重卡行业系列点评三：9月重卡内需同比承压，出口、新能源持续高增

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 重卡行业系列点评三 9 月重卡内需同比承压 出口、新能源持续高增 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：杜丰帆 执业证书：S0590525110023 执业证书：S0590525110024 邮箱：cuiyan@glms.com.cn 邮箱：dufengfan@glms.com.cn 事件概述：9 月我国重卡行业批发销量为 9.9 万辆，同比-6.5%，环比+14.7%，1-9月累计批发销量为 93.0 万辆，同比+13.2%。9 月我国重卡出口约 4.1 万辆，同比+29.4%，环比+7.0%，1-9 月累计出口量为 33.8 万辆，同比+40.0%。9 月天然气重卡销量约为 0.7 万辆，同比-69.0%，环比+13.0%，1-9 月天然气重卡累计销量为12.8 万辆，同比-12.3%。9 月新能源重卡销量达 3.3 万辆，同比+36.4%，环比+23.3%，1-9 月累计新能源重卡销量为 22.4 万辆，同比+64.8%。 总量：9 月重卡上牌量同比承压 出口延续高增。9 月我国重卡行业批发销量为 9.9万辆，同比-6.5%，环比+14.7%。9 月重卡上牌量为 6.6 万辆，同比-21.1%，环比+16.4%，上牌量同比下降主要由于前期国五置换脉冲消退及高基数等；环比则小幅回升。9 月我国重卡出口约 4.1 万辆，同比+29.4%，环比+7.0%，海外市场需求仍具支撑，出口韧性持续显现。 结构：天然气重卡环比修复 新能源重卡同比高增。9 月柴油重卡销量约为 2.5 万辆，同比-28.9%，环比+9.2%，渗透率为 38.5%，同比-4.2pct，环比-2.5pct，由于新能源重卡的挤压等，柴油重卡下行趋势明显。9 月天然气重卡销量约为 0.7 万辆，同比-69.0%，环比+13.0%，渗透率为 11.1%，同比-17.1pct，环比-0.3pct，受 9 月气价上升的影响，燃气重卡的经济性优势降低，9 月 LNG 重卡同比持续降温。9 月新能源重卡销量达 3.3 万辆，同比+36.4%，环比+23.3%，渗透率为 50.0%，同比+21.1pct，环比+2.8pct，同比增长得益于国四、国五货车更新置换带来的需求上涨以及油气价格高企的刺激。 重卡市场格局：行业集中度同比回落 中国重汽仍居市占率首位。9 月中国重汽市占率为 28.7%，同比+2.2pct，环比-6.2pct；一汽集团市占率为 18.8%，同比-0.6pct，环比+3.4pct；陕西重汽市占率为 15.3%，同比-1.3pct，环比+1.9pct；东风汽车市占率为 11.3%，同比-4.3pct，环比+1.4pct；北汽福田市占率为 12.3%，同比-0.5pct，环比-0.4pct。1-9 月中国重汽市占率为 29.8%，同比+2.4pct；一汽集团市占率为17.0%，同比-1.5pct；陕西重汽市占率为 14.8%，同比-1.5pct；东风汽车市占率为13.5%，同比-2.5pct；北汽福田市占率为 13.5%，同比+0.8pct。市占率整体波动较小，行业集中度小幅下降。9 月重卡市占率 CR5 为 86.4%，同比-4.5pct，环比+0.1pct。1-9 月重卡市占率 CR5 为 88.6%，同比-2.3pct，行业竞争格局略有波动，头部企业仍占据主导地位。 发动机市场格局：行业集中度同比大幅下降 潍柴动力落至第四。9 月我国重卡发动机终端销量为 6.6 万台，同比-21.1%，环比+16.4%，1-9 月重卡发动机销量约为59.3 万台，同比+4.4%，9 月潍柴市占率 12.6%，同比-6.8pct，环比+1.0pct；康明斯 12.9%，同比-4.5pct，环比-1.9pct；锡柴 15.1%，同比+0.1pct，环比+1.6pct。 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 摩托车行业系列点评三十三：9 月中大排销量维持高位 出口端延续高增-2026/10/22 2． 特斯拉系列点评十二：全新 Roadster 正式亮相 航天技术跨界赋能-2026/10/19 3． 汽车和汽车零部件行业周报 20261018：新能源汽车出口退税下调 关注海外本地化布局-2026/10/18 4． 汽车行业系列深度十四：26Q2 业绩综述：出海驱动增长 盈利分化加剧-2026/10/17 5． 汽车和汽车零部件行业周报 20261011：中欧贸易摩擦缓和 头部车企估值压制因素解除-2026/10/11 -30%-17%-3%10%2025/102026/42026/10汽车沪深300本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/汽车 9 月发动机市占率 CR5 为 62.8%，同比-9.5pct，环比-0.8pct。1-9 月潍柴市占率17.7%，同比-2.6pct；康明斯 14.5%，同比-3.0pct；锡柴 13.4%，同比-1.4pct。1-9 月发动机市占率 CR5 为 68.7%，同比-6.4pct。 中国重汽：9 月上牌同比承压环比修复 批发出口符合预期。9 月中国重汽重卡批发销量约 2.8 万辆，同比+1.2%，环比-5.7%，1-9 月中国重汽重卡批发销量约为 27.7万辆，同比+23.1%。9 月中国重汽重卡上牌量约 1.2 万辆，同比-13.6%，环比+7.7%，1-9 月中国重汽重卡上牌量约为 11.3 万辆，同比+15.0%，中国重汽凭借稳固的龙头份额，叠加 LNG 重卡与新能源重卡的强势产品结构，实现销量同比增长。9 月中国重汽重卡出口量约 1.9 万辆，同比+29.1%，环比-0.7%，1-9 月中国重汽重卡出口量约为 16.1 万辆，同比+44.5%，海外市场需求强劲，出口符合预期。 潍柴动力：9 月发动机配套同比承压 天然气发动机环比回暖。9 月潍柴动力共配套发动机 0.8 万台，同比-48.8%，环比+26.3%，1-9 月共配套发动机 10.5 万台，同比-9.2%。9 月市占率为 12.6%，同比-6.8pct，环比+1.0pct。9 月潍柴动力共配套天然气重卡发动机 0.4 万台，同比-66.5%，环比+27.7%，1-9 月共配套天然气重卡发动机 6.8 万台，同比-9.7%。9 月市占率为 56.5%，同比+4.3pct，环比+6.5pct。 投资建议：2026 年内需在国四国五置换需求托底下稳健复苏，非俄地区出口延续高增，新能源渗透提速。看好具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头，推荐【中国重汽(H)、中国重汽（A）、潍柴动力、福田汽车】。 风险提示：商用车政策补贴减少；全球商用车需求不及预期；海外政策影响出海销量利润；原材料波动超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 3808.HK 中国重