非金属建材周观点：物理AI成为新晋热点，关注三季报上修品种

敬请参阅最后一页特别声明 1 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006） chenweihao＠gjzq.com.cn 物理 AI 成为新晋热点，关注三季报上修品种 【周度复盘】 首先，整体角度，本周市场先抑后扬，科技方向周五强势反弹，物理 AI 成为新晋热点。三季报陆续落地，一方面反应景气度验证，一方面市场进行预期博弈。此外，泛红利板块表现稳健。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布与覆铜板三季报呈现高增长，板块的预期博弈较为明显。①报表方面，电子布与覆铜板三季报批量高增，中国巨石 Q3 归母净利润 24.12 亿元，同比增长 173.80%，宏和科技 Q3 归母净利润 3.64亿元，同比增长 607.73%，华正新材 Q3 归母净利润 6.27 亿元，同比增长 3044.60%。②新技术方面，市场持续关注PTFE 混压方案进展，10 月 23 日生益科技公众号显示，OCP 峰会英伟达展出最新的 NVLink Switch PCB，该样板采用生益科技 PTFE 材料解决方案。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。 第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，封装基板长协增加订单可见度。三星电机 10 月 19 日公告，已与一家全球知名企业签署价值 3605 亿韩元的长期协议（LTA），为其提供“存储器半导体封装基板”，该客户是一家大型存储器半导体公司。根据该合同，三星电机将从 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日为下一代存储半导体提供高性能封装基板，为期一年。 第四，复盘本周其他新材料方向，新增关注物理 AI，辐射范围较广。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注 peek、铝镁合金、碳纤维材料等。 第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。 第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做出每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、宝钢股份、新钢股份等。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价 33-元/吨，同比-19 元/吨，环比+4 元/吨，全国出货率 49.6%，环比+2.1pct，库容比为 66%，环比-0.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1081.12 元/吨，环比-1.1%；重点监测企业库存 6586 万重量箱，环比+1.6%，库存天数 36.32 天，环比减少 0.67 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2—10.5 元/平方米，环比+1.0%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价 13.0—13.7 元/米，较 9 月报价区间上移 1.5—1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息情绪，铝市延续承压运行。⑥钢铁：市场买方压价主导，短期价格或维持偏弱。。⑦其他：周内丙烯酸、DMC 等价格环比上升，原油、沥青价格环比下降。 【重要变动】 ①中国巨石、宏和科技、中复神鹰、北新建材、中材科技、菲利华、苏博特、箭牌家居、石英股份、力诺药包等公司发布三季报。②宏昌电子拟投建先进封装膜材（GBF）项目，项目总投资约 2.7 亿元人民币（其中固定资产投资 2.2 亿元），拟新建年产 384 万平方米 GBF 产能生益科技、沪电股份、兴森科技等公告发布三季度业绩预告。③震安科技拟现金收购深圳三维不低于 51%股权，标的公司主营业务为散热产品、工装治具及精密零部件的研发与生产，服务通信、新能源、数据中心等领域头部客户，具备一体化制造能力，契合震安科技拓展算力侧高端制造的战略方向。 风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 非金属建材周观点 26 10 25 2026 年 10 月 25 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 周度复盘 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（1019-1023） .................................................................. 4 2 本周市场表现（1019-1023） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 5 3.1 水泥（1019-1023） ...................................................................... 5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1019-1023） ......................................................... 7 3.3 玻纤（1019-1023） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（1019-1023） ................................................................... 12 3.5 能源和原材料（1019-1023） ............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（1019-1023） ............................................................. 15 3.7 民爆 ............................