银行业周报：利率传导优化与流动性安全网补强并行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 10 月 25 日 银行业周报（20261019-20261025） 推荐 （维持） 利率传导优化与流动性安全网补强并行 ❑ 市场回顾：2026/10/19-2026/10/25，主要指数沪深 300 下跌 1.57%，上证综指下跌 0.69%，创业板指数下跌 3.18%。2026/10/19-2026/10/25 沪深两市主板 A股日均成交额 9,203.98 亿元，较上周下跌 3.13%；截至 10/22 两融余额 24,556.92亿元，较上周下 1.33%。2026/10/19-2026/10/25 申万银行指数周跌 1.58%，与沪深 300 指数跌幅相当。 ❑ 货币政策框架改革稳步推进，利率传导优化与流动性安全网补强并行。10 月19 日金融街论坛期间，央行明确将研究把公开市场主要操作由 7 天期切换至隔夜，推动贷款定价基准从单一 LPR 向“LPR/DR001 多元并行”转型，并择机退出存贷款基准利率。这一“换锚”操作将缩短政策利率向信贷市场的传导链条，使负债端市场化成本下行更为灵敏。对银行经营而言，市场利率传导机制的完善将提高资产负债定价管理的重要性，银行息差管理将转向“负债成本管控与风险定价能力”的精巧平衡。与此同时，设立非银机构大额赎回流动性支持工具、扩大 SLF 覆盖范围，旨在完善流动性风险应对机制，有助于缓释极端情形下非银机构集中赎回可能引发的债券市场流动性压力，也有助于阻断季末月“理财赎回—债券抛售—浮亏传导”的负向循环。 ❑ 科技金融政策由单一融资转向全链条协同。央行等 11 部门联合印发指导意见，围绕京津冀、长三角、大湾区国际科创中心，统筹再贷款、科创债、跨境投融资及耐心资本等工具，覆盖科技企业全生命周期。对银行而言，政策增量不在于贷款规模扩张，而在于客户识别机制升级（创新积分互认、知识产权质押）与盈利模式重构——从单一利差收入转向“信贷+科创债承销+并购顾问+跨境结算”等的金融综合服务模式。监管层同步强调“自主决策、自担风险”，明确禁止同质化竞争，这意味着科技金融的红利将向具备产业集群客户基础、专业化风控能力及投贷联动牌照的头部银行集中，中长期来看，将加速银行间经营分化。 ❑ 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、青岛银行、渝农商行。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 165,774.70 14.00 流通市值(亿元) 107,829.74 11.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.2% 6.6% 3.3% 相对表现 11.3% 20.8% 14.2% 相关研究报告 《银行业周报（20261012-20261018）：Q3 银行板块获北向资金增持》 2026-10-18 《华创金融红利资产月报（2026 年 9 月）：政策转向“供需疏通”，银行红利逻辑再强化》 2026-10-11 《华创金融红利资产月报（2026 年 8 月）：二季度上市银行经营景气度延续修复》 2026-09-05 -14%-7%0%7%25/1026/0126/0326/0526/0826/102025-10-27~2026-10-23银行沪深300华创证券研究所 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 板块周涨跌一览 资料来源：Wind，华创证券 -1.58%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%计算机机械设备汽车医药生物家用电器国防军工电子农林牧渔美容护理传媒食品饮料商贸零售非银金融石油石化沪深300银行纺织服饰基础化工环保社会服务公用事业建筑材料有色金属轻工制造建筑装饰钢铁交通运输电力设备通信房地产煤炭综合 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 2 A 股银行板块周涨跌幅 资料来源：Wind，华创证券 周涨跌排序累计周涨跌周一周二周三周四周五苏州银行12.67%3.89%-1.71%-1.20%-0.33%2.10%渝农商行21.57%1.43%-0.42%-1.27%0.86%0.99%农业银行31.08%3.45%-1.07%0.14%1.51%-2.84%张家港行40.47%2.56%-1.36%0.00%-0.46%-0.23%沪农商行50.35%0.92%-1.03%-0.93%0.00%1.40%中国银行60.14%2.75%0.98%0.84%-0.28%-4.02%厦门银行70.00%1.04%-0.88%-0.60%-0.60%1.05%工商银行8-0.14%1.42%-0.23%0.24%1.66%-3.14%青岛银行9-0.35%3.13%-1.35%0.00%-2.74%0.70%兴业银行10-0.43%0.27%0.05%-0.92%0.82%-0.65%交通银行11-0.49%1.73%0.00%0.24%-0.48%-1.95%邮储银行12-0.54%3.09%-0.53%-0.88%-0.71%-1.44%郑州银行13-1.16%0.58%-1.16%0.00%-1.17%0.59%建设银行14-1.31%1.05%-0.61%-0.09%1.48%-3.09%常熟银行15-1.46%0.81%-0.64%-0.97%-0.33%-0.33%招商银行16-1.60%1.41%-1.23%-0.56%-1.09%-0.12%民生银行17-1.71%1.43%-1.69%-0.57%-1.44%0.58%瑞丰银行18-1.76%1.37%-0.39%-1.94%-1.98%1.21%齐鲁