底部可能已现，聚焦科技成长

http://www.huajinsc.cn/1 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 24 日策略类●证券研究报告底部可能已现，聚焦科技成长定期报告投资要点 复盘历史，A 股底部震荡时期，有政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业表现相对占优。（1）A 股底部震荡时，有 7 次 TMT、2 次周期、1 次医药，1 次电新有强产业趋势，且期间相对沪深 300 均有超额收益。（2）有政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业在 A 股底部震荡时表现相对占优。一是有政策和外部事件催化的强产业趋势行业表现可能相对占优。二是筹码结构改善的强产业趋势行业表现可能相对占优：首先，估值分位数可能回落至 30%以下的较低水平；其次，基金持仓占比、外资持仓占比和融资余额均可能回落至较低水平；最后，多数区间内强产业趋势的行业成交额占比均回落至较低水平。 当前来看，短期底部震荡期超跌的科技成长、部分周期等行业可能相对占优。（1）短期科技成长和部分周期等行业产业趋势和政策可能持续向上。一是短期科技成长和部分周期行业产业趋势或景气可能上行：首先，短期科技成长产业趋势可能持续上行；其次，周期方面，油价维持高位，石化相关行业景气可能上行，此外 AI 需求高增使得 AI 相关的小金属景气可能持续较高。二是短期科技、部分周期和消费行业政策催化可能不断。（2）科技成长和部分周期行业短期筹码结构已出现较大改善：TMT、有色金属估值历史分位数已较低，融资余额和成交额占比已回落较多。 短期底部可能已显现，A 股可能震荡，长期慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能低位修复回升：首先，短期地产投资增速可能企稳，但仍偏弱，制造业投资和基建投资增速可能企稳回升；其次，短期消费增速可能企稳有所回升；最后，短期中国出口同比可能继续维持高增速。二是短期企业盈利可能继续处于上行趋势中：首先，短期工业企业利润增速可能继续回升；其次，A 股三季报盈利可能维持高增速。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储 10 月可能难加息；其次，海外对国内流动性宽松的影响较小，国内可能维持宽松。二是短期股市资金流入可能边际改善：首先，融资流出可能下降甚至转为流入；其次，短期新发基金规模可能继续维持回升趋势；最后，近期上市公司回购明显增加。（3）短期政策和外部事件可能偏积极。一是短期政策仍可能偏积极。二是短期外部风险可能较小：首先，美伊冲突短期风险仍可能有限；其次，中美关系短期可能维持平稳。（4）短期 A 股估值和情绪已较低。 行业配置：短期聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业。（1）成长行业中的电子、通信、机械、有色金属，大金融中的非银金融等情绪回落明显。（2）当前其他电子、电池、消费电子、能源金属、多元金融等估值较低且营收增速较高。（3）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上且超跌的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、有色金属、机械、传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、军工（商业航天）、医药（AI 制药）、电新（AI 电力）等；二是券商、消费等低估值蓝筹行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、底部震荡时什么行业占优？......................................................................................................................... 3（一）复盘历史，底部震荡时强产业趋势的行业可能占优...........................................................................3（二）当前来看，短期科技成长、部分周期等行业可能相对占优................................................................5二、周度策略：短期底部可能已显现，A 股可能震荡.........................................................................................7三、行业配置：短期聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业................................................................................10（一）电子、通信、机械、有色金属、非银金融等情绪回落明显..............................................................10（二）其他电子、电池、消费电子、能源金属等估值性价比较高.............................................................. 11（三）短期逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业............................................................................ 12四、风险提示.................................................................................................................................................... 14图表目录图 1 ：A 股筑底回升时，有明显产业趋势的行业表现较强................................................................................. 4图 2 ：A 股底部震荡时，有强产业趋势的大类在此期间相对沪深 300 均有超额收益.........................................5图 3 ：政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业在 A 股筑底回升时表现相对占优.......................5图 4 ：科技成长和部分周期行业短期筹码结构已出现较大改善...............................................