有色金属行业周报：市场情绪偏弱，发改委释放增量政策信号，静待后续落地

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 市场情绪偏弱，发改委释放增量政策信号，静待后续落地 有色金属行业周报（2026.10.19-2026.10.25）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 liubo@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：美国通胀数据超预期，金属价格短期 仍 存 压 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.10.12-2026.10.18） 2026-10-18 有色金属：宏观利空逐步落地，有色板块或逐步 筑 底 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.10.5-2026.10.11） 2026-10-12 有色金属：7 月全球铜短缺 5.1 万吨，短期供需 缺 口 支 撑 铜 价 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.9.21-2026.9.27） 2026-09-28 本周核心关注一：国家统计局公布，9 月份规模以上工业增加值增长 5.5% 国家统计局公布数据显示，9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快 0.3 个百分点。从环比看，9 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.61%。1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.3%。 分三大门类看，9 月份，采矿业增加值同比增长 1.3%，制造业增长 6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 5.6%。 本周核心关注二：国家统计局公布，2026 年三季度全国规模以上工业产能利用率为 73.1% 国家统计局发布的数据显示：2026 年三季度，全国规模以上工业产能利用率为 73.1%，比二季度上升 0.1 个百分点，比上年同期下降 1.5 个百分点。分三大门类看，2026 年三季度，采矿业产能利用率为 69.5%，制造业产能利用率为 73.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为 72.6%。 本周核心关注三：国家发展改革委表示，将及时出台实施增量政策 26 年 10 月 20 日，国家发展改革委举行新闻发布会，相关负责人表示，将会同有关部门及时出台实施增量政策，推动存量政策与增量政策协同发力，发挥好宏观政策集成效应，努力实现“十五五”良好开局。国家发展改革委有关负责人介绍，将进一步增强存量政策实施效能。协同推进“十五五”规划、“六张网”实施方案重大工程项目开工建设，高质量做好项目准备，逐项梳理未开工项目前期工作进展，加强要素保障，提高审批效率，协调有关方面加快投放新型政策性金融工具资金。 本周核心关注四：受 AI 板块抛售带动，市场增长担忧加剧，加息预期重新定价至明年 1 月 近期，AI 科技股的集中抛售、法国主权债务危机加剧与中东油价冲击三重压力同步引爆，美国国债市场迎来三年来最猛烈的单日反弹，避险逻辑重回主导。本周四，10 年期美债收益率单日下行 19.3 个基点至 4.952%，重回 5%下方，创 2023 年 3 月硅谷银行危机以来最大单日跌幅，过去十年仅有 15个交易日出现过如此幅度的单日波动。与此同时，市场对美联储加息的预期随之后移——联邦基金利率期货目前完全定价于明年 1 月加息 25 个基点，此前市场预期的时间节点为 12 月。这轮行情的深层信号在于：油价飙升之际，美债同步被抢购，市场将高油价解读为增长威胁而非通胀威胁。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 10 月 25 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 10 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块表现不佳 ................................................................................. 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：加息压力仍存，短期金属价格仍有压力 ..................................................... 5 2.2 贵金属：贵金属市场整体呈现弱势探底格局 ................................................................ 8 2.3 能源金属：短期碳酸锂价格或延续震荡格局 ................................................................ 8 2.4 战略金属：关注小金属稀土、钨、钼投资机会 ............................................................ 9 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2026.10.19-2026.10.25 申万一级行业周涨跌幅 ............................................................ 3 图 2：2026.10.19-2026.10.25 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .......................................... 3 图 3：2026.10.19-2026.10.25 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .............................................. 3 图 4：2023-2026 年（截至 10 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ..................................... 7 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 7 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................