生物医药行业周报：医药板块逆势跑赢大盘，看好创新药出海与业绩兑现

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 10 月 25 日 推荐（维持） 医药板块逆势跑赢大盘，看好创新药出海与业绩兑现 消费品/生物医药 本周（10 月 19 日至 10 月 23 日）A 股医药逆势上涨、港股医药回调：申万医药生物指数上涨 0.75%，跑赢沪深 300 指数 2.32 个百分点；恒生医疗保健指数下跌 2.73%，跑赢恒生指数 1.79 个百分点。子板块中，医疗设备领涨。近期观点方面，我们继续看好创新药出海与三季报业绩兑现方向。 q 行情复盘：1）指数：本周 A 股医药板块逆势走强，申万医药生物在 31 个申万一级行业中排第 4 位。2）估值：申万医药生物 PE（TTM）为 31.67x、恒生医疗保健指数 PE（TTM）为 28.45x。3）结构上，医疗设备（+5.36%）、医疗耗材（+3.17%）、医院（+2.23%）领涨，原料药（-3.37%）、疫苗（-1.72%）、血液制品（-1.39%）跌幅居前。 q 近期观点：重磅 BD 落地与 ESMO 开幕共振，看好创新药产业链与业绩兑现方向。 重磅 BD 与新药审评密集落地，ESMO 数据窗口开启。本周医药板块逆势跑赢大盘，产业端出海与学术催化密集：翰森制药与罗氏达成潜在总额超 155 亿美元的 ADC 平台合作（含 4 亿美元首付款及 1.1 亿美元一周年付款），和黄医药与 GSK 的 HMPL-A830 授权交易完成交割（近期收取 1.1 亿美元首付款）。国内审评同步推进，和铂医药巴托利单抗、百奥泰司库奇尤单抗获批上市，百利天恒双抗 ADC 宜泽康新增乳腺癌适应症上市申请获受理；2026 年ESMO 年会（10 月 23-27 日）在马德里开幕，中国原研 29 项 LBA 入选，维立志博披露 LBL024 晚期胆道癌 ORR 达 55%、DCR 达 100%，验证国内创新药全球研发竞争力。 AI 制药与创新器械多点催化，三季报聚焦经营改善与业绩兑现。政策与技术端，国家药监局部署“人工智能＋药品监管”工作，支持将审评服务延伸至创新研发前端；剂泰科技与礼来达成最高超 11 亿美元 AiLNP 递送技术合作，阿斯利康与 Oracle 开展 AI 临床研究合作，持续印证全球 AI 制药产业趋势，并带动上游实验验证需求；器械端浙江诺尔康国产听觉脑干植入体获批上市。 展望后市，我们将重点关注 ESMO 年会完整数据读出、三季报正式披露与创新药 BD 交易落地，持续看好创新出海产业链、CXO 与生命科学上游、药房与医疗器械个股。 标的：1）CXO：CRO：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格；CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、皓元医药，药明生物、药明合联。2）创新药与出海产业链：A 股关注百济神州、恒瑞医药、百利天恒、迪哲医药、三生国健、科伦药业等；港股关注信达生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰生物、复宏汉霖、映恩生物。3）药房：业绩与同店有望改善，龙头重启扩张：益丰药房、大参林、老百姓等；4）医疗器械：惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、南微医学、英科医疗等。 q 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策风险、地缘政治风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 474 9.1 总市值（十亿元） 5744.9 5.5 流通市值（十亿元） 5282.4 5.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.0 -7.0 -10.9 相对表现 4.2 7.2 0.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ESMO 与三季报将至，看好创新药产业链及业绩兑现方向—生物医药行业周报：》2026-10-19 2、《口腔种植体、正畸集采点评—口腔医用耗材集采接续启动，预计年底前完成》2026-10-13 3、《生物医药行业周报-BD 密集落地，三季报与 ESMO 将至，看好创新药产业链与业绩兑现方向》2026-10-11 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 生物医药行业周报： 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 本周生物医药行业行情复盘及分析 ........................................................... 3 1.1 整体行情 ...................................................................................................... 3 1.2 医药行业动态 ............................................................................................. 5 1.3 重要事件列表 ............................................................................................. 6 二、 近期观点：医药板块逆势跑赢大盘，看好创新药出海与业绩兑现 ............ 6 三、 风险提示 .................................................................................................. 7 图表目录 表 1：本周 A 股与港股核心指数涨跌幅情况统计 .............................................. 3 表 2：本周 A 股与港股核心指数估值情况统计 .................................................. 3 表 3：本周申万医药生物子板块涨跌幅情况统计 ............................................... 3 表 4：本周 A 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ........................................... 4 表 5：本周 H 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ........................................... 4 表 6：医药生物行业重要事件列表 ..................................................................... 6 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、本周生物医药行业行情复盘及分析 1.1 整体行情 核心指数方面，本周 A 股市场调整，沪深 300 下跌 1.57%，万得全 A 下跌 0.58%，SW 医药生物上涨 0.75%，相比沪深 300 跑赢 2.32pp。港股方面，恒生指数下跌 4.52%，恒