纺织服装行业周报：新澳股份Q3超预期上调盈利，9月社零改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 882 [Table_Title] 新澳股份 Q3 超预期上调盈利，9 月社零改善 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20261018-20261023 ► 主要观点： 新澳股份发布 26Q3 业绩，收入/归母净利/扣非净利为 15.76/1.45/1.42 亿元，同比+17.6%/+36.0%/+36.9%，超预期。主因羊毛涨价带动产品提价，且涨价放缓下库存加权平均法使成本涨幅滞后，毛利率加速释放；Q3 毛利率 18.87%（+1.23PCT），汇兑损失收窄至 0.06 亿元。短期羊毛供给紧张延续至 27 年，Q4 毛精纺纱线延续趋势但毛条利润或承压；中期二期毛精纺 1.5万锭、宁夏 2 万锭、越南一期 2 万锭持续爬坡；长期羊绒改善+运动户外渗透率提升+宽带战略拓品类，快反与成本优势支撑份额提升。维持 26—28 年收入 60.32/67.53/74.63 亿元，上调归母净利至 6.06/7.09/8.21 亿元（原 5.95/7.07/8.09 亿），维持 "买入"评级。 adidas 发布 2026 财年 Q3 业绩预告，Q3 营收创季度新高达到 72.52 亿欧元，报告口径同比+9%，固定汇率口径收入增长 7%，营收表现超出市场预期；毛利率同比提升 2.5 个百分点至 54.3%，其中约2 亿欧元美国关税退款对毛利率形成正向拉动，全价销售表现向好，但汇率波动带来负面影响；季度营业 利润 10.08 亿欧元，同比大增 37%，创下公司单季营业利润历史新高。公司上调全年盈利指引，维持全年汇率中性营收 9%‑10% 增长预期，全年营业利润由此前 23 亿欧元上调至 25 亿欧元；其中包含 2 亿欧元关税退款收益，同时计划于 Q4 追加约 1 亿欧元投入，用于夯实中长期经营杠杆。管理层表示足球、跑步、训练品类增长强劲，生活方式服饰需求旺盛，但鞋类生活线受行业高库存、市场折扣扰动仍面临压力，公司不追求短期利润最大化，聚焦中长期可持续盈利增长；完整正式财报将于 10 月 29 日披露。关税退款是本季度盈利超预期的重要一次性因素，剔除该项后盈利改善幅度有所收窄，运动生活鞋类的库存与价格竞争仍是主要风险，Q4 追加投入也会对短期利润形成压制，后续重点观察生活鞋品类去库存进展。 投资建议：我们分析，Q3 纺织制造板块受前期低价原材料库存消化、成本压力可能进一步加剧，但汇兑损失压力可能减小；服装板块Q3虽为低基数，但台风等天气因素影响仍在。推荐Q3有望迎来改善、以及具备中长期成长逻辑品种：（1）Q3拐点推荐百隆东方，新澳股份、学大教育。（2）中长期成长品种：推荐晶苑国际、开润股份、三夫户外。（3）底部推荐：锦泓集团，特步国际 截至最新数据日 10 月 22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1252 美分/公斤、折合人民币元 84109 元/吨（1 美元=6.72 元人民币），相较上次数据日（10 月 15 日）下降 10 美分/公斤，跌幅为 0.79%。本轮羊毛自 25 年 7 月开启涨价，并在 7–10月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）多周上涨，这几周出现小幅度跌涨，本周微跌。2026 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨 13.41%。我们分析主要是受短期 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 2026 年 10 月 23 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 市场交易情绪和汇率波动的影响，但整体价格仍处于历史高位区间。根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛产量（含脂）24.5 万吨，同比-12.6%。 截止最新数据日（10 月 22 日），9 月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为24.63美元/千克，折合人民币165.46元/千克，（1美元=6.72 元人民币），相较 8 月环比下跌 5.17%。2026 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价下跌 1.51%。 据海关总署统计，2026 年 9 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为 2.50 亿美元，同比上升 18.93%；2026 年 1-9 月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为 29.69 亿美元，累计同比上升 3.84%。 ►原材料价格跟踪：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动-0.59%/1.96%/0.82%/-0.79%/不变，年初至今累计变动 11.20%/19.30%/26.21%/13.41%/31.16%。 截至 10 月 23 日，中国棉花 3128B 指数为 17330 元/吨，本周区间下降 0.59%，中等进口棉价格指数(1%关税)为 15065 元/吨，本周区间上涨 1.68%，内棉价格高于外棉价格 2274 元/吨。从美棉现货价来看，截至 10 月 22 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为104.14 美分/磅、15,424.00 元/吨，本周上涨 1.96%。从美棉期货价来看，截至 10 月 22 日，NYMEX 棉花期货结算价(连续)为 80.79美分/磅，本周区间上涨 0.82%。 截至最新数据日 10 月 22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1252 美分/公斤、折合人民币元 84109 元/吨（1 美元=6.72 元人民币），相较上次数据日（10 月 15 日）下降 10 美分/公斤，跌幅为 0.79%。 ► 行业新闻 安踏丁少翔进入亚玛芬董事会、安踏集团与清华大学深化合作，升级产学研用一体化创新平台 、美国 高端 牛仔品 牌 True Religion 或寻求出售，估值接近 10 亿美元、高端羽绒服 Moose Knuckles 中国首家旗舰店落位上海 ►风险提示 终端消费需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................... 5 2. 行情回顾：低于上证综指 0.91PCT .............................................................. 6 3. 行业数据追踪 ............................................................................... 8 3.1. 原材料相关数