精密制造平台卡位AI硬件，多终端共振释放品类复利

证券研究报告·公司深度研究·消费电子 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 领益智造（002600） 精密制造平台卡位 AI 硬件，多终端共振释放品类复利 2026 年 10 月 26 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 研究助理 郭雄飞 执业证书：S0600126060019 guoxf@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.55 一年最低/最高价 9.81/18.83 市净率(倍) 2.98 流通A股市值(百万元) 83,699.18 总市值(百万元) 94,328.71 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.88 资产负债率(%,LF) 51.05 总股本(百万股) 8,166.99 流通 A 股(百万股) 7,246.68 相关研究 《领益智造(002600)：2024 年三季报点评： Q3 业绩恢复增长，引领 AI 终端散热升级趋势》 2024-11-04 《领益智造(002600)：2023 年三季报点评：利润超预期，布局全球多元市场助力业绩长期增长》 2023-10-29 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 44,260 51,429 64,028 80,267 102,151 同比（%） 29.70 16.20 24.50 25.36 27.26 归母净利润（百万元） 1,755 2,288 2,932 4,485 6,230 同比（%） (14.42) 30.34 28.17 52.95 38.92 EPS-最新摊薄（元/股） 0.21 0.28 0.36 0.55 0.76 P/E（现价&最新摊薄） 53.74 41.23 32.17 21.03 15.14 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 平台型精密制造全球领先，多终端共振开启 AI 硬件品类复利：领益智造从模切业务起家，逐步拓展至冲压、CNC、注塑、MIM、压铸等核心工艺，并通过"内生+外延"双轮驱动实现了全球 AI 硬件精密制造平台的跨越式成长。以 2024 年收入计，公司在全球 AI 终端设备高精密功能件市场排名第一。业绩层面，公司营收以消费电子为基，新业务驱动形成持续增长路径；当前核心驱动力来自 AI 终端业务放量，高附加值产品占比提升带动毛利率企稳回升。公司毛利率高于同业平均水平，研发投入占比高于同行业可比公司平均水平。战略规划上，公司坚持“以并购为棋、全球化为翼”，业务覆盖 AI 终端、汽车及清洁能源多个领域。展望未来，公司聚焦“电、热、快”（电池系统、热管理、快充）与“人、眼、折、服”（人形机器人、AI 眼镜、折叠屏、服务器）两大主线，依托精密制造平台全面卡位 AI 硬件浪潮，已打开中长期广阔的成长空间。 ◼ AI 终端：卡位“人眼折服”热门赛道的精密制造平台。领益智造依托精密制造平台，全面卡位“人、眼、折、服”四大高增长赛道。在智能手机端，受益于 AI 与折叠屏带来的单机价值量跃迁，其超薄钛合金支撑件与 VC 散热方案已在三星、小米等旗舰机型中实现规模化落地。在服务器领域，公司子公司立敏达核心产品已亮相 GTC 2026 大会。在人形机器人赛道，业务已进入规模化交付阶段，累计交付超 5000 台；公司深度参与北京人形中试平台运营，并与智元机器人等头部企业合作深化，切入产业链高附加值环节。在智能可穿戴方面，公司切入 AI 眼镜赛道，进入 XREAL 等头部客户供应体系。公司正由单一精密制造向系统级解决方案延伸，各业务线均已步入核心客户的规模放量阶段。 ◼ 多曲线成长，精密制造能力释放乘数效应。公司依托高精密制造平台实现多曲线成长。在汽车领域，公司以电池结构件切入，并通过外延并购拓展内饰与传动系统，导入欧美及国内主流车企，驱动单车价值量持续提升。同时，公司前瞻卡位低空经济，其碳纤维旋翼桨叶已应用于大型飞行器。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司为全球 AI 硬件精密制造平台头部企业，在AI 终端、汽车及低空经济多个方向均有布局。考虑到公司深度受益于手机、服务器、人形机器人及 AI 眼镜等多赛道放量，具备成长确定性。我们预计公司 2026-2028 年营业收入将分别达到 640.3/802.7/1021.5 亿元，归母净利润达到 29.3/44.9/62.3 亿元。考虑公司在 AI 终端硬件及新兴应用领域的前瞻布局，以及多业务协同带来的中长期成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级 ◼ 风险提示：AI 终端需求不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，盈利能力提升不及预期风险。 -37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2025/10/272026/2/242026/6/242026/10/22领益智造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 平台型精密制造全球领先，多终端共振开启 AI 硬件品类复利 .................................................... 4 1.1. 从模切起家到全球 AI 硬件精密制造平台的跨越式成长路径 .............................................. 4 1.2. 消费电子筑基+新业务驱动，结构升级推动收入增长与盈利提升 ...................................... 7 1.3. 并购为棋、全球化为翼，聚焦 AI 终端打造长期成长主线 .................................................. 8 2. AI 终端：卡位“人眼折服”热门赛道的精密制造平台 .................................................................... 10 2.1. 手机：AI 手机+折叠屏驱动单机价值量跃迁 ....................................................................... 10 2.2. 服务器：立敏达液冷+赛尔康服务器电源形成稀缺冷电一体化壁垒 ................................ 12 2.3. 人形机器人：进入规模化交付阶段，累计交付超 5000 台................................................. 15 2.4. 智能可穿戴：切入 AI 眼镜高增长赛道，进入头部客户供应链 ........................................ 19 3. 多曲线成长，精密制造能力释放乘数效应 ..................................................