2026年9月财政数据快评：收入向下，力度向上

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月23日12026 年 9 月财政数据快评收入向下，力度向上 经济研究·宏观快评证券分析师：王奕群0755-81982462wangyiqun1@guosen.com.cn执证编码：S0980525110002证券分析师：田地0755-81982035tiandi2@guosen.com.cn执证编码：S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cn执证编码：S0980513100001事项：前三季度，全国一般公共预算收入约 17.2 万亿元，同比增长 5.1%。其中，全国税收收入约 14.1 万亿元，同比增长 6.1%。全国一般公共预算支出约 21.0 万亿元，同比增长 1.0%。评论：9 月财政收入增速下滑，但政策力度指数继续回升。第一本账收入转负，支出基本持平。9 月收入同比下降 0.1%，较前值（4.7%）回落转负；税收收入中增值税、个人所得税为主要拉动，消费税仍为最大单项拖累，企业所得税、证券交易印花税转负。支出当月同比 0.03%，基本持平。后续随着基数抬高，收入将延续回落，支出端则预计逐渐向着预算增速追赶。第二本账收入降幅再度扩大，支出降幅收窄。9 月第二本账收入同比-15.9%，土地出让收入同比-23.2%，降幅均再度扩大，后续随着地产新政落地可能难有较大回升；支出同比下降 12.3%，降幅明显收窄，主要是土地以外的其他支出降幅明显收窄，反映债务资金拨付有所加快。总体来看，广义财政收支增速开始相向而行，力度指数连续回升。9 月广义收入当月同比转负、广义支出降幅明显收窄，二者增速差显著收窄，广义财政缺口同比收缩幅度也有所放缓。四季度只要增速达到 4.2%以上，全年经济增速就能完成 4.5%的目标，5500 亿债务限额下达后，再出台增量政策的必要性并不算太强。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 一般公共预算：收入转负、支出持平2026年10月24日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告29 月财政收入小幅转负。1-9 月财政收入累计同比 5.1%，前值（1-8 月）5.7%，有所回落。其中税收收入累计 6.1%，前值 6.6%。单月来看，一般公共预算收入当月同比-0.1%，前值 4.7%，小幅转负。税收收入当月同比 0.2%，前值 5.6%，连续第二个月回落；非税收入当月同比-1.0%，前值 0.3%，再度转负。税收显著回落，主要是去年基数继续抬高叠加企业所得税等主体税种走弱；非税收入短暂转正后再度小幅负增长，收入端整体进入趋势性回落通道，预计后续可能会进一步回落，逐渐靠近年初预算的收入目标（2.2%）。图1：一般公共预算收入累计与当月增速图2：一般公共收入月度进度资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理图3：税收收入与非税收入增速图4：各税种同比增速与前值对比资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理主要税种增速分化，增值税回升、消费税仍为最大拖累。主要税种中增值税同比 7.3%，较前值（4.0%）回升，拉动税收收入 3.1 个百分点、为最大拉动项；个人所得税同比 10.5%，较前值（11.8%）小幅回落，拉动税收 1.1 个百分点，累计同比 14.1%，仍在高速增长区间；企业所得税同比-0.4%，较前值（11.6%）明显回落转负；消费税同比-8.5%，降幅较前值（-14.0%）收窄，拖累税收 1.0 个百分点、仍为最大的单项拖累。房地产相关税种整体降幅由-1.9%明显扩大至-14.6%，其中契税（-16.9%）仍然疲弱，土地增值税（-22.2%）再度转负。此外，证券交易印花税同比-11.5%（前值 17.9%），在 2025 年 9 月同比 342%的超高基数上转负，拖累税收 0.3 个百分点，后续可能随成交量走弱持续降低；进口环节增值税和消费税同比 12.9%，拉动税收 1.9 个百分点，与增速较高的进口数据较为一致。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：各税种对税收收入的拉动排序图6：主要税种同比增速资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理支出端与上月基本持平。一般公共支出当月同比 0.03%，较前值（-0.1%）小幅回升。节奏上，一般公共预算支出当月完成 9.6%，与去年同期（9.7%）基本一致。累计来看，1-9 月第一本账支出增速为 1.0%，累计进度 70.0%，与去年同期（70.1%）大体相当；但离 4.4%的预算支出增速水平差距仍然较大，后续有待存量资金加快拨付带动支出增速回升，全年增速预计回升到 2-3%之间。结构上，民生支出转负、基建降幅收窄。民生类支出同比增速-0.9%，较前值（1.9%）回落转负。其中，教育支出同比增长 3.5%，前值 1.3%；社保就业支出-4.8%，前值 2.6%；卫生健康支出同比-2.9%，较前值（3.8%）回落；文化娱乐体育传媒支出增速 1.6%，由负转正（前值-9.6%）。基建类支出同比增速-1.3%，前值-3.7%，拖累支出 0.3 个百分点。其中交通运输支出同比-10.8%，前值-5.8%，降幅扩大；城乡社区事务支出增速由前值-3.8%转正至 7.9%；农林水事务支出同比-0.2%，较前值（1.1%）小幅回落；环保支出-13.7%，降幅继续收窄（前值-15.8%）。此外，债务付息支出同比-1.2%，较前值（7.0%）转负；科学技术支出同比 6.9%，较前值（9.0%）回落，仍维持较快增长。图7：一般公共支出增速图8：一般公共支出进度资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图9：各支出类型同比增速与前值对比图10：各支出类型对支出的拉动资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理图11：民生与基建支出当月同比图12：财政支出的季节性资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 政府性基金预算：收入降幅再度扩大、支出降幅收窄9 月政府性基金收入同比-15.9%（前值-3.8%），降幅再度扩大。土地出让收入（-23.2%）拖累重新加重，同样较前值（-12.6%）明显扩大。政府性基金支出同比-12.3%，降幅较前值（-21.4%）明显收窄，主要是除土地出让收入相关支出外的其他支出降幅由-18.0%收窄至-8.4%，反映专项债、特别国债资金拨付有所加快。1-9 月，第二本账收入累计增速为-18.6%，支出增速为-16.2%。其中土地出让收入 16087 亿，同比-27.9%，降幅较 1-8 月（-28.6%）收窄，但仍处深度负增长区间，按当前降幅外推，全年仍不及 3 万亿。后续来看，随着专项债、超长期特别国债资金拨付加快与新型政策性金融工具持续投放，第二本账支出端有望延续修复。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图