ESG投资市场的发展与展望

证券研究报告2026年10月23日ESG投资市场的发展与展望分析师：陈彦利SAC编号：S0870517070002分析师：张林晚SAC编号：S0870523010001分析师：韦磊SAC编号：S0870525030003分析师：周绪艳SAC编号：S08705230600042主要观点◆ ESG投资指在传统的基本面分析的基础上,融合环境、社会和公司治理因素的投资方式。◆ ESG投资经历了从最早的伦理投资，到社会责任投资，最后到ESG投资的演变。◆ 在联合国等公共机构的积极倡导下，ESG 投资热度不断升温，生态圈逐步完善。◆ 全球可持续公共市场基金在2025年底资产规模达到3.1万亿欧元（根据2025年12月31日汇率，美金兑欧元为0.8514，资金规模约合3.64万亿美元），占全球公共市场基金总资产的6.0%，2020年至2025年间复合年增长率为12.5%。欧洲可持续公共市场基金资产约2.6万亿欧元，占欧洲公共市场基金总资产14万亿欧元的18.8%。在美国市场，被分类为ESG或可持续发展导向的专业管理资产达6.6万亿美元，占美国专业管理资产总规模61.7万亿美元的11%。2025年亚太地区发行可持续债券3,056亿美元，累计规模超过1.8万亿美元。◆ 国内市场生态持续优化，ESG投资理念日益升级。参与ESG投资的公募基金逐渐增长，迈入质量提升与规模稳定阶段，截至2025年第三季度，近百家公募基金管理人关注并参与权益类ESG公募基金投资，在中国市场发行运作315只ESG公募基金，累计资产管理规模近2160亿元；私募ESG基金呈现差异化配置特征，策略灵活性更强；ESG基准指数相较同类宽基指数表现较好，凸显投资价值。◆ 投资建议：将ESG因素纳入投资考量，将气候变化等相关ESG因素纳入风险管理体系，把握ESG投资机遇，建议关注绿色低碳能源、绿色低碳产业、绿色消费三大领域。风险提示：政策落地不及预期风险；ESG投资专业人才不足；ESG数据与评级失真风险。SECTION一、ESG的内涵与发展二、海外ESG投资市场三、我国ESG投资市场四、投资建议五、风险提示目录Content41.1 ESG投资的概念◆ ESG是英文Environmental(环境)、Social(社会)和Governance(公司治理)的缩写,是一种关注企业环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准。◆ ESG投资则是指在传统的基本面分析的基础上,融合环境、社会和公司治理因素的投资方式。图 ESG投资主要框架（以MSCI评级体系为例）环境• 气候变化• 自然资本• 污染和废弃物• 环境机遇社会• 人力资本• 产品责任• 利益相关者异议• 社会机遇公司治理• 企业治理（董事会、薪酬） 资料来源：MSCI，上海证券研究所51.2 ESG投资理念的演变◆ 2004 年联合国全球契约组织首次提出ESG的概念。◆ ESG投资经历了从最早的伦理投资，到社会责任投资，最后到ESG投资的演变。图 ESG投资理念的演变•宗教教会的伦理道德投资理念•将赌博、酒类、军工、烟草等行业排除在投资范围之外的投资模式•基于价值的主动筛选投资伦理投资1960s前•公众环保运动兴起，关注劳工保护，企业治理财务丑闻出现•寻求可持续的商务发展模式，企业社会责任投资行为进入商业活动领域•1971年全球首只责任投资基金——美国的柏斯全球基金诞生社会责任投资（SRI）1960s-2000s•2004 年，联合国全球契约组织发布《谁在乎赢》（Who Cares Wins）报告，首次正式提出 ESG（Environment、Social、Governance）术语•2006 年，联合国成立责任投资原则组织（PRI），正式提出 ESG 投资需要遵守六项基本投资原则，推动投资机构在决策中纳入 ESG 考量ESG投资2000s-至今资料来源：《中国金融》，清华大学互联网产业研究院，上海证券交易所，上海证券研究所6国际组织行业自律组织研究评级机构企业投资者金融机构政府与监管机构1.3 ESG投资生态完善◆ 在联合国等公共机构的积极倡导下，ESG 投资热度不断升温，生态圈逐步完善。图 ESG投资生态圈ESGGESG投资理念的发展以及倡导制定引导政策规范完善ESG信息披露制度以ESG理念开展生产经营ESG的研究以及评级体系的建立ESG投资理念的实践推动行业ESG的发展ESG相关产品的发行资料来源：深圳市投资基金同业公会，上海证券研究所SECTION一、ESG的内涵与发展二、海外ESG投资市场三、我国ESG投资市场四、投资建议五、风险提示目录Content82.1全球ESG投资规模概览•根据2025年度欧洲和卢森堡可持续发展报告显示，全球可持续公共市场基金在2025年底资产规模达到3.1万亿欧元（根据2025年12月31日汇率，美金兑欧元为0.8514，资金规模约合3.64万亿美元），占全球公共市场基金总资产的6.0%，2020年至2025年间复合年增长率为12.5%。•根据2025年度欧洲和卢森堡可持续发展报告显示，在2025年度，欧洲可持续公共市场基金2025年底资产规模为2.6万亿欧元，占欧洲公共市场基金总资产14万亿欧元的18.8%。 2020至2025年间，欧洲可持续公共市场基金资产从1.5万亿欧元增长至2.6万亿欧元，复合年增长率为11.6%。•根据US Sustainalbe Investing Trends 2025/2026显示，在2025年的美国市场，被分类为ESG或可持续发展导向的专业管理资产达6.6万亿美元，占美国专业管理资产总规模61.7万亿美元的11%。•根据《中国能源报》数据，2025年亚太地区发行可持续债券3,056亿美元，累计规模超过1.8万亿美元。在全球可持续债务市场连续第三年站稳万亿美元关口的背景下，亚太是紧随欧洲的第二大区域市场。92.2 欧洲：ESG投资市场规模◆ 在2025年度，欧洲可持续公共市场基金2025年底资产规模为2.6万亿欧元，占欧洲公共市场基金总资产14万亿欧元的18.8%。 2020至2025年间，欧洲可持续公共市场基金资产从1.5万亿欧元增长至2.6万亿欧元，复合年增长率为11.6%。◆ 在私募市场领域，欧洲可持续私募市场基金2024年底资产规模达1.11万亿欧元，占欧洲私募市场总资产的27.4%，2020至2024年间复合年增长率高达41.8%。◆ 从基金披露规则看，依据欧盟可持续金融披露条例（SFDR），欧洲Article 8和Article 9基金（即具有可持续特征的基金）在2025年底的资产规模约7万亿欧元，几乎与传统基金资产7.1万亿欧元持平。同年在卢森堡，SFDR Article 8和Article 9基金占公募基金总资产的71.5%。图：欧洲传统公共基金和可持续发展公共基金发展趋势资料来源：LSFI，Morningstar，上海证券研究所102.3 欧洲：ESG投资市场表现及投资参与者◆本文选用MSCI欧洲精选指数作为市场参考。MSCI欧洲精选指数是一个自由流通市值加权指数，旨在反映根据环境、社会和治理（ESG）指标从MSCI欧洲指数中挑选出的公司的表现。◆根据2011年7月到2026年7月的数据，MSCI欧洲精选