摩托车行业系列点评三十三：9月中大排销量维持高位，出口端延续高增

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业系列点评三十三 9 月中大排销量维持高位 出口端延续高增 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：姜煦洲 执业证书：S0590525110023 执业证书：S0590525110026 邮箱：cuiyan@glms.com.cn 邮箱：jiangxuzhou@glms.com.cn 事件概述：据中国摩托车商会数据，2026 年 9 月 250cc（不含）以上摩托车销量 11.5 万辆，同比+33.1%，环比-9.0%。其中出口销量 7.9 万辆，同比+48.0%，环比-4.5%；内销销量 3.7 万辆，同比+9.2%，环比-17.4%。1-9 月累计批发销量 84.9万辆，同比+11.6%。 行业：9 月中大排销量维持高位 出口增速近 50% 1）125cc（不含）以上：9 月销量 80.4 万辆，同比+7.1%，环比+0.7%；1-9 月累计销量 677.7 万辆，同比+11.9%； 2）250cc（不含）以上：9 月销量 11.5 万辆，同比+33.1%，环比-9.0%。1-9 月累计销量 84.9 万辆，同比+11.6%。其中： 出口：250cc+摩托车 9 月出口 7.9 万辆，同比+48.0%，环比-4.5%，1-9 月累计出口 52.8 万辆，同比+28.3%。 内销：250cc+摩托车 9 月内销 3.7 万辆，同比+9.2%，环比-17.4%，1-9 月累计内销 32.1 万辆，同比-8.2%。 ➢ 结构：800cc+车型销量同比增幅较高 排量高端化趋势显著 1）250cc<排量≤400cc：9 月销售 7.9 万辆，同比+49.0%，环比-2.5%；1-9 月累计销量 48.1 万辆，同比+17.7%； 2）400cc<排量≤500cc：9 月销售 1.7 万辆，同比+6.6%，环比-8.4%；1-9 月累计销量 16.5 万辆，同比-11.1%； 3）500cc<排量≤800cc：9 月销售 1.6 万辆，同比-2.6%，环比-32.8%；1-9 月累计销量 17.0 万辆，同比+14.6%； 4）排量＞800cc：9 月销售 0.37 万辆（其中春风/隆鑫为 0.17/0.11 万辆），同比+142.2%，环比+1.2%；1-9 月累计销量 3.3 万辆，同比+79.4%。 我们认为 9 月整体中大排量摩托车销量维持强势。展望 2026 年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。 ➢ 格局：头部企业份额稳固 春风、隆鑫份额领先 9 月 250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3 市占率合计为37.9%；1-9 月 CR3 累计市占率合计为 45.5%，较 2025 年全年下降 1.1pct，其中： 春风动力：250cc+9 月销量 1.9 万辆，同比+41.7%，市占率 16.3%，环比+2.4pct；1-9 月累计市占率 19.8%，较 2025 年全年持平； 隆鑫通用：250cc+9 月销量 1.6 万辆，同比+33.1%，市占率 13.9%，环比-1.1pct；1-9 月累计市占率 16.0%，较 2025 年全年+1.1pct； 钱江摩托：250cc+9 月销量 0.9 万辆，同比-31.9%，市占率 7.7%，环比+0.6pct；1-9 月累计市占率 9.8%，较 2025 年全年-2.2pct。 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 特斯拉系列点评十二：全新 Roadster 正式亮相 航天技术跨界赋能-2026/10/19 2． 汽车和汽车零部件行业周报 20261018：新能源汽车出口退税下调 关注海外本地化布局-2026/10/18 3． 汽车行业系列深度十四：26Q2 业绩综述：出海驱动增长 盈利分化加剧-2026/10/17 4． 汽车和汽车零部件行业周报 20261011：中欧贸易摩擦缓和 头部车企估值压制因素解除-2026/10/11 5． 摩托车行业出海深度报告：引擎轰鸣出海 欧陆攻守易势-2026/10/09 -30%-13%3%20%2025/102026/42026/10汽车沪深3002026 年 10 月 22 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/汽车 ➢ 春风动力：两轮/四轮增势强劲 产品结构持续升级 据中国摩托车商会数据，春风动力 9 月两轮总销量 8.7 万辆，同比+78.7%，环比+0.8%，其中燃油摩托车销量 3.5 万辆，同比+108.2%，环比+3.1%；极核电摩销量 5.2 万辆，同比+62.9%，环比-0.6%。公司 1-9 月两轮车累计销量 76.2 万辆，同比+80.4%。四轮沙滩车出口销量为 3.0 万辆，同比+80.6%，环比+27.8%；1-9月累计销量 20.0 万辆，同比+50.8%。 中大排摩托车：9 月 250cc+摩托车 1.9 万辆，同比+41.7%，环比+7.0%，1-9 月累计销量 16.8 万辆，同比+8.6%； ⚫ 两轮车出口：9 月销量为 2.4 万辆，同比+130.8%，环比+40.9%；1-9 月累计出口 14.8 万辆，同比+40.7%。其中 250cc+摩托车出口 1.3 万辆，同比+52.7%，环比+73.1%，1-9 月累计出口 8.5 万辆，同比+16.1%。 ⚫ 两轮车分结构： 1）200＜排量≤250cc：9 月销量 1.0 万辆，同比+683.9%，环比+18.8%；1-9月累计销量 5.5 万辆，同比+89.7%； 2）250＜排量≤400cc：9 月销量 0.16 万辆，同比+259.7%，环比+307.1%；1-9月累计销量 0.6 万辆，同比-12.2%； 3）400＜排量≤500cc：9 月销量 1.0 万辆，同比+25.6%，环比-12.4%；1-9 月累计销量 10.7 万辆，同比+9.8%； 4）500＜排量≤800cc：9 月销量 0.5 万辆，同比+11.9%，环比+26.1%；1-9 月累计销量 4.2 万辆，同比-15.3%。 ⚫ 两轮车展望：关注春风动力两轮核心两方面增量： 1 ） 内 销 方 面 ： 重 点 布 局500cc+ 级 别 新 车 型 ， 主 要 车 型 包 括800MT-ES/500SR/550CL-C/675SR/1000MT-X 等，对于销量的拉动作用值得期待； 2）出口方面：2021 年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022 年、2023 年、2024、2025 年春风动力摩托车出口销量分别 4.6、7.5、12.6、14.6 万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+66.6%、+16.4%，2026 年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。 ➢ 隆