计算机行业周报：DeepSeek开源推理框架，AI降本进入系统效率层面

敬请阅读末页之重要声明 DeepSeek 开源推理框架，AI 降本进入系统效率层面 ——计算机行业周报（10.18-10.24） 相关研究： 1、《前沿模型厂商的商业化：AI叙事重要风向标，但并非全部》 2026.10.17 2、《模型竞争从“能力”扩散至“形态与成本”》 2026.10.11 3、《大模型行业迭代观察：产品矩阵、科学场景与个人智能体新趋势》 2026.10.02 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.1 9.8 -10.4 绝对收益 -4.1 -3.4 -21.2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：周成 证书编号：S0500526020001 Tel：(8621) 50295309 Email：zc08324@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ DeepSeek 开源推理框架，AI 降本进入系统效率层面 10 月 20 日，DeepSeek 正式开源其内部推理框架 DeepInfer 及生产级 Token编解码组件 Deepseek-recipe，并配套发布技术报告《DeepSeek V4.1 Flash大规模推理部署实践》。DeepInfer 推理框架内置高性能算子与深度优化推理引擎，支持分布式推理、推测解码、SWA Bounded Replay、结构化输出等功能，可兼容英伟达及华为昇腾算力平台。依据官方技术报告，DeepSeek V4.1 Flash 单集群日服务吞吐可达 155 万亿 Token，平均输入长度 77K，首字平均时延约 400ms，生成速率约 230Token/秒（代码场景可达 300Token/秒），输入缓存平均命中率 96%；Prefill 阶段单卡有效吞吐在未计入缓存及含缓存命中场景下分别为 6 万 Token/秒及 150 万 Token/秒；在谷电价假设条件下，单卡每小时收入约 38 美元。 我们认为，DeepInfer 的开源，将 AI 降本的核心抓手从模型能力层面转移至系统效率层面，模型产业的竞争由此迈入系统级竞争阶段。第一，模型权重定义了模型的能力边界，推理框架则决定服务海量客户的成本水平。训练属于一次性大额资本投入，推理则是持续发生的算力、电力刚性支出；批处理、缓存复用、专家负载均衡、推测解码等环节的每一项优化，均会直接重塑单位 Token 的成本曲线。第二，DeepSeek 技术报告提供了可量化的收入测算口径，推动“Token 工厂”由概念叙事转化为具备横向对比条件的单位经济指标。据 21 世纪经济报道测算，DeepSeek 单卡每小时收入38 美元，约为 B300 显卡市场租赁价的 2-2.5 倍、H200 显卡的 5-6 倍。该收益差异本质来源于框架与工程效率，也预示算力资产的定价锚点，将转向单位算力 Token 产出及对应毛利。第三，产品原生适配国产算力卡，将国产算力的竞争维度从单卡峰值理论参数，切换至系统有效算力，同时降低企业私有化部署与多云架构下的迁移成本。 ❑ 市场回顾 1) 本周申万计算机指数上涨 5.21%，在申万一级行业中排名第 1 位。其中物理 AI 相关的标的涨幅靠前（见图 2），我们判断关键驱动是具身智能领域政策与产业事件的共振，包括首批人形机器人国家标准的落地、OpenAI 布局人形机器人研发、特斯拉 Optimus 量产准备等。 2) 个股层面，本周计算机行业涨幅前十大个股：海天瑞声、索辰科技、慧辰股份、三维天地、鼎捷数智、当虹科技、格灵深瞳、太极股份、多伦科技、税友股份。 3) 根据 Wind，以 PE-TTM 口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业 10 月 23 日收盘后总体市盈率水平为 39.3。 证券研究报告 2026 年 10 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 计算机行业周报 敬请阅读末页之重要声明 ❑ 投资建议 DeepSeek 推理框架开源把 AI 降本的着力点从模型侧移至系统侧，产业链的价值分配随之调整。我们建议沿效率、供给、需求三条线索重新布局。效率侧，具备分布式调度、KV 缓存复用、异构算力适配与大规模集群运维能力的推理基础设施与 Token 工厂运营方，其估值锚将由算力规模转向单位算力的 Token 产出、缓存命中率与毛利水平，而单纯以裸金属出租为主、缺乏推理优化能力的算租模式，估值溢价可能逐步收敛。供给侧，DeepInfer 在框架、芯片、整机的协同优化已成为国产卡缩小单卡差距的主要路径，在超节点由方案验证走向规模交付的阶段，交换与互连、整机系统集成、国产加速卡的增量确定性高于单卡参数竞赛。需求侧，首字时延、生成速度与缓存复用的改善直接降低长上下文、多轮 Agent 与编程场景的单任务成本，具备行业场景、专有数据与企业交付能力的 B 端应用、办公Agent 及 AI 编程厂商有望率先兑现。维持计算机行业“买入”评级。 ❑ 风险提示 AI技术发展不及预期; 大模型应用落地节奏不及预期; 宏观经济波动; 国际环境发生变化。 1 敬请阅读末页之重要声明 1 DeepSeek 开源推理框架，AI 降本进入系统效率层面 10 月 20 日，DeepSeek 正式开源其内部推理框架 DeepInfer 及生产级 Token编解码组件 Deepseek-recipe，并配套发布技术报告《DeepSeek V4.1 Flash 大规模推理部署实践》。DeepInfer 推理框架内置高性能算子与深度优化推理引擎，支持分布式推理、推测解码、SWA Bounded Replay、结构化输出等功能，可兼容英伟达及华为昇腾算力平台。依据官方技术报告，DeepSeek V4.1 Flash单集群日服务吞吐可达 155 万亿 Token，平均输入长度 77K，首字平均时延约400ms，生成速率约 230Token/秒（代码场景可达 300Token/秒），输入缓存平均命中率 96%；Prefill 阶段单卡有效吞吐在未计入缓存及含缓存命中场景下分别为 6 万 Token/秒及 150 万 Token/秒；在谷电价假设条件下，单卡每小时收入约 38 美元。 表 1 DeepSeek V4.1 Flash 实际上线运行数据 状态 指标 线上实测 Prefill 每卡吞吐（不含缓存命中） 60K tps 每卡吞吐（含缓存命中） 1.5M tps 平均缓存命中率 96% 首字时延（TTFT）平均 400 ms 首字时延（TTFT）P99 1000 ms 平均输入长度 77K tokens Decode 每卡吞吐 14K tps 吐字速度 230 tps（代码场景 300 tps） KVCache 缓存 不活跃后保存时间 72 小时 资料来源：DeepSeek 官方知乎技术报告《DeepSeek V4.1 Flash 大规模推理部署实践》、湘