策略周报：三季度GDP同比增长4.5%

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：李向梅 执业登记编号：A0190523050003 lixiangmei@yd.com.cn 研究助理：王娜 执业登记编号：A0190125030006 wangna@yd.com.cn 沪深 300 指数走势图 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 策略周报（2026.10.19-2026.10.23）：三季度 GDP 同比增长 4.5% 证券研究报告/投资策略 投资要点 ➢ 市场回顾 本周市场整体跌幅收窄、指数走势分化。大盘权重指数相对稳健，而中小盘及科创100 指数出现反弹态势。节奏上看，周四市场一度出现较大幅度调整，周五市场明显修复，且两市成交显著放量。行业层面，计算机、机械设备等科技制造板块领涨，煤炭、房地产等周期及地产链板块跌幅居前。近期制约全球风险偏好的美国长端收益率上行压力有所缓解，二季度科创类板块经过大幅回调后，估值压力得到一定释放。 ➢ 主要经济事件 国内：（1）三季度 GDP 同比增长 4.5%，经济环比回升。分季度看，一季度增长5.0%、二季度增长 4.3%、三季度增长 4.5%，三季度较二季度有所回升，环比增长1.2%。（2）10 月 LPR 连续 17 个月按兵不动。 1 年期 LPR 维持 3.0%，5 年期以上 LPR 维持 3.5%。本次维持不变符合预期，主因是定价锚（7 天期逆回购利率）保持稳定，同时三季度 GDP 回升；展望后市，若经济面临新的下行压力，央行仍有可能通过下调逆回购利率引导 LPR 跟进下调。 海外：美国长端收益率上行压力缓解，市场对美联储后续政策路径的预期趋于稳定，全球风险资产压力边际减轻，新兴市场资金面环境有所改善。 ➢ 机构调研及重要股东增持情况 本周（2026/10/19-2026/10/23），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，硬件设备、化工、有色金属的关注度较高。本周机构调研情况，按照近 5 天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于 10 家的公司为金宏气体、九洲药业、璞泰来。重要股东增持按照条件筛选后，本周暂无新增公司。 ➢ 投资建议 配置方面，继续以"红利底仓+景气成长"的哑铃结构应对结构轮动，并兼顾资源品，具体关注三条主线： 一是红利底仓作为高利率环境下的压舱石。 美债长端收益率仍处高位、海外不确定性未出清，高股息资产的类债属性和防御价值凸显。煤炭、石油石化、交通运输、公用事业、银行等板块现金流稳定、股息率具备吸引力，在市场波动加大的阶段能够有效平滑组合净值曲线，适合作为底仓长期配置。 二是科技成长转向业绩兑现。 海外高利率对高估值成长板块的压制仍在，但 AI 产业的长期趋势未改变，算力、模型、应用各环节的产业进展持续推进。当前时点正值三季报密集披露期，业绩将成为成长板块内部结构分化的核心变量，建议关注三季报业绩兑现确定性强的相关科技标的，回避纯主题、业绩兑现路径不清晰的高位品种。 三是资源品。 工业金属定价逻辑正从宏观驱动转向供需驱动：铜方面，矿端紧缺持续向冶炼端传导，加工费低位运行，供给约束下价格中枢有望抬升；铝方面，国内4543 万吨产能红线约束下供给弹性近乎消失，而新能源、电网等领域需求稳步增长，紧平衡格局下价格弹性可期。 ➢ 风险提示 市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险 2 目录 一、本周市场回顾 ........................................................................................................................ 3 1.主要指数表现 ............................................................................................................................................... 3 2.申万一级行业涨跌幅 .................................................................................................................................... 3 二、机构调研及重要股东增持情况 ............................................................................................... 4 1.本周机构调研热门行业及公司 ..................................................................................................................... 4 2.近一年部分上市公司重要股东增持情况 ...................................................................................................... 5 三、本周资讯要闻 ........................................................................................................................ 6 四、热点行业方向 ........................................................................................................................ 7 五、风险提示 ............................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：申万一级行业涨跌幅情况 .................................................................................................................................... 4 图 2：近 5 天行业调研热度 ........................................................................................................................................... 4 图 3：有色金属