公司信息更新报告：交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩

电力设备/电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 平高电气（600312.SH） 2026 年 10 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/23 当前股价(元) 21.50 一年最高最低(元) 25.65/15.99 总市值(亿元) 291.74 流通市值(亿元) 291.74 总股本(亿股) 13.57 流通股本(亿股) 13.57 近 3 个月换手率(%) 99.59 股价走势图 数据来源：聚源 《在手订单充裕，特高压建设有望提速—公司信息更新报告》-2026.4.14 交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 王君泽（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 wangjunze@kysec.cn 证书编号：S0790126090007 ⚫ 交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季度报告；2026 年前三季度公司实现营收 81.53 亿元，同比-3.36%，降幅较上半年收窄；归母净利润 12.31 亿元，同比+25.34%。分季度看2026Q3 公司实现营收 27.78 亿元，同比+1.39%；归母净利润 4.14 亿元，同比+30.50%。前三季度毛利率为 29.87%，同比提升 4.78pct；产品结构优化与成本管理行动带动毛利率提升。考虑到前三季度收入表现低于此前预期，我们下调全年盈利预测：预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 131.1/144.75/157.35 亿元。（前值为 154.85/170.99/185.87 亿元），归母净利润分别为 13.83/15.84/17.51 亿元。（前值为 16.83/19.35/21.40 亿元），EPS 分别为 1.02/1.17/1.29 元，当前股价对应PE 分别为 21.1/18.4/16.7 倍。公司特高压建设提速及充裕在手订单将支撑高压产品交付，产品结构优化有望推动盈利增长，维持“买入”评级。 ⚫ 订单持续获取，备货与产能提升支撑后续交付 订单方面：公司上半年在国家电网输变电及特高压项目集招中合计中标 64.6 亿元，省网区域联采市场份额稳步提升。9 月，公司在国网第四批输变电设备采购及直接采购中合计中标 9.36 亿元。在手订单充裕，随着重点项目逐步履约，有望支撑后续收入确认和盈利增长。交付方面：截至 2026Q3，公司存货较年初增长 57.9%至 27.87 亿元，重点项目陆续投产、尚未到交货期。公司上半年实施 22项产能提升措施，550 千伏 GIS 等主导产品履约周期缩短 5.6%。随着项目推进，全年项目交付节奏有望加快，交付规模或将进一步提升。 ⚫ 特高压招标提速，GIL 业务或将取得新进展 行业方面：2026 年前四批特高压设备招标金额约 330 亿元，已超过 2025 年全年约 220 亿元；交流项目推进较快，有望带动公司百万伏组合电器需求。10 月，国家电网“一交两直”三项特高压工程获核准，总投资约 591 亿元。其中，长治—南阳第二回 1000 千伏交流工程涉及两端变电站扩建，有望形成百万伏开关设备新增需求。展望 2027 年，随着已核准工程推进设备采购，叠加后续交流网架及扩建项目建设，公司特高压设备订单有望持续增长。业务拓展方面：浙江环网、蒙电入沪过江等工程带动 GIL 应用场景有望扩大。公司已具备高电压等级 GIL研发和制造能力，相关技术储备有望逐步转化为订单增量。 风险提示：电网投资规模不及预期；特高压项目核准、招标和建设进度放缓。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,402 12,517 13,109 14,475 15,735 YOY(%) 12.0 0.9 4.7 10.4 8.7 归母净利润(百万元) 1,023 1,120 1,383 1,584 1,751 YOY(%) 25.4 9.4 23.5 14.6 10.5 毛利率(%) 22.4 23.9 25.1 24.8 24.9 净利率(%) 8.3 8.9 10.6 10.9 11.1 ROE(%) 10.2 10.4 11.6 11.8 11.7 EPS(摊薄/元) 0.75 0.83 1.02 1.17 1.29 P/E(倍) 28.5 26.1 21.1 18.4 16.7 P/B(倍) 2.8 2.6 2.3 2.1 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -22%-7%9%25%41%56%2025-102026-022026-062026-10平高电气沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16332 16854 20174 22105 25540 营业收入 12402 12517 13109 14475 15735 现金 7130 7180 9978 10464 13549 营业成本 9629 9523 9814 10885 11816 应收票据及应收账款 6388 6191 6983 7564 8250 营业税金及附加 99 93 92 119 131 其他应收款 76 71 83 87 98 营业费用 495 441 412 441 472 预付账款 332 351 364 425 433 管理费用 383 433 433 449 472 存货 1547 1765 1648 2138 1972 研发费用 550 620 668 651 708 其他流动资产 859 1297 1117 1428 1239 财务费用 -59 -46 -52 -49 -51 非流动资产 5410 5272 4994 4834 4620 资产减值损失 -66 -81 -80 -50 -50 长期投资 621 631 681 711 742 其他收益 63 44 40 50 50 固定资产 2080 2098 2031 2086 2083 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 1308 1300 1052 812 579 投资净收益 34 33 40 20 20 其他非流动资产 1401 1244 1231 1224 1217 资产处置收益 2 -0 0 0 0 资产总计 21743 22126 25168 26939 30160 营业利润 1266 1432 1742 1979 2187 流动负债 10498 10047 11779 11959 13429 营业外收入 11 8 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 4 9 0 0 0 应付票据