2026年三季报点评：净利润符合预期，关注市场交易量及公司AI进展

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 同花顺（300033.SZ） 2026 年 10 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/22 当前股价(元) 190.27 一年最高最低(元) 435.00/185.01 总市值(亿元) 1,432.05 流通市值(亿元) 834.16 总股本(亿股) 7.53 流通股本(亿股) 4.38 近 3 个月换手率(%) 150.98 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩延续高增，现金流和预收款同比高增—同花顺 2026 年中报点评》-2026.8.24 《现金流强劲增长，兼具弹性与成长— 同 花 顺 2026 年 一 季 报 点 评 》-2026.4.23 《市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增—同花顺 2025 年报点评》-2026.3.11 净利润符合预期，关注市场交易量及公司 AI 进展 ——同花顺 2026 年三季报点评 高超（分析师） 张越（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 ⚫ 收入好于预期，净利润符合预期 2026Q1-3 公司实现营收 47.9 亿元，同比+47%，归母净利润 20.4 亿元，同比+69%，收入好于我们预期，净利润符合预期。单 Q3 营收/归母净利润 21.5/10.8 亿元，同比+45%/+54%。考虑市场交易活跃度边际放缓、销售及研发费用投入增加，下修 2026-2028 年归母净利润预测至 42、42、46 亿元（调前 47、52、56），同比+30%/-1%/+12%，当前股价对应 PE 为 35.3、35.6、31.8 倍。公司是头部互联网金融信息服务平台，垂类流量优势明显，关注市场交易活跃度变化及 AI 产品商业化进展，维持“买入”评级。 ⚫ 现金流同比增速放缓，Q3 预收款环比下降，增长动能减弱 （1）2026Q1-3 销售商品及提供劳务收到的现金 64.3 亿元，同比+43%，前三季度收入和现金流高增长，反映了资本市场保持较高活跃度，投资者对专业化、智能化金融信息服务的需求增长，叠加 AI 赋能产品升级，带动公司增值电信及广告互联网推广业务收入增长。（2）单 Q3 销售现金流为 19 亿，同比+9%。26Q3预收账款（合同负债+其他非流动负债）31.8 亿元，较年初+70%，较 26Q2 的 35亿环比下降 8%。公司为预收款模式，单季度销售现金流增速低于收入增速，叠加预收账款减少，或反映市场交易活跃度边际回落背景下，投资者新增付费需求及金融机构广告投放需求增长放缓，收入增长更多受益于前期预收款结转，后续业绩增长动能或有所减弱。 ⚫ 毛利率提升，研发、销售费用增加超预期，营销及 AI 研发投入明显扩大 2026Q1-3 毛利率 92.0%，同比+3.0pct，盈利能力进一步提升。费用端来看，前三季度销售费用 9.1 亿元，同比+72%，主要系公司加大市场宣传推广力度、营销费用及销售人员薪酬增加；研发费用 10.3 亿元，同比+20%，公司优化研发投入结构，加大人工智能、大模型及智能体等重点领域投入。销售费用率同比提升约 2.8pct，研发费用率同比下降约 4.9pct，收入规模效应部分抵消营销投入增长影响。 风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,187 6,029 8,025 8,158 8,861 YOY(%) 17.5 44.0 33.1 1.7 8.6 归母净利润(百万元) 1,823 3,205 4,171 4,146 4,628 YOY(%) 30.0 75.8 30.1 -0.6 11.6 毛利率(%) 44.7 56.6 56.4 55.0 56.7 净利率(%) 43.5 53.2 52.0 50.8 52.2 ROE(%) 23.8 36.7 41.0 37.3 39.0 EPS(摊薄/元) 3.39 5.96 5.54 5.51 6.15 P/E(倍) 80.8 46.0 35.3 35.6 31.8 P/B(倍) 18.5 15.5 13.6 13.0 11.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -34%-24%-14%-3%7%17%2025-102026-022026-062026-10同花顺沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,240 7,565 8,664 9,793 13,276 营业收入 4,187 6,029 8,025 8,158 8,861 现金 9,200 7,513 8,618 9,744 13,231 营业成本 2,317 2,617 3,503 3,671 3,834 应收票据及应收账款 41 53 46 50 46 营业税金及附加 74 83 111 154 167 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 221 245 305 318 337 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 0 0 0 0 0 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 1,736 8,268 9,358 8,212 5,865 资产减值损失 1 1 0 0 0 长期投资 50 19 24 33 49 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 331 329 327 325 317 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4 4 4 4 4 投资净收益 21 8 0 0 0 其他非流动资产 1,351 7,915 9,003 7,851 5,495 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10,977 15,833 18,023 18,006 19,142 营业利润 1,967 3,612 4,695 4,659 5,200 流动负债 162 205 215 225 235 营业外收入 - 0 0 0 0 - 0 短期借款 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 营业外支出 2 9 9 1 - 0 应付票据及应付账款 162 205 215 225 235 利润总额 1,967 3,612 4,695 4,659 5,200 其他流动负债 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 所得税 142 399 516 512 572 非流动负债 2,841 6,136 6,941 6,406 6,520 净利润 1