纺服轻工及教育行业周报26W43：布鲁可玩具展新品持续推出，26Q3外资奢侈品增速多放缓

发布日期：2026年10月24日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S1440523070004周报26W43：布鲁可玩具展新品持续推出，26Q3外资奢侈品增速多放缓2核心观点1）布鲁可玩具展新品持续推出。10月21-23日布鲁可携900余款产品亮相2026中国玩具展。本次布鲁可30多款英雄收集类产品、近10款模玩收藏类产品首次展出。在新品类方面，积木车展出变形金刚C05、CT04等新品，“自然集”系列4款新品首展，产品系列布局进一步丰富。2）26Q3外资奢侈品增速多放缓。CY26Q3爱马仕、LVMH、开云集团、Prada集团营收同比+4.3%、+1%、-1%、+11.2%（固定汇率下），增速环比放缓。分品类看，珠宝和腕表品类增速仍领先，时装和皮具继续走弱、顶奢皮具仍具备韧性，香水化妆品增速环比向好；分区域看，北美、日本市场增速稳健，亚太地区整体走弱，大中华区并未呈现明显修复态势。3本周要点社零：9月我国社零数据发布。根据国家统计局，26年9月我国社零当月同比+1.1%（8月为+0.4%），其中家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-3.0%、+1.2%、-9.6%、+5.4%（8月分别为-7.9%、-0.5%、-17.5%、+4.9%）。布鲁可玩具展新品持续推出。10月21-23日，布鲁可携900余款产品亮相2026CTE中国玩具展。1）在英雄收集类产品方面，本次展会布鲁可30多款英雄收集类产品首次展出，其中洛克人IP首次在群星S系列实现商品化，9.9元星辰版系列展出变形金刚第9弹和繁星集结第3弹，39元奥特名鉴群星版恢复更新第17弹（此前第16弹在25年10月底推出）。2）在模玩收藏类方面，布鲁可已经形成超越版、超越版Lite、奇迹版和传奇版4大产品系列，本次展会集中展出变形金刚、漫威英雄、圣斗士星矢、英雄无限等10多个全球IP、近50款模玩收藏类产品，其中近10款新品首次展出，如奥特名鉴传奇版邪恶迪迦等新品引发玩家关注。3）在新品类方面，积木车持续丰富产品矩阵，展出变形金刚C05、CT04等新品，“自然集”系列4款新品首展（TC03暴虐霸王龙灰模、TC04牛龙灰模等），产品系列布局进一步丰富。海外服饰：1）Adidas发布26Q3初步业绩并上调全年指引。26Q3（截至26.9.30）公司营收 72.52 亿欧元/+9%，固定汇率口径增长 7%；毛利率同比提升2.5个百分点至54.3%；营业利润同比增长37%至10.08亿欧元，创单季历史新高，其中包含约 2 亿欧元美国关税退款的一次性贡献。公司同时上调 2026 年全年营业利润指引至约 25 亿欧元（此前约23亿欧元），固定汇率营收增速指引维持9%-10%。2）Deckers发布FY27Q2业绩并下调全年指引。FY27Q2（截至26.9.30）公司收入14.81亿美元/同比+3.5%，固定汇率口径下+2.8%。分品牌看，HOKA收入6.77亿美元/+6.8%，UGG收入7.86亿美元/+3.5%；分地区看，本土收入8.36亿美元/-0.4%，国际收入6.45亿美元/+9.0%。公司下调FY27全年指引，收入下调至57.00-57.25亿美元，同比增长4%-5%（前次指引58.6-59.1亿美元，同比增长7%-8%），其中HOKA增速由低双位数下调至高单位数、UGG由中单位数下调至低单位数。4本周要点外资奢侈品：爱马仕、LVMH、开云集团、Prada集团发布26Q3经营情况。CY26Q3爱马仕、LVMH、开云集团、Prada集团营收同比+4.3%、+1%、-1%、+11.2%（固定汇率下），增速环比放缓。分品类看，26Q3珠宝和腕表品类增速仍领先，时装和皮具继续走弱、顶奢皮具仍具备韧性，香水化妆品增速环比向好；分区域看，26Q3北美、日本市场增速保持稳健，美国、日本成为现阶段主要增长引擎；入境游客消费对欧洲本土门店影响权重持续抬升；亚太地区整体走弱、转为负增长，中东地区不利影响逐步减弱，大中华区客流稳定、并未呈现明显修复态势，增长依赖存量高净值复购，品类分化、品牌分化显著。黄金珠宝：周大福、六福集团发布截至26年9月底的FY27Q2经营数据。1）周大福：FY27Q2（截至2026年9月30日止三个月）集团零售值同比-0.5%（FY27Q1为+15.1%），中国内地零售值同比-5.3%，中国港澳及其他市场+33.2%。公司发布FY27H1业绩盈喜（对应26年4-9月），预计净利润同比增长90%-100%至48-50.7亿港元（FY26H1为25.34亿港元，其中黄金借贷亏损31.4亿港元），主要得益于黄金借贷收益以及销售改善。2）六福集团：FY2027第二季度（26年7-9月）整体实现零售值同比+8%，其中中国内地同比-2%，中国港澳市场同比+17%；整体实现零售收入同比+23%，其中中国内地同比+28%，中国港澳市场同比+17%。运动服饰：安踏、特步发布26Q3经营数据。1）安踏：2026Q3国内可选消费动能明显放缓，叠加极端天气扰动与行业促销竞争加剧，26Q3安踏品牌低单位数增长、FILA中单位数增长、其他品牌增长30%以上，均处或超全年指引范围，维持各品牌全年指引不调整。2026年9月以来所有品牌表现有所改善，国庆黄金周（7天对7天同比口径）全渠道流水——安踏品牌高单位数增长、FILA低双位数增长、其他品牌20%以上增长。2）特步：特步主品牌Q3零售流水（含线上线下）录得中单位数同比下跌，Q3零售折扣为七至七五折，渠道库存周转4.5至5个月、环比走平。索康尼Q3零售流水中单位数增长，好于Q2 的低单位数。5本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（10.17-10.23）, 33个城市新房共成交150.84万平，同比-29.68%、上周为-25.74%；环比-12.68%、上周为+111.82%；本周（10.17-10.23）, 北上广深新房成交12.86、14.29、14.91、2.94万平，同比+16.77%、-43.16%、-10.17%、-40.89%；环比+13.53%、-32.88%、-13.05%、+23.15%。9月，33个城市新房共成交655.4万方，环比+9.8%、同比-14.8%。二手房销售面积：本周（10.17-10.23）, 16个城市二手房共成交182.50万平，同比+5.64%、上周为+9.01%；环比-7.63%、上周为+220.77%；本周（10.17-10.23）, 北京、深圳二手房成交3513、1258套，同比+60.81%、+123.99%,环比-10.04%、-27.69%