三季度公司经营保持稳健，半潜式平台工作量增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月25日优于大市中海油服（601808.SH）三季度公司经营保持稳健，半潜式平台工作量增长核心观点公司研究·财报点评石油石化·油服工程证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.58 元总市值/流通市值60027/60027 百万元52 周最高价/最低价21.85/10.53 元近 3 个月日均成交额207.44 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中海油服（601808.SH）-公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海》 ——2026-08-26《中海油服（601808.SH）-公司各版块经营稳健，归母净利润同比大幅提升》 ——2026-03-25《中海油服（601808.SH）-国际油价稳中上行，公司发展全面向好》 ——2026-01-29《中海油服（601808.SH）-钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长》 ——2025-10-30《中海油服（601808.SH）-穿越油价周期的油服行业龙头》 ——2025-10-27公司2026 年前三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收357.29 亿元，同比增长 2.5%，前三季度归母净利润为 32.30 亿元，同比增长 0.73%。2026年第三季度营收 119.41 亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润 12.24亿元（同比-1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为 19.16%（同比-0.37 pct，环比+0.52 pct），净利率为 10.81%（同比基本持平，环比+1.02 pct）；公司深化与合作方战略协同，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，有力支撑公司生产经营平稳运行。公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台前三季度累计作业 14608 天，同比减幅 1.2%。其中，自升式钻井平台作业 11070 天，同比减幅 4.8%；半潜式钻井平台作业 3538 天，同比增幅 12.0%。钻井平台可用天使用率 93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为 91.6%，半潜式钻井平台可用天使用率为 98.0%。油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级和新技术新产品的推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，以绿色化、智能化、一体化方案助力海上油气开发提效与油田增产增效，前三季度油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶服务工作量稳定增长。截至 2026 年三季度末，公司船舶服务业务经营和管理工作船共 260 余艘，累计作业 66614 天，同比增加 4025 天，增幅6.4%。公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。物探采集与工程勘察服务业务量有所下降。前三季度，受市场布局和项目作业计划影响，公司二维采集作业量为 3396 公里，同比减幅 41.9%；三维采集作业量为 12512 平方公里，同比基本保持稳定；海底地震作业量合计为1660 平方公里，同比减幅 20.2%。风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计 逐 步 提 升 。 我 们 维 持 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为44.52/47.73/50.55 亿元，每股收益 0.93/1.00/1.06 元/股，维持 A 股及 H 股“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)48,30250,28253,24456,77259,610(+/-%)9.5%4.1%5.9%6.6%5.0%净利润(百万元)31373842445247735055(+/-%)4.1%22.5%15.9%7.2%5.9%每股收益（元）0.660.810.931.001.06EBITMargin10.3%12.1%12.2%12.1%12.0%净资产收益率（ROE）7.2%8.2%9.0%9.1%9.2%市盈率（PE）24.920.317.516.415.4EV/EBITDA12.210.410.49.69.1市净率（PB）1.781.681.581.501.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2026 年第三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收 357.29 亿元，同比增长 2.5%，前三季度归母净利润为 32.30 亿元，同比增长 0.73%。2026 年第三季度营收 119.41 亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润 12.24 亿元（同比-1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为 19.16%（同比-0.37 pct，环比+0.52pct），净利率为 10.81%（同比基本持平，环比+1.02 pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.01%、1.98%、2.87 %、2.20%，总费用率 7.07%（同比+0.40 pct，环比-0.52pct）。公司深化与合作方战略协同，夯实增储上产基本盘，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，精准相应客户勘探开发需求，有力支撑公司生产经营平稳运行。图1：公司营业收入变化（亿元）图2：公司归母净利润变化（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司季度毛利率、净利率图4：公司季度销售、管理、研发、财务费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台前三季度累计作业 14608 天，同比减幅1.2%。其中，自升式钻井平台作业 11070 天，同比减幅 4.8%；半潜式钻井平台作业 3538 天，同比增幅 12.0%。钻井平台可用天使用率 93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为 91.6%，半潜式钻井平台可用天使用率为 98.0%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司钻井平台作业天数图6：公司钻井平台平均日费资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级和新技术新