业绩高增，机器人蓄势

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 10 月 23 日，公司发布 2026 年三季报。26Q1-3 公司收入 149.8 亿元，同比+41%，归母净利润 15.3 亿元，同比+29%，扣非归母净利润 15.0 亿元，同比+33%。单 26Q3 收入 57.7 亿元，同比+46%、环比+14%；归母净利润 5.8 亿元，同比+41%、环比+21%；扣非归母净利润 5.8 亿元，同比+42%、环比+24%。 经营分析 业绩稳步上行，毛利率环比改善。1-3Q26 毛利率 20.9%，同比-2.3pct；四费率 8.8%，同比-0.5pct；归母净利率 10.2%，同比-1.0pct。单 26Q3 毛利率 21.1%，同比-2.6pct、环比+0.7pct，得益于高稼动率和降本增效；四费率 8.8%，同比-0.5pct、环比持平，扣非归母净利率 10.0%，环比+0.8pct。 结构件主业量利双升，产能建设加速推进。下游动力电池和储能电池需求持续向好，公司深度绑定 CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外头部客户。华南、西北、华中及海外区域产能落地放量，期末在建工程 10.4 亿元、较期初+119%，江苏四期、四川四期产能扩建持续推进，依托全球生产基地实现本地化就近配套，持续巩固行业龙头地位。 机器人业务蓄势。公司前瞻布局机器人核心零部件赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向，采取合资合作、资源整合的模式，整合合作方核心技术与公司精密制造、规模化量产优势。公司深化与盟立自动化、盟英科技的战略合作，合资设立泰国科盟，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，开启机器人业务海外量产布局。目前公司机器人零部件领域业务营业收入占比较低，行业尚处在培育阶段，公司将持续加大投入，完善业务体系。 盈利预测、估值与评级 科达利作为结构件全球龙头，收入增速逐季上行、单季度盈利能力环比改善，主业景气度得到业绩验证，看好机器人部件第二增长曲线 的 开 拓 。 我 们 预 计 26-28 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为20.5/26.2/31.8 亿元，维持“买入”评级，重点推荐。 风险提示 新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期，机器人产业进展不及预期。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,030 15,213 21,235 26,820 32,920 营业收入增长率 14.44% 26.46% 39.58% 26.30% 22.74% 归母净利润(百万元) 1,472 1,764 2,048 2,615 3,184 归母净利润增长率 22.55% 19.87% 16.08% 27.69% 21.76% 摊薄每股收益(元) 5.423 6.416 7.151 9.132 11.119 每股经营性现金流净额 7.92 6.92 13.38 12.34 12.02 ROE(归属母公司)(摊薄) 12.64% 13.19% 14.20% 16.33% 17.73% P/E 18.01 24.60 21.76 17.04 13.99 P/B 2.28 3.25 3.09 2.78 2.48 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500139.00154.00169.00184.00199.00214.00229.00244.00251027260127260427260727人民币(元)成交金额(百万元)成交金额科达利沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 10,511 12,030 15,213 21,235 26,820 32,920 货币资金 1,899 2,102 2,575 3,605 4,562 5,629 增长率 14.4% 26.5% 39.6% 26.3% 22.7% 应收款项 5,602 7,417 9,877 12,310 13,754 16,024 主营业务成本 -8,033 -9,100 -11,605 -16,749 -21,091 -25,943 存货 921 832 988 1,476 1,647 1,841 %销售收入 76.4% 75.6% 76.3% 78.9% 78.6% 78.8% 其他流动资产 762 741 1,469 1,480 1,482 1,489 毛利 2,479 2,930 3,608 4,486 5,729 6,977 流动资产 9,184 11,093 14,910 18,872 21,445 24,982 %销售收入 23.6% 24.4% 23.7% 21.1% 21.4% 21.2% %总资产 53.3% 58.2% 64.7% 67.7% 70.5% 74.3% 营业税金及附加 -56 -86 -110 -149 -188 -230 长期投资 26 26 38 38 38 38 %销售收入 0.5% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 固定资产 7,240 7,178 7,332 7,862 7,807 7,487 销售费用 -43 -44 -55 -64 -80 -99 %总资产 42.0% 37.7% 31.8% 28.2% 25.7% 22.3% %销售收入 0.4% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% 无形资产 554 549 512 566 570 574 管理费用 -294 -318 -325 -403 -510 -625 非流动资产 8,039 7,957 8,118 9,023 8,971 8,653 %销售收入 2.8% 2.6% 2.1% 1.9% 1.9% 1.9% %总资产 46.7% 41.8% 35.3% 32.3% 29.5% 25.7% 研发费用 -636 -639 -883 -1,317 -1,609 -1,909 资产总计 17,222 19,051 23,028 27,895 30,416 33,636 %销售收入 6.1% 5.3% 5.8% 6.2% 6.0% 5.8% 短期借款 653 206 37 704 284 75 息税前利润（EBIT） 1,449 1,842 2,235 2,554 3,342 4,113 应付款项 3,999 4,997 7,201 10,940 12,201 13,615 %销售收入 13.8% 15.3% 14.7% 12.0% 12.5% 12.5% 其他流动负债 269 337 451 332 419 494 财务费用 -7