营收增速稳健，重视高分红

敬请参阅最后一页特别声明 1 营收增速稳健，重视高分红 业绩简评 2026 年 10 月 25 日，公司发布 2026 年三季度报，26Q1-Q3 公司实现收入 21.1 亿元，同比+17.7%，归母净利润 3.5 亿元，同比+3.8%，扣非归母净利润 3.1 亿元，同比 4.7%。公司 26Q3 实现收入 6.1 亿元，同比+8.7%；归母净利润 1.0 亿元，同比+0.5%；扣非归母净利润 0.8 亿元，同比-16.0%。 经营分析 收入保持稳健增长，短期利润受所得税、政府补助减少影响。受益公司海外市占率提升、海外子公司提效，叠加国内数控钻、裁板锯等产品销售扩张，26Q3 公司实现收入 6.1 亿元，同比+8.7%；归母净利润 1.0 亿元，同比+0.5%。收入端表现稳健，利润端增速些许承压，主要原因是政府补助减少、境外子公司分红等应交所得税增加，其中单 Q3 所得税同比增长了 1600 万元。 毛利率短期承压，看好海外市占率提升带动盈利能力维持高位。26Q3 公司单季度毛利率为 31.2%，同比降低 1pct，环比降低 1pct。我们认为，主要是国内需求短期萎缩，国内市场价格战导致毛利率有所下滑。从中长期来看，国内家具机械的自动化浪潮会持续，中高端化是产业趋势，国内毛利率有望维持相对稳定。公司持续推进海外渠道建设，高毛利的海外业务占比提升，有望带动公司盈利能力维持高位。 6 亿元可转债已兑付，未来股利支付率有望维持高位。公司过去 3年股利支付率均保持 50%以上，25 年达 88.7%，公司近 6 亿元的可转债已经完成到期兑付，未来现金流压力减轻。从历史来看，公司连续多年经营性现金流高于净利润，未来高股利支付率有望维持。 盈利预测、估值与评级 我们预计 26-28 年公司营收为 28.63/32.41/37.05 亿元、归母净利润为 4.61/5.38/6.37 亿元，对应 PE 为 18/15/13 倍。维持“买入”评级。 风险提示 国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 分析师：刘民喆（执业 S1130526060002） liuminzhe ＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：19.40 元 相关报告： 1.《弘亚数控公司点评：业绩拐点已现，看好中长期成长性》，2026.4.29 2.《弘亚数控公司点评：短期业绩承压，现金流健康》，2025.10.30 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,694 2,429 2,863 3,241 3,705 营业收入增长率 0.43% -9.84% 17.87% 13.20% 14.33% 归母净利润(百万元) 517 431 461 538 637 归母净利润增长率 -12.31% -16.77% 6.97% 16.87% 18.40% 摊薄每股收益(元) 1.220 1.015 1.073 1.255 1.485 每股经营性现金流净额 1.33 1.47 1.63 1.62 1.89 ROE(归属母公司)(摊薄) 18.27% 14.85% 14.74% 16.19% 17.80% P/E 13.80 16.13 18.07 15.46 13.06 P/B 2.52 2.39 2.66 2.50 2.33 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040013.0015.0017.0019.0021.0023.00251027260127260427260727人民币(元)成交金额(百万元)成交金额弘亚数控沪深300 弘亚数控（002833.SZ ） 2026 年 10 月 26 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 2,683 2,694 2,429 2,863 3,241 3,705 货币资金 1,172 963 1,086 1,165 1,208 1,404 增长率 0.4% -9.8% 17.9% 13.2% 14.3% 应收款项 159 157 87 167 187 212 主营业务成本 -1,790 -1,827 -1,649 -1,947 -2,200 -2,514 存货 302 430 428 358 388 423 %销售收入 66.7% 67.8% 67.9% 68.0% 67.9% 67.8% 其他流动资产 111 240 287 259 259 260 毛利 893 868 780 916 1,040 1,191 流动资产 1,744 1,791 1,888 1,948 2,043 2,300 %销售收入 33.3% 32.2% 32.1% 32.0% 32.1% 32.2% %总资产 43.8% 43.2% 43.9% 44.4% 44.9% 47.4% 营业税金及附加 -24 -24 -31 -31 -36 -37 长期投资 539 581 613 613 613 613 %销售收入 0.9% 0.9% 1.3% 1.1% 1.1% 1.0% 固定资产 1,310 1,397 1,402 1,460 1,511 1,553 销售费用 -42 -40 -44 -49 -53 -59 %总资产 32.9% 33.7% 32.6% 33.2% 33.2% 32.0% %销售收入 1.5% 1.5% 1.8% 1.7% 1.7% 1.6% 无形资产 291 316 310 324 334 343 管理费用 -100 -124 -120 -135 -147 -161 非流动资产 2,240 2,351 2,415 2,444 2,505 2,557 %销售收入 3.7% 4.6% 5.0% 4.7% 4.6% 4.4% %总资产 56.2% 56.8% 56.1% 55.6% 55.1% 52.6% 研发费用 -99 -122 -125 -140 -156 -174 资产总计 3,983 4,142 4,303 4,391 4,547 4,857 %销售收入 3.7% 4.5% 5.1% 4.9% 4.8% 4.7% 短期借款 89 157 787 610 519 509 息税前利润（EBIT） 629 557 460 561 648 760 应付款项 300 227 233 290 322 360 %销售收入 23.4% 20.7% 18.9% 19.6% 20.0% 20.5% 其他流动负债 146 144 179 168 182 20