2026年三季报点评：累计高增、季度放缓，AI与流量生态构筑中期支撑

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东方财富（300059） 2026 年三季报点评：累计高增、季度放缓，AI 与流量生态构筑中期支撑 2026 年 10 月 24 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 18.55 一年最低/最高价 17.18/26.79 市净率(倍) 2.87 流通A股市值(百万元) 248,428.38 总市值(百万元) 293,501.81 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.47 资产负债率(%,LF) 78.33 总股本(百万股) 15,822.20 流通 A 股(百万股) 13,392.37 相关研究 《东方财富(300059)：2026 年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI 赋能深化财富管理生态》 2026-08-22 《东方财富(300059)：2026 年一季报点评：整体表现稳健，自营业务略承压》 2026-04-25 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 11,604 16,068 20,338 26,119 31,778 同比（%） 4.72% 38.46% 26.58% 28.42% 21.67% 归母净利润（百万元） 9,610 12,085 15,962 20,427 25,380 同比（%） 17.29% 25.75% 32.08% 27.98% 24.24% EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.76 1.01 1.29 1.60 P/E（现价&最新摊薄） 30.54 24.29 18.39 14.37 11.56 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年三季报，1）2026 年前三季度，营业总收入同比+34%至 156 亿元，归母净利润同比+31%至 119 亿元。2）2026Q3 单季度营业总收入 51 亿元，同比+7%、环比-8%；归母净利润 38 亿元，同比+9%、环比-11%。 投资要点 ◼ 证券业务：市场活跃推动业绩增长，Q3 单季增速放缓。据 Wind，2026年前三季度，市场日均股基交易额同比+59%至 3.06 万亿元，2026Q3 单季度同比+11%、环比-18%至 2.75 万亿元。2026 年前三季度，公司手续费及佣金净收入同比+32%至 88 亿元，主要系证券经纪业务净收入增加，增速低于市场成交额增速，我们预计因行业整体经纪净佣金率持续下行。 ◼ 两融业务：利息净收入保持高增。截至 2026Q3 末，市场两融余额 2.56万亿元、同比+7%、较年初+0.4%，公司融出资金 794 亿元、同比+4%、较年初-2%，市占率 3.1%、同比-0.1pct。2026 年前三季度，公司利息净收入同比+40%至 34 亿元，我们预计主要系 2026 年上半年融出资金扩张的累计效应（2026H1 公司融出资金为 964 亿元，较年初+19%）。 ◼ 自营业务：收益企稳。2026 年前三季度，公司自营业务收益（投资收益+公允价值变动净收益，不计入营业总收入）同比+3%至 20 亿元。 ◼ 基金代销业务趋势向好。2026 年前三季度，公司营业收入（可用于参考季度基金代销收入）同比+34%至 34 亿元，单三季度同比+18%，费率影响逐步消化。 ◼ 成本端：各项费用率下滑。2026 年前三季度，公司营业总成本同比+23%至 41.23 亿元，其中：1）营业成本同比+19%至 5 亿元；2）销售费用同比+53%至 4 亿元，销售费用率同比+0.3pct 至 2.57%；3）研发费用同比+8%至 8 亿元，研发费用率同比-1.25pct 至 5.26%；4）管理费用同比+22%至 23 亿元，管理费用率同比-1.53pct 至 14.89%。 ◼ 我们继续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，构建了高粘性、需求多元化的 C 端客户生态，流量入口优势难以复制；2）以自研“妙想”大模型为底层智能基座，C 端及 B 端 AI 能力同时从内部提效向外部变现延伸，有望开启第二增长曲线。 ◼ 盈利预测与投资评级：据公司 2026 年前三季度经营情况，我们维持此前预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 160/204/254 亿元，对应 PE 分别为 18/14/12 倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融 AI 优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：公募费改幅度超预期，权益市场大幅波动，行业竞争加剧。 -33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2025/10/242026/2/222026/6/232026/10/22东方财富沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1~3 公司营业总收入及归母净利润 图2：2020-2026Q1~3 公司销售/财务/管理/研发费用率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020Q1-2026Q3 公司各业务收入（单位：百万元） 图4：2020-2026Q1~3 公司融出资金及其市场份额 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：营业收入可用于参考公司季度基金代销业务收入 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 图5：东方财富盈利预测表（截至 2026 年 10 月 23 日收盘） 数据来源：公司公告，Wind，东吴证券研究所 单位：百万元2020202120222023202420252026E2027E2028E营业总收入8,23913,09412,48611,08111,60416,06820,33826,11931,778 证券业务4,9827,6877,8577,1948,49412,53516,28820,92825,087 金融电子商务2,9625,0734,3263,6252,8413,1823,6174,6996,131 金融数据服务188253228198192240312359413 广告服务及其他10279756477110121133146营业总成本3,0374,1324,1834,3294,2534,7735,7437,0678,202 营业成本567663534538496548538629737 管理费用1,4681,8492,1922,3162,3302,7213,3564,1795,084 研发费用3787249361,