海外消费行业周报：海外医药，关注国内创新药企2026 ESMO数据披露及BD进展

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 海外消费服务 2026 年 10 月 23 日 海外医药：关注国内创新药企 2026 ESMO 数据披露及 BD 进展 看好 ——海外消费周报（20261016-20261022） 相关研究 - 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 海外医药：关注国内创新药企 2026 ESMO 数据披露及 BD 进展 翰森制药与罗氏就新型 ADC 产品组合达成战略合作及授权协议：公司宣布已与罗氏订立战略合作及授权协议，涵盖一系列新型 ADC 产品组合，包含两个翰森临床前 ADC 项目，及多个由罗氏提议靶点、依托翰森自有 ADC 创新技术平台开发的 ADC 项目。根据该协议，公司将获得 4 亿美元首付款及 1.1 亿美元一周年付款，并有资格获得超过 150 亿美元的潜在里程碑付款。 剂泰科技与礼来就新型 LNP 递送技术签署战略合作：公司宣布与礼来达成战略合作，聚焦新型 LNP（脂质纳米颗粒）递送解决方案的研究与发现，以探索支持多种治疗模式的组织特异性递送解决方案。根据该协议，公司将获得一笔逾千万美元的首付款，并有资格获得高达11 亿美元的潜在里程碑付款。 ⚫ 海外教育：临近双十一，东方甄选 GMV 同比增长强劲 本周（10/15-10/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台的 GMV 约 3.9 亿元，日均 GMV5587万元，同比增长 78.6%。 各直播间 GMV 构成情况方面：销售前五直播间 GMV 占比 66.5%，其中东方甄选 0.94 亿元，占比 24%；美丽生活 0.62 亿元，占比 15.9%；家居馆 0.43 亿元，占比 11%；美妆 0.37亿元，占比 9.3%；运动户外 0.25 亿元，占比 6.3%。 场均 SKU（过往 30 天平均）：19 个直播间平均 SKU224 件。其中 SKU 数量超 200 个的直播间共 9 个，分别是：东方甄选 529 件，自营产品 400 件，生鲜 454 件，营养健康 416 件，天下溯源 316 件，户外运动 259 件，男装馆 406 件，官方旗舰店 418 件，零食速食 362 件。 东方甄选及子直播间粉丝数累计 5882 万人，本周粉丝人数环比增加 54.5 万人，增幅 0.9%。 ⚫ 海外社服：小菜园深度报告—现炒中式家常菜，标准连锁启征程 ⚫ 风险提示：创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融资环境波动风险。K12 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。行业竞争加剧风险，降价促销策略可持续性风险，原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1．海外医药：关注国内创新药企 2026 ESMO 数据披露及 BD 进展 1.1 市场回顾 本周恒生医疗保健指数下跌 2.63%，跑赢恒生指数 2.06 个百分点。 1.2 2026 ESMO（欧洲肿瘤内科学会） 翰森制药：1）主席研讨会：HS20093（B7-H3 ADC）骨肉瘤三期；2）优选口头报告：HS-10241（c-MET 抑制剂）非小细胞肺癌（NSCLC）三期、HS-20122（EGFR/c-MET ADC）晚期实体瘤一期； 科伦博泰：1）主席研讨会：芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）子宫内膜癌三期（TroFuse-005/ENGOT-en23/GOG-3095）；2）优选口头报告：1L PD-L1 阴性 NSCLC 三期（ OptiTROP-Lung06 ） 、 三 阴 性 乳 腺 癌 三 期 （ OptiTROP-Breast01 ） 、 EGFR 突 变NSCLC 三期（OptiTROP-Lung04）； 和黄医药：1）主席研讨会：奥希替尼+赛沃替尼 NSCLC 三期（SAFFRON）；2）优选口头报告：奥希替尼+赛沃替尼 NSCLC 三期（SANOVO）； 维立志博：维立信（LBL-024，PD-L1/4-1BB 双抗）及 LBL-034（GPRC5D/CD3 双抗TCE）6 项研究（涵盖临床研究、转化医学研究、meta 分析）。 1.3 国内医药公司 BD 进展 翰森制药与罗氏就新型 ADC 产品组合达成战略合作及授权协议：公司宣布已与罗氏订立战略合作及授权协议，涵盖一系列新型 ADC 产品组合，包含两个翰森临床前 ADC 项目，及多个由罗氏提议靶点、依托翰森自有 ADC 创新技术平台开发的 ADC 项目。根据该协议，公司将获得 4 亿美元首付款及 1.1 亿美元一周年付款，并有资格获得超过 150 亿美元的潜在里程碑付款。 剂泰科技与礼来就新型 LNP 递送技术签署战略合作：公司宣布与礼来达成战略合作，聚焦新型 LNP（脂质纳米颗粒）递送解决方案的研究与发现，以探索支持多种治疗模式的组织特异性递送解决方案。根据该协议，公司将获得一笔逾千万美元的首付款，并有资格获得高达 11 亿美元的潜在里程碑付款。 1.4 建议关注 1) 创新药：商业化持续放量，出海交易活跃，持续关注 BD 机会，以及重点管线临床进展 （ 百 济 神 州 （ 06160.HK ） 、 信 达 生 物 （ 01801.HK ） 、 科 伦 博 泰 生 物 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 （06990.HK）、康方生物（09926.HK）、荣昌生物（09995.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、康诺亚（02162.HK）等）； 2) Pharma：创新管线逐步收获，持续推进创新转型（三生制药（01530.HK）、翰森制药（03692.HK）、中国生物制药（01177.HK））。 1.5 风险提示 创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融