农林牧渔行业生猪养殖3Q2026存栏数据跟踪：能繁母猪去化超预期，猪价拐点有望出现

[Table_RightTitle] 证券研究报告|农林牧渔 [Table_Title] 能繁母猪去化超预期，猪价拐点有望出现 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——生猪养殖 3Q2026 存栏数据跟踪 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 23 日 [Table_Summary] 投资要点： 三季度能繁母猪存栏量同比-10.7%，去化幅度超预期。国家统计局数据显示，截至 3Q2026，我国能繁母猪存栏量为 3602 万头，较去年同期减少 433 万头，同比-10.7%，降幅较 2Q2026 扩大 4.2pct；环比-4.7%，降幅较 2Q2026 扩大 1.5pct，产能去化提速明显，当前存栏量为正常保有量的 96.1%，处于农业农村部能繁母猪存栏量调控的绿色区间中部偏下的位置。从高点看，本轮产能收缩的累积效应已比较可观。 生猪供给开始放缓，存栏同比转为下降。2026Q1-Q3，我国累计生猪出栏量为 53739 万头，同比+1.4%，较上半年回落 0.3pct；3Q2026 生猪出栏量为 16493 万头，同比+0.7%，维持较低增速。截至 3Q2026，我国生猪存栏量为 42533 万头，同比-2.6%，已由上半年的增长转为下降，生猪补栏速度已低于出栏消耗，出栏增速的高点大概率已过。 养殖持续亏损与政策压减形成合力，共同推动产能调整。2026 年 10 月22 日，生猪全国均价已跌至 9.53 元/千克，维持下降趋势，且低于行业多数企业的盈亏平衡线。仔猪价格 10 月 22 日降至约 16.43 元/千克，补栏意愿低迷。此外，双节旺季涨价预期落空进一步挫伤养殖端信心。政策端，农业农村部持续实施生猪产能综合调控，叠加地方层面的产能压减要求，集团场加快落实减产。在政策与市场双重约束下，产能调减的持续性有保障。 产能去化向猪价的传导存在约 10 个月时滞，猪价拐点可能在 4Q2026出现。从能繁母猪配种到商品猪出栏的周期约 10 个月，本轮产能去化带来的供给增量收缩有望自 4Q2026 起逐渐显化，猪价拐点有望随之出现。后续，随着 3Q2026 产能去化显著提速，叠加行业持续亏损、补栏意愿低迷，产能出清进入后半程，2027 年供给收缩有望进一步兑现，猪价有望进入趋势性回升通道。 投资建议：3Q2026 能繁母猪去化幅度超预期，生猪供给开始放缓，存栏同比转为下降，预计猪价拐点将在 4Q2026 出现，建议关注：1）成本与现金流优势显著，能够在深亏期保持出栏稳定的生猪养殖龙头；2）产能弹性大，有望受益于猪价反转的弹性标的。 风险因素：猪价回升不及预期风险；产能去化不及预期风险；动物疫病防控风险；养殖成本上升风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 猪价下行板块承压，分化加剧结构突围 农牧重仓比例有所下滑，行业仍处筑底阶段 猪价持续下行，养殖业利润深度承压 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 夏伯文 电话： 15216638505 邮箱： xiabw@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%农林牧渔沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3021 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 产能调减加快，去化进入深水区 ................................................................................... 3 1.1 三季度能繁母猪去化幅度超预期 ........................................................................ 3 1.2 生猪出栏同比放缓，存栏同比转降 .................................................................... 3 2 行业亏损倒逼去化，猪价拐点可能在 4Q2026 出现 .................................................... 4 3 投资建议 ........................................................................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 截至 3Q2026，我国能繁母猪存栏量为 3602 万头 .......................................... 3 图表 2： 3Q2026 能繁母猪存栏量同比-10.7%，环比-4.7% ........................................... 3 图表 3： 2026Q1-Q3 我国累计生猪出栏量同比+1.4% ................................................... 4 图表 4： 3Q2026 我国生猪出栏量同比+0.7% .................................................................. 4 图表 5： 截至 3Q2026，我国生猪存栏量为 42533 万头 ................................................ 4 图表 6： 3Q2026 生猪存栏量同比-2.6%，环比+0.1% .................................................... 4 图表 7： 2026 年 10 月 22 日生猪全国均价跌至 9.53 元/千克 ....................................... 5 图表 8： 2026 年 10 月 22 日仔猪价格降至约 16.43 元/千克 ......................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 产能调减加快，去化进入深水区 1.1