宏观周报：全球AI信用冲击延续，A股短期触底反弹

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 20261025 全球 AI 信用冲击延续，A 股短期触底反弹 2026 年 10 月 25 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《基于宏微观的权益月度择时模型》 2026-10-20 《三重拐点的信号初现——三季度和9 月经济数据点评》 2026-10-19 [Table_Tag] [Table_Summary] 基金数据统计：（2026.10.19-2026.10.23） ◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：规模指数 ETF（1442.36 亿元），风格指数 ETF（9.37 亿元），跨境行业指数 ETF（0.35 亿元），基金规模变化排名后三名的权益类 ETF 类型分别为：跨境主题指数 ETF（-183.61 亿元），主题指数 ETF（-83.16 亿元），跨境规模指数 ETF（-75.47 亿元）。 ◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：沪深 300（595.20 亿元），创业板指（216.50 亿元），科创 50（185.36 亿元）。变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-93.94 亿元），科创半导体材料设备（-61.42 亿元），恒生科技（-54.69 亿元）。 ◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别为：沪深 300（163.66 亿份），科创 50（141.73 亿份），创业板指（104.48亿份）。变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-35.73 亿份），中证医疗（-11.89 亿份），中证煤炭（-9.34 亿份）。 市场行情展望：（2026.10.26-2026.10.30） ◼ 观点：全球 AI 信用冲击延续，A 股短期触底反弹。 ◼ 模型研判：10 月月度宏观模型为-1 分，历史上该分数后万得全 A 后续一个月上涨概率 57.14%、平均收益率-1.14%，说明模型认为 10 月万得全 A 指数或以震荡为主，若上涨则涨幅有限、若调整则尾部风险较大。技术择时模型方面，北证 50 触发局部底左侧信号 2，科创 50、科创综指处于超跌状态并触发局部底左侧信号，成长方向左侧修复信号增多；银行与万得微盘股指数顶部信号延续。 ◼ 资金层面：近 5 个交易日，沪深 300、科创 50、创业板指等份额与规模增加居前；而半导体材料设备等份额与规模减少居前，说明前期热门科技硬件方向资金流出。周五，权益 ETF 单日大幅净流入约 308 亿元，主流宽基指数得到资金托底。 ◼ 叙事变化：其一，海外“油价—通胀—利率”定价链——受中东局势升级影响，布伦特原油价格大幅上涨，创 4 月后新高，油价上行推升通胀压力，但 AI 动荡下避险力量暂压通胀定价，10 年期美债收益率全周由5.09%回落至 5.00%。其二，全球 AI 与高估值资产的“去杠杆与信用”链——Meta 自由现金流转负引发 AI 债务质疑、特斯拉下调 2026 年资本支出，全球 AI 相关产业跌幅居前。其三，国内“政策密度上升＋数据改善”链——前三季度 GDP 同比增长 4.6%、金融街论坛四部门集中发声（隔夜回购利率成主要政策利率、推出北证 50ETF、扩大 SLF），《信息化“十五五”规划》印发，首批 18 只主动 ETF 首日募集超 150 亿元，整体释放利好消息。 ◼ 市场方面：A 股本周受外围影响整体缩量下跌，周五触及短期底部后放量反弹。展望后市，成长左侧信号增多与政策密度提升提供支撑，但油价上行与 AI 信用冲击尚未解除，且后续全球超级央行周以及美国中期选举仍可能对市场有影响，所以市场短期或有超跌反弹，中期或仍以震荡整固为主，继续建议均衡配置，警惕短期超跌反弹后二次回踩的风险。 基金配置建议： ◼ 根据上述研判，我们认为市场短期发生超跌反弹，但超跌反弹后的持续性有待观察，警惕二次回踩的风险。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 基金数据统计（2026.10.19-2026.10.23） ......................................................................................... 4 1.1. 权益类 ETF 基金规模变化统计 ............................................................................................... 4 1.2. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化 ....................................................................................... 4 1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化 ....................................................................................... 6 2. 市场行情展望（2026.10.26-2026.10.30） ......................................................................................... 8 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示................................................................................................... 10 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示........................................................................................... 11 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 11 2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 14 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................