黑色金属周报：成材去库放缓，铁水减量延续

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现需求回落、去库放缓与铁水减量延续的格局。10 月 23 日螺纹、热卷均价分别为 3311、3248 元/吨，较 10 月 16 日下降 8、28 元/吨，板材仍偏弱。供需方面，247 家钢厂日均铁水减少 1.36 万吨至 232.30万吨，五大材产量下降 2.47 万吨至 792.05 万吨；表需回落 39.00 万吨至 824.13 万吨，库存虽再降 32.08 万吨，但去库量不足上周一半，节后回补未持续增强。原料方面，47 港铁矿库存下降 94.20 万吨，钢厂库存仅微增 3.88 万吨；煤矿产能利用率低位回升，矿山精煤去库与焦企补库并存。钢企盈利率提高 3.03 个百分点至 11.26%，焦炭首轮提涨尚未落地。短期看，前期原料让利和减产缓解盈利压力，但需求韧性仍弱，需关注去库速度与铁水进一步下降的可能。 钢铁：价格方面，10 月 23 日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为 3311、3248、3755、3483 元/吨，螺纹、热卷较10 月 16 日下降 8、28 元/吨。供给方面，日均铁水减少 1.36 万吨至 232.30 万吨，高炉利用率降至 87.23%；电炉利用率 59.36%，小降 0.16 个百分点。库存及需求方面，五大材总库存下降 32.08 万吨至 1447.75 万吨，表需下降 4.5%至 824.13 万吨，建材与板材需求同步回落，板材去库仅 1.80 万吨。库存虽连续下降，但速度明显放缓，低供给支撑仍多于需求拉动。利润方面，钢企盈利率升至 11.26%，仍处低位。整体看，成本让利带来一定修复，但板材跌价、表需回落限制钢价弹性，后续仍需关注减产与库存变化。 煤焦：价格方面，10 月 23 日安泽低硫主焦煤报 2350 元/吨，较 10 月 16 日下降 20 元/吨，前期优质煤反弹有所降温；焦炭现货暂稳，首轮提涨截至 23 日尚未落地。供给方面，523 家煤矿产能利用率约 72.5%，较前一期提高约 1.1 个百分点；原煤日产增加 2.6 万吨至 163.3 万吨，矿山精煤库存减少约 16.9 万吨至 230.7 万吨，仍是低位复产。焦化端全样本利用率下降 0.48 个百分点至 71.36%，日产减少 0.41 万吨至 61.29 万吨。库存方面，焦企焦炭库存下降 4.76万吨至 73.25 万吨，钢厂焦炭库存增加 7.87 万吨；焦企炼焦煤库存增加 16.48 万吨。总体看，矿山去库与下游增库包含库存转移，不能据此确认需求转强；焦企利润承压而钢厂低盈利限制提涨接受度，焦钢博弈仍将延续。 铁矿：价格方面，10 月 23 日青岛港 PB 粉、PB 块分别报 646、823 元/湿吨，较 10 月 16 日上涨 1 元、下降 6 元/湿吨，价格低位震荡。供给端，10 月 12 日至 18 日全球发运 3476.7 万吨，环比增加 388.5 万吨；47 港到港 2834.7 万吨，增加 273.3 万吨，供应回升。需求端，日均铁水减少 1.36 万吨至 232.30 万吨，钢厂进口矿库存微增 3.88 万吨至 8693.66 万吨，补库仍谨慎。库存端，47 港库存下降 94.20 万吨至 17274.97 万吨，但日均疏港下降 9.52 万吨至328.17 万吨。总体看，单周港口去库未伴随消耗增强；高位发运、偏弱铁水与高港存仍制约矿价，持续反弹需要钢厂采购与实际消耗共同验证。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ...