综合行业周报：AI应用企业业绩持续兑现，双十一美妆经营表现稳健

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 综合 2026 年 10 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《海外科技：AMD 推出 Helion 机架级平台，ASML 评估进一步扩产—行业周报》-2026.10.18 《海外科技：AMD 布局世界模型，模型能力升级与成本优化同步推进—行业周报》-2026.10.11 《海外科技：AI Agent 打开 CPU 空间，海外 X86 服务器供应链受益—行业周报》-2026.9.27 AI 应用企业业绩持续兑现，双十一美妆经营表现稳健 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 ⚫ AI 应用：Salesforce 收购 Braze，赤子城科技、美图三季度经营数据亮眼 本周 AI 应用板块呈现“巨头并购扩图、应用业绩兑现”双主线。（1）Salesforce于 10 月 20 日宣布拟以约 56.6 亿美元企业价值收购客户互动平台 Braze，补强实时、跨渠道个性化营销能力，并与 Marketing Cloud、Data 360 及 Agentforce 协同，AI 营销版图进一步扩张。（2）赤子城科技前三季度收入 9.27 亿至 9.48 亿美元、同比增长 33.8%至 36.8%，社交业务为核心驱动力，AI 赋能的短剧等创新业务，世界模型落地游戏社交场景。（3）美图公司 2026Q3 影像与设计产品收入 10 亿元、同比增长 28.2%，其中生产力应用收入同比增长 42.3%， AI 生产力应用 ARR达 6.55 亿元、同比增长 40.1%。截至 2026Q3，付费订阅用户总数达 1,983 万，净增 139 万，为过去四个季度最高，AI 应用正由“功能嵌入”走向“收入兑现”。 ⚫ 美护：双 11 玩法简化、周期收缩，外资高端稳健、国货龙头优势延续 双 11 平台规则：大促周期收缩、优惠玩法简化，平台通过直接让利与会员分层权益提升成交效率。美护：头部品牌积极布局超头直播间，国货围绕核心单品迭代与新品线拓展强化宣发，推动成熟单品复购与新品转化。阶段战报显示，外资高端品牌表现稳健，国货龙头保持竞争力：珀莱雅连续三年位列李佳琦直播间双11 首日品牌榜首，红宝石系列、蕴白系列表现均较为亮眼。天猫开卖 4 小时实现双位数增长；修丽可、SK-II、赫莲娜等国际品牌依靠超级单品实现双位数增长，且呈现出从“单品爆款”向“家族矩阵”演进的趋势。抖音渠道品牌化趋势延续，国际高端品牌占据护肤头部席位，国货在细分功效与大众市场保持优势，毛戈平在国货彩妆中表现突出,抖音彩妆品类品牌化趋势持续。后续关注新品放量、全周期净成交及费用投放效率。 ⚫ 本周行情：消费者服务跑赢大盘，商贸零售、电力设备及新能源跑输大盘 本周（2026.10.16-2026.10.23）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-7.32%/-2.60%/-12.91%，较恒生指数涨跌幅-3.29/+1.43/-8.88pct，在 30 个一级行业中排名第 28/16/30。 推荐标的：（1）AI 应用：阜博集团、美图公司；（2）零售：万物新生、西普尼。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、阅文集团；（2）美护：毛戈平、林清轩、若羽臣、巨子生物、雅诗兰黛；（3）零售：东方甄选、华润万象生活、太古地产；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。（5）AI 电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股。（6）制造：津上机床中国。（7）AI 应用：赤子城科技、迈富时、salesforce、servicenow。 ⚫ 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -29%-14%0%14%29%43%58%2025-102026-022026-06综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 AI 应用：Salesforce 大举收购企业级 AI，赤子城科技、美图三季度经营数据亮眼 ......................................................... 3 1.1、 Salesforce：拟以 56.6 亿美元收购 Braze，强化 AI 实时营销 .................................................................................... 3 1.2、 赤子城科技：前三季度收入预增 34%-37%，拉美、日本加速拓展，世界模型落地游戏社交 ............................. 3 1.3、 美图公司：2026Q3 生产力工具收入同比增长 42.3%，付费用户数创新高 ............................................................. 4 2、 美护：双 11 玩法简化、周期收缩，外资高端稳健、国货龙头优势延续 ........................................................................... 5 3、 行业行情回顾：本周消费者服务跑赢大盘，商贸零售、电力设备及新能源跑输大盘 ..................................................... 8 3.1、 港股行业跟踪：本周消费者服务、商贸零售、电力设备及新能源均下跌 .............................................................. 8 3.2、 港股制造消费标的表现：本周（2026.10.16-2026.10.23）冠城钟表珠宝、全达电器集团控股、力盟科技领涨 . 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： FY2027H1 Salesforce 收入 224.8 亿美元，同比增长 12% ................................................................................................ 3 图 2： FY2027H1 Braze 收入 4.38 亿美元，同比增长 28.1%