 表 1：特斯拉财报-分业务 单位：百万美元 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3