煤炭开采行业：2026年煤炭市场行情回顾及未来展望——第十六届动力煤市场会议参会总结

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 2026 年煤炭市场行情回顾及未来展望——第十六届动力煤市场会议参会总结 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2026 年（第十六届）动力煤市场会议”，本篇报告汇总会议关于 2026 年全球动力煤市场的相关观点。 1.CRU 英国商品研究动力煤分析师在“2026 年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点： （1）印尼： ➢ 供应端：2026 年产量配额调整后预计为 7 亿吨，2025 年为 9.17 亿吨，2024 年为 9.22 亿吨。受配额不足制约，印尼 2026 年第四季度出口量紧缩，将带来海运市场供应短缺。 ➢ 需求端：受厄尔尼诺影响，2026 年 9 月前三周印度水电发电量同比下降 12%，燃煤发电量上升 18%，煤电需求持续增长。印度冬季（11月-次年 2 月）整体温度偏高（>25℃），制冷需求犹存，且 11-12 月为工业用电旺季；9 月份已经看到进口快速增长，预计 10 月至 12 月将维持强劲进口，进一步支撑印尼低卡煤的出口价格。 （2）澳大利亚： ➢ 供应端：超级厄尔尼诺利于澳大利亚煤炭生产，预计今年纽卡斯尔6000 大卡动力煤均价约为 135 美元/吨，澳洲煤矿企业 2026 年盈利能力改善显著，2027 年出口有望持续增长。 ➢ 需求端：2026 年东北亚 LNG 价格显著抬升带来燃料替代效应，东北亚气转煤需求以及四季度印尼出口缩量，高卡动力煤 2026 年需求增加显著。 ➢ 政策端：2026 年 3 月，新南威尔士州发布政策文件，明确不再受理新建煤矿（green field project）的申请；2026 年 10 月，Mount Pleasant扩建也因排放问题暂时被澳大利亚高等法院否决。最新政策为长期供应能力增添不确定性，现有煤矿产能储备无法满足 2035 年以后的国际市场需求。 2.蒙古煤炭协会相关人员在“2026 年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点： ➢ 煤炭资源禀赋：蒙古已探明煤炭储量 398 亿吨，地质煤炭储量 1730亿吨；已探明储量中褐煤占 54.5%、烟煤 45.3%，资源分布于四大区域 12 个煤盆地；其中南戈壁盆地面积约 5000km²，为规模最大煤盆，煤质较优。 ➢ 煤炭出口及规划：出口整体上行，2020-2022 年受公共卫生事件影响收缩，2023 年反弹至 6960 万吨，2025 年煤炭出口 9000 万吨；2026上半年出口 5920 万吨，对华占比超 96%。目标 2026 年出口超 9500增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：9 月供给延续收缩，煤价如期破千，纷扰迭起，不做预判，只做应对》 2026-10-20 2、《煤炭开采：煤炭上市公司成本全解析——2025 年》 2026-10-19 3、《煤炭开采：印度钢铁产能快速扩张重塑全球焦煤、焦炭贸易格局》 2026-10-18 -20%-10%0%10%20%30%2025-102026-022026-062026-10煤炭开采沪深3002026 10 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 万吨、2030 年超 1 亿吨、2050 年达 1.25 亿吨以上，增量依托 2027-2028 年新铁路及口岸投用、塔本陶勒盖新矿释放。 3.汾渭数字信息技术有限公司相关人员在“2026 年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点： ➢ 供给端：国内原煤产量呈现刚性收缩。今年 1-8 月，全国原煤产量同比下降 3.3%，累计减产达 1.0 亿吨，其中减产主要来自山西地区，1-8 月山西地区累积减产 1.1 亿吨，产量累积下滑 12.5%。9 月份，全国原煤产量 3.9 亿吨，同比下降 6.8%，降幅比 8 月份收窄 0.9 个百分点。进口煤方面，1-8 月煤炭进口总量 3.1 亿吨，同比增长 3.4%，主要增量来自于蒙古；9 月份，全国进口煤炭 4336.9 万吨，同比下降 5.7%。 ➢ 疆煤外运：新通道增量有限：2024 年外运 9061 万吨，2025 年增至1.44 亿吨，2026 年上半年，外运量达 4965.2 万吨，同比增长 8.5%。2026 年 9 月，“疆煤入冀”哈密煤炭万吨首发专列抵达河北唐山港，通过铁水联运发往华东、华南地区，运输周期由 28 天压缩至 10 天。但该通道常态化高度依赖于预计 2027 年完工的临哈铁路扩能，当前运力瓶颈约束显著，短期运量难以大幅抬升，对短期供应缺口弥补作用有限；同时新疆本地化工、火电用煤需求上行，疆煤外运资源还将被挤占。 ➢ 需求端：1-9 月，全国火力发电量 4.73 万亿千瓦时，累积同比微增0.7%。7-8 月迎峰度夏期间，火力发电出现同比负增长，8 月当月全国火力发电量 6020.3 亿千瓦时，同比下降 4.3%；9 月火电发电量同比下降 1.4%，降幅比 8 月份收窄 2.9 个百分点。市场呈现供需紧平衡，需求核心增量来自化工用煤，截至 8 月底，化工行业耗煤量达到2.48 亿吨，同比增长 10.2%。 ➢ 四季度展望：目前山西复产推进缓慢，安监与验收约束产量释放，10月难见产量集中放量，虽四季度复产节奏有望边际加快，但产量难以回到往年同期水平；国庆后大秦铁路秋检，运量将长期限制在 110 万吨以内，北方港口补库困难，旺季供应承压。短期供应缺口仍存，国际能源价格高位，国内煤价底部存在支撑，市场博弈复产政策，抓住社会库存下降的矛盾和冬储预期，拉高价格。 投资建议： ➢ 山西所属煤企前期因担忧产量受损、成本抬升，其涨幅明显滞后，但国有煤企资源禀赋更优，安全措施更严，往后看，产量理当逐步恢复正常，上述担忧或逐步打消。我们认为当前时点可重点关注华阳股份、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤等。 ➢ “522 留神峪瓦斯爆炸事故”后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价中枢，重点关注陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源。 ➢ 我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，在 7 月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调 180-260 元/吨不等的基础上，9 月再次上调 170-350 元/吨不等，其业绩有望在 Q3 得到