2026年三季报点评：半导体划片机持续放量，三季度利润加速增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月23日优于大市光力科技（300480.SZ）2026 年三季报点评：半导体划片机持续放量，三季度利润加速增长核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双联系人：张洪宇0755-819813620755-22940779wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价26.45 元总市值/流通市值9792/6851 百万元52 周最高价/最低价46.40/15.09 元近 3 个月日均成交额516.38 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《光力科技（300480.SZ）-2026 年中报点评：半导体划片机国内龙头，经营拐点向上》 ——2026-09-06前三季度业绩高速增长，Q3 归母净利润同比增长 404.65%。公司 2026 年前三季度实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 57.29%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 259.80%；扣非归母净利润 1.23 亿元，同比增长 490.17%。毛利率、净利率分别为 51.52%/17.98%，同比减少 3.38 个 pct/提升 9.88 个 pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.82%/7.66%/12.72%/0.51%，同比减少5.92/3.03/5.55/0.80 个 pct，划片机业务放量的规模效应显著。单三季度看，2026Q3 实现营业收入 2.71 亿元，同比增长 57.39%；归母净利润 0.57亿元，同比增长 404.65%；扣非归母净利润 0.53 亿元，同比增长 424.48%。封测扩产与国产替代带动半导体业务增长，规模效应支撑利润释放。三季报披露，前三季度收入增长主要来自半导体业务。公司 7 月 3 日交流公告指出，封测客户扩产、国产设备在先进封装领域的应用及定制共研机型占比提升推动业务发展；7 月 12 日交流公告显示，国内半导体设备产能已满产，公司通过优化生产流程、提升效率满足订单需求。Q3 收入/归母净利润分别为 2.71/0.57 亿元，环比增长 10.08%/34.22%；综合毛利率同比提升 2.47 个 pct 至53.41%，期间费用率同比减少 13.09 个 pct 至 33.18%，规模效应与经营效率改善共同支撑盈利增长。订单持续高景气，新产能扩建如期推进，保障公司后续增长。1）订单持续高景气：公司 2 月 10 日披露的投资者关系活动记录显示，国产设备已满产，新增订单持续增加；三季报显示，期末合同负债 0.47 亿元，较年初增长 42.39%。2）航空港产能如期推进：4 月 29 日交流公告显示，航空港二期采取边建设边投产方式，预计 2027 年一季度建筑工程全部完工；三季报显示，长期待摊费用增至 1,364.33 万元，较年初增长 709.86%，主要系扩产相关厂房装修支出转入。投资建议：公司半导体业务正处于由产品验证向规模化生产过渡的关键阶段,公司半导体机械式划片机业务有望逐步兑现，激光划片机、研磨机产能将逐步释放。考虑到公司今年连续两个季度半导体产能释放情况高增长，且前三季度利润已经接近我们此前的 2026 年全年盈利预测，因此我们上调公司 2026—2028 年的归母净利润预期分别至 1.68/2.55/3.81 亿元（前值为 1.32/2.19/3.43 亿元），对应 PE 分别为 58/38/26 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：半导体行业景气度及客户资本开支波动风险、市场竞争加剧及毛利率下降风险、物联网安全生产监控业务拓展不及预期风险、应收账款回收及经营现金流风险、资产及商誉减值风险、股东减持风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5736701,0771,5041,932(+/-%)-13.2%16.9%60.65%39.69%28.45%归母净利润(百万元)-11340168255381(+/-%)-263.3%135.6%317.74%51.60%49.19%每股收益（元）-0.320.110.450.691.03EBITMargin2.1%8.9%18.1%20.7%18.3%净资产收益率（ROE）-8.7%3.1%11.9%16.0%20.9%市盈率（PE）-82.5231.758.238.425.7EV/EBITDA253.2106.546.432.129.3市净率（PB）7.157.126.946.125.38资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月24日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：光力科技 2026 年前三季度营收同比增长 57.29%图2：光力科技前三季度归母净利润同比增长 259.80%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：光力科技 2026Q3 营收同比增长 57.39%图4：光力科技 2026Q3 归母净利润同比增长 404.65%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：光力科技前三季度净利率同比提升 9.88 个 pct图6：光力科技前三季度期间费用率同比减少 15.30 个 pct资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 10 月 23 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E301629.SZ 矽电股份 优于大市203.8885.071.352.213.194.53151.092.163.945.0688383.SH新益昌无评级79.6580.96-1.261.362.543.73-63.258.531.321.3平均值43.975.347.633.2300480.SZ 光力科技 优于大市26.4597.920.110.450.691.03231.758.238.425.7资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物543475250373316营业收入573670107715041932应收款项3874687399911263营业成本245302516715983存货净额3383516678661134营业税金及附加6781215其他流动资产8083141197249销售费用119119138180213流动资产合计134813771798242