非银行金融行业研究：政策稳市托底，非银安全边际仍厚

敬请参阅最后一页特别声明 1 非银组 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining ＠gjzq.com.cn 分析师：黄佳慧（执业 S1130525010001） huangjiahui ＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 联系人：李想 lixiang6＠gjzq.com.cn 政策稳市托底，非银安全边际仍厚 证券板块 金融街论坛传递“稳字当头”信号，板块安全边际仍厚，相对“抗跌”。 10 月 19 日，证监会主席吴清在 2026 金融街论坛年会开幕式作主题演讲，提出稳市场、促改革、强监管、扩开放四大着力点。对资本市场而言，证监会将稳市场放在首要位置，坚持稳中求进。通过完善稳市机制、推动中长期资金入市、打击违规减持、鼓励回购增持等方式提高资本市场韧性，通过更具包容性的融资端改革提高资本市场活力。对券商而言，投融资端改革、互联互通再扩容、加快建设国际一流投行等举措在券商境内、跨境的财富管理、投行、投资等业务方面创造机遇。10 月以来上证指数、科创 50 下跌 4%/12%，券商板块跑赢 2/10pct，在低估值、低持仓、高业绩增速的状态下表现稳定、相对“抗跌”。 私募母基金管理办法征求意见，鼓励耐心资本投资创投基金，规范行业发展。10 月 23 日，证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，旨在进一步规范私募投资母基金业务活动，促进私募投资母基金规范健康发展。母基金规定共 23 条，明确了私募投资母基金概念和具体分类，细化认定标准，根据投资范围差异对私募投资母基金分类。此外，母基金规定还明确了私募投资母基金分散投资要求，对长期资金投资私募投资母基金设置差异化投资比例要求等。虽然短期科技企业估值在短期受市场波动影响，但长期来看，仍有望获得数倍于投资成本的收益。 投资建议：当前板块 12x 的 PE 为十年来最低值，PB 回落至 1.07x，位于十年 4%分位数，仅略高于 924 前的低点，多家优质券商破净，关注估值及 ROE 错配情况下券商板块的高性价比。建议关注：（1）优质头部券商：广发证券、中信证券、国泰海通；一级投资具备特色的券商：华安证券、财通证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 基数下降寿险增速回暖，财险保持稳健增长。10 月 23 日，金融监管总局公布 2026 年 1-9 月保险业经营数据。2026年 1-9 月保险行业累计保费收入为 52,613 亿元，同比+0.9%，其中 9 月单月保费收入 4,421 亿元，同比+6.6%。1）人身险：去年 9 月炒停售后基数降低，单月保费增速转正。2026 年 1-9 月人身险公司保费收入同比+0.5%至 38,631 亿元，增速较 8 月环比+0.7pct，其中寿险、意外险、健康险分别同比+0.9%、-10.0%、-1.1%至 32,004、274、6,352 亿元，增速较 8 月分别环比+0.9pct、+0.1pct、持平。9 月单月，人身险保费同比+10.5%，增速环比+24.1pct，其中寿险增速同比+14.5%、环比+29.7pct；意外险同比-9.5%，环比-1.5pct；健康险同比-1.1%、环比-3.5pct。2）财产险：车险与非车险保费均稳健增长，健康险增速回落。2026 年 1-9 月财险公司保费收入同比+2.0%至 13,982 亿元，增速较8月环比-0.3pct，其中车险同比持平至6,834亿元，增速环比持平，非车险同比+4.0%至7,148亿元，增速环比-0.4pct。9 月单月，财险公司保费同比-0.1%，环比-1.9pct，其中车险保费同比-0.2%、环比-0.2pct，预计全年延续平稳表现；非车险同比+0.1%、环比-4.6pct，其中责任险（+7.3%）是主要驱动力，农险（+3.0%）、健康险（+2.8%）、意外险（+0.3%）稳健增长，其他险种（-9.7%）有所拖累。 投资建议：中长期资负两端基本面依然向好，短期市场波动对其基本面影响已有预期，当前估值处于低位，目前更推荐高股息标的或 Q3 业绩更为稳健的标的；若后续科技强力反弹，建议再关注上半年业绩高增的弹性标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 非银行金融行业研究 2026 年 10 月 25 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾 ................................................................................... 3 二、数据追踪 ................................................................................... 3 三、行业动态 ................................................................................... 7 风险提示 ....................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3 图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 4： 周度日均 A 股成交额（亿元） ............................................................ 4 图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4 图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4 图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4 图表 8：