2026年三季报点评：高基数下第三季度业绩有所下滑，《杖剑》全球化发行贡献增量

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 吉比特(603444)公司点评报告 2026 年 10 月 23 日 [Table_Title] 高基数下第三季度业绩有所下滑，《杖剑》全球化发行贡献增量 ——吉比特(603444) 2026 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2026 年三季报。 点评：  高基数下第三季度业绩有所下滑，持续高比例分红 2026 前三季度，公司实现营业收入 54.96 亿元，同比增长 22.53%；公司实现归母净利润 15.85 亿元，同比增长 30.55%。前三季度公司毛利率93.86%，保持稳定；销售费用率 35.32%，同比提升 3.14 个百分点；管理费用率 4.63%，下降 2.51 个百分点；研发费用率 12.19%，同比下降 2.06个百分点；归母净利润率 28.84%，同比提升 1.77 个百分点。第三季度，公司实现营业收入 17.70 亿元，同比下滑 10.07%，环比下滑 5.85%；归母净利润 4.93 亿元，同比下滑 13.34%，环比下滑 14.03%。截止到三季度末公司合同负债 6.34 亿元，较 2025 年底减少 3762 万元。公司发布第三季度利润分配方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 60.00 元（含税），2026年前三季度现金分红（包含 2026 年半年度已实施的现金分红）合计预计为11.48 亿元（含税），占 2026 年 1-9 月合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为 72.44%。  《杖剑传说》海外版表现亮眼，四季度有望在韩国、东南亚上线 1-9 月，《问道手游》实现流水 14.06 亿元，同比下滑 6.17%；《道友来挖宝》实现流水 8.32 亿元，同比增长 163.47%；《杖剑传说》大陆版实现流水 12.44亿元，同比增长 6.7%；港澳台版及日本版实现流水 4.72 亿元，同比下滑1.3%；欧美版于 5 月上线，截止到三季度末贡献流水 5.97 亿元。1-9 月公司境外营业收入合计 10.95 亿元，同比增加 86.27%。新品方面，《杖剑传说》韩国、东南亚版拟于 11 月 4 号上线，《问剑长生》欧美版拟于 Q4 上线。  投资建议与盈利预测 公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计 2026-2028 年 EPS 26.87/29.39/31.67 元，对应 PE 为 12x/11x/10x，维持“买入”评级。  风险提示 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3695.68 6204.66 6693.95 7279.38 7666.24 收入同比(%) -11.69 67.89 7.89 8.75 5.31 归母净利润(百万元) 944.92 1793.67 1935.73 2117.60 2281.50 归母净利润同比(%) -16.02 89.82 7.92 9.40 7.74 ROE(%) 19.28 32.55 31.07 27.26 24.24 每股收益(元) 13.12 24.90 26.87 29.39 31.67 市盈率(P/E) 24.63 12.97 12.02 10.99 10.20 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-吉比特（603444）2026 年中报点 评 ：海 外业 务高 增长 ，长 线运营 能 力突 出》2026.08.19 《国元证券公司研究-吉比特（603444）2025 年年报点评：25 年新品带动业绩高增长，持续高比例分红》2026.03.30 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4288.79 5882.56 6797.40 8883.74 11071.70 营业收入 3695.68 6204.66 6693.95 7279.38 7666.24 现金 2253.01 4390.01 5232.07 7297.90 9489.18 营业成本 448.48 378.40 402.15 437.28 460.49 应收账款 170.94 333.30 359.08 390.53 411.36 营业税金及附加 24.71 35.32 38.11 41.44 43.64 其他应收款 34.27 17.75 0.00 0.00 0.00 营业费用 980.48 2083.13 2142.06 2365.80 2491.53 预付账款 22.25 41.03 21.67 24.44 28.78 管理费用 312.18 407.22 439.33 458.60 482.97 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 研发费用 757.63 887.44 1117.25 1203.25 1242.86 其他流动资产 1808.33 1100.48 1184.58 1170.87 1142.38 财务费用 -134.07 -37.71 -119.86 -156.21 -209.42 非流动资产 2634.76 2739.58 2636.04 2570.42 2515.49 资产减值损失 -101.85 -75.74 -76.14 -80.29 -78.15 长期投资 1075.22 991.00 1048.04 1033.56 1031.29 公允价值变动收益 -11.82 31.34 6.23 11.59 13.10 固定资产 507.35 392.37 401.82 342.96 287.40 投资净收益 73.24 84.47 72.47 76.60 76.54 无形资产 69.91 66.15 63.93 61.59 59.05 营业利润 1282.62 2502.05 2700.85 2954.06