国防军工行业：物理AI迎新进展，大飞机与军贸景气向上

01 / 18 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 国防军工 | 2026/10/25 [Table_Title] 国防军工行业 物理 AI 迎新进展，大飞机与军贸景气向上 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 物理 AI 海内外共振，关注感知及智能装备应用。据 NVIDIA 英伟达公众号 10 月 22 日报道，黄仁勋在 GTC 柏林主题演讲中表明“欧洲正在建设其 AI 经济，AI 工厂正在不断发展以运行智能体，而物理 AI 则是下一个前沿领域。”据上海经信委 10 月 23 日报道，上海市经信委印发行动方案，鼓励企业前瞻布局物理 AI，重点突破世界模型构建、多模态物理感知、虚实交互与自主决策等核心技术，对相关技术攻关项目给予最高 2000 万元支持。物理 AI 迎海内外同步催化，关注多模态感知、高可靠电子及智能装备等领域的技术转化与潜在机会。 国产大飞机长期空间广阔，关注产业链配套能力提升。据 Cirium10 月 13 日发布的机队预测，到 2045年，全球客机机队规模将超过 5 万架，中国商飞预计占全球客机机队份额的 5%，单通道飞机占比达76%。航空运输增长与存量机队更新为国产大飞机提供长期需求空间，供应链保障及生产爬坡能力是需求兑现的关键，持续关注结构件、机载系统、先进材料等环节的配套能力建设与国产化进展。 海外防务订单持续增长，关注军贸市场拓展。据泰雷兹集团 10 月 22 日发布的经营公告，2026 年前三季度集团新增订单 191.22 亿欧元，同比增长 14%；其中防务业务新增订单 113.15 亿欧元，同比增长 14%，实现营业收入 93.58 亿欧元，同比增长 13.3%。防务业务获得 22 项单笔超过 1 亿欧元的大型订单，海军装备、武器系统、空中监视及防空领域需求持续释放；近中东地区订单有机增长 210%。海外防务采购需求持续向订单及收入转化，关注我国优势装备及配套产品的海外市场开拓与订单兑现。 优选：（1）“S 型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S 型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S 型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、中航光电、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、长盈通、海达尔、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、ST 臻镭、火炬电子、中科星图（计算机联合）等。 风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 mengxiangjie@gf.com.cn 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 wukunqi@gf.com.cn 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 wuxr@gf.com.cn 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 国防军工行业:航展新闻发布会举办，军工板块关注度提升 2026-10-18 国防军工行业:军贸持续拓展，国产民机稳步推进 2026-10-11 国防军工行业:军贸和两机景气向好，商业航天任务顺利推进 2026-09-27 -14%-3%8%18%29%40%10/2501/2603/2605/2608/2610/26国防军工沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 18 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 18 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 国防军工 目录索引 一、本周观点 ..................................................................................................................................................................................................... 5 二、本周行情 ..................................................................................................................................................................................................... 9 三、指数估值 ................................................................................................................................................................................................... 11 四、持仓分析：2026Q2 末国防板块重仓持仓占比 1.40% ................................................