煤炭行业周报：煤价预期短期波动，供需紧平衡态势不改

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2026 年 10 月 25 日 煤价预期短期波动，供需紧平衡态势不改 看好 ——煤炭行业周报（2026.10.19-2026.10.25） - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 10 月 23 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、Q5500 动力煤现货价收报 848、934、1040 元/吨，较 10 月 16 日分别上涨 5 元/吨、上涨 5 元/吨和上涨 12 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，截至 10 月 21 日，环渤海四港区本周日均调入量 168.41 万吨，环比增加 11.09 万吨，增幅 7.05%，同比上升 1.75%。需求端，环渤海四港区本周日均调出量 142.50 万吨，环比减少 18.19 万吨，降幅11.32%，同比下降 16.10%。截至 10 月 21 日，港口库存 2530.5 万吨，环比增加 161.7万吨，增幅 6.83%，同比上升 4.60%。展望后市，主产地安监及大秦线秋检约束供应，冬储补库支撑煤价；炼焦煤方面，据钢之家，截至 10 月 23 日，山西安泽低硫主焦出矿价 2350 元/吨，较 10 月 16 日持平。供给端，山西等主产地安监趋严。据我的钢铁网，截至 10 月 23 日，523 家样本矿山精煤库存 230.67 万吨，环比减少 16.87 万吨，降幅6.8%，同比上升 21.70%，据钢联数据，10 月 15—17 日，甘其毛都口岸蒙煤通关量由9.13 万吨回升至 11.79 万吨，增幅 29.1%；三日日均通关量 10.28 万吨，较去年同期下降 32.6%，通关有所恢复，但仍低于去年同期；需求端，截至 10 月 23 日，247 家主要钢企日均铁水产量 232.25 万吨，环比减少 1.34 万吨/日，降幅 0.57%。当前焦煤需求韧性犹存，而产地供给较为紧张，将支撑焦煤价格。我们推荐稳定经营、高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；具备市场煤弹性或区域资源优势的标的包括兖矿能源、华阳股份、特变电工，建议关注昊华能源、晋控煤业、山煤国际；兼具煤电联营和成长逻辑的标的可关注新集能源、淮河能源，建议关注煤电铝一体化经营的电投能源；推荐低估值焦煤标的淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电。 重要信息回顾： ⚫ 疆煤产业链。据中国能源网 10 月 22 日转引今日动力煤报道，曹妃甸“疆煤入曹”已实现常态化、规模化运行，形成“小列直达、大列集运、汽运补充”的运输格局；新疆哈密、准东至曹妃甸采用 3300 吨级直达小列，经山西、内蒙古中转集结后采用 8400 吨级大列。据新疆煤炭交易中心，10 月 23 日，吉木萨尔县 4900 大卡及以上沫煤坑口含税价160 元/吨，较 10 月 16 日持平；巴里坤县 5200 大卡以上沫煤坑口含税价 345 元/吨，较10 月 16 日上涨 30 元/吨。 ⚫ 沿海电厂日耗环比上升，电厂库存增加。据中国煤炭市场网，截至 10 月 22 日，沿海八省电厂本周平均库存 3574 万吨，环比增加 6 万吨，增幅 0.17%，同比增加 250 万吨；本周平均日耗 210.0 万吨/天，环比增加 6.4 万吨/天，增幅 3.17%；平均可用天数 17.0天，环比减少 0.5 天。 ⚫ 供需博弈，国际油价上涨。根据伦敦国际石油交易所，截至 10 月 23 日，布伦特原油期货结算价 113.17 美元/桶，环比上涨 3.31 美元/桶，涨幅 3.01%。 ⚫ 非电库存：华东港口库存减少、广州港库存减少。据中国煤炭市场网，截至 10 月 15日，华东港口库存 559 万吨，环比减少 21 万吨，降幅 3.62%。据广州华南煤炭交易中心，截至 10 月 23 日，广州港库存 214.0 万吨，较 10 月 16 日减少 9.5 万吨，降幅4.3%。 ⚫ 国内沿海运费上涨、国际运费涨跌互现。据秦皇岛煤炭网，截至 10 月 23 日，国内主要航线平均海运费报收 40.23 元/吨，环比上涨 2.24 元/吨，涨幅 5.90%。据中国煤炭市场网，截至 10 月 22 日，印尼南加至宁波煤炭运价 14.24 美元/吨，较 10 月 15 日上涨 0.13美元/吨，涨幅 0.92%。 ⚫ 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．近期行业政策及动态 .................................................... 4 2．产地动力煤价格环比稳中有跌，焦煤涨跌互现 ............. 5 3．国际油价上涨 .............................................................. 6 4． 环渤海港口库存环比上升 ............................................ 7 5．国内沿海运费环比上涨 ................................................ 8 6．重点公司估值表 ........................................................... 9 7．风险提示 ..................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） .........