通信行业周报(第四十三周)：当前时点如何看算力与光

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 当前时点如何看算力与光？ 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 研究员 SAC No. S0570526040003 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 新易盛 300502 CH 576.15 买入 中际旭创 300308 CH 1,167.55 买入 亨通光电 600487 CH 87.48 买入 中天科技 600522 CH 45.25 买入 中国移动 600941 CH 113.90 买入 长飞光纤 601869 CH 452.22 增持 中国联通 600050 CH 5.91 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 10 月 25 日│中国内地 行业周报（第四十三周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 3.60%，同期上证综指下跌 0.69%，深证成指下跌 1.09%。我们认为：1）OCP 互连技术进展延续，算力产业趋势未变；2）微软、亚马逊将于本周披露季度业绩，云业务增长与资本开支安排有望改善 AI 需求预期；3）光模块及光纤板块历经磨底，关注业绩催化下领先企业的估值修复。建议关注光模块及光纤产业链。 周专题：当前时点如何看算力与光？ 站在当前时点，我们认为：1）本届 OCP 展示与交流印证算力产业趋势未变，行业巨头仍在积极探索推进 NPO、CPO 等先进互联技术，USFP 延长可插拔光模块生命周期；2）本周北美云厂商业绩或成为市场预期转折的关键节点，部分 AI 商业化增量有望体现于相关云平台收入，重点关注微软、亚马逊 3Q26 业绩；3）光模块及光纤板块已历经一轮磨底，业绩催化临近，建议关注领先企业的估值修复机遇。 重点公司及动态 我们看好 2026 年通信行业“一主两副”投资主线：主线-AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、中天科技、亨通光电、长飞光纤）；副线#1-核心资产（推荐：中国移动-A、中国联通-A）；副线#2-新质生产力（重点关注商业航天、低空经济赛道）。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期；法案实施存在不确定性。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 润建股份 002929 CH 30.51 广和通 300638 CH 23.83 美格智能 002881 CH 20.95 移远通信 603236 CH 20.76 亨通光电 600487 CH 14.54 日海智能 002313 CH 13.69 通宇通讯 002792 CH 12.86 有方科技 688159 CH 10.18 拓邦股份 002139 CH 9.37 上海瀚讯 300762 CH 9.27 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 新易盛 300502 CH (14.96) ST 南都 300068 CH (11.76) 元道退 301139 CH (11.69) 中新赛克 002912 CH (10.02) *ST 春兴 002547 CH (9.91) 中际旭创 300308 CH (8.56) 太辰光 300570 CH (7.47) 德科立 688205 CH (7.42) 路畅科技 002813 CH (6.64) 华测导航 300627 CH (6.62) 资料来源：华泰研究 (5.0)(3.3)(1.5)0.32.010/1610/1810/2010/22(%)通信通信设备制造沪深300(4.00) (1.75)0.502.755.00通信服务通信运营通信设备制造(%)(7.0)(3.8)(0.5)2.86.0计算机机械设备汽车医药健康航天军工电子家用电器农林牧渔食品饮料石油天然气保险商业贸易社会服务银行多元金融传媒环保基础化工公用事业建筑与工程通信有色金属轻工制造纺织服装建材交通运输综合钢铁证券煤炭电力设备与新能源房地产开发教育和人力资源房地产服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 3.60%，同期上证综指下跌 0.69%，深证成指下跌1.09%。我们认为：1）OCP 互连技术进展延续，算力产业趋势未变；2）微软、亚马逊将于本周披露季度业绩，云业务增长与资本开支安排有望改善 AI 需求预期；3）光模块及光纤板块历经磨底，关注业绩催化下领先企业的估值修复。建议关注光模块及光纤产业链。 周专题：当前时点如何看算力与光？ 2026 年 10 月 12 日至 15 日，OCP 全球峰会在美国圣何塞举行，先进光互连仍是产业巨头重点投入的方向。微软与亚马逊将分别于 10 月 28 日、10 月 29 日发布季度业绩。围绕产业进展、业绩催化与投资机会，我们有以下三点判断。 1）OCP：算力产业趋势未变，互连升级延续向上景气。本届 OCP 围绕更大规模 AI 集群的互连带宽、能耗与可维护性展开，厂商持续推进 NPO、CPO 及新型可插拔方案。据 Meta本届演讲，插座式 NPO 可改善制造灵活性与返修便利性，TH5 CPO 两阶段测试累计达 2.25亿 400G 端口设备小时；Micas 发布基于 Broadcom TH6-Davisson 的 102.4T CPO 交换机，计划于 1Q27 量产。我们认为，各家围绕互连瓶颈持续推进产品和系统验证，反映下游仍在为集群扩容寻找解决方案，光通信需求保持较强韧性。 USFP 拓展可插拔方案的升级空间。NVIDIA 与思科在本届 OCP 期间联合提出 USFP，支持每通道 400Gb/s 电信号，容量最高可扩展至 12.8Tb/s，同时保留可插拔光模块的维护便利性与部署灵活性。据 Meta 本届演讲，Prometheus 集群规模超过 1GW；微软披露 Maia 300的 scale-up 域覆盖 128 个机架、12,288 颗加速器，机架间采用光互连（图表 1、2）。NPO、CPO 与 USFP 并行推进，有望覆盖不同集群架构及运维需求，持续带动光引擎、高速光模块与光纤连接环节升级。 图表1： Meta 1GW 级 Prometheus 集群 图表2： Mai