通信行业周观点：AI Capex回报应锚定多元需求底座，英伟达联合思科推出USFP

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点：AI Capex 回报应锚定多元需求底座，英伟达联合思科推出 USFP 报告要点 [Table_Summary]2026 年第 41 周，通信板块下跌 10.79%，在长江一级行业中排名第 32 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 5.68%，在长江一级行业中排名第 5 位。 台积电 3Q26 收入同比+41.2%，预计2026 年美元收入增长约 44%，需求仍高于供给。据路透社报道，Anthropic 3Q26 收入环比+45%至 168 亿美元。英伟达联合思科推出 USFP 光模块，带宽密度为 200G/lane 光模块的 4倍。AI 需求持续高于供给，先进制程扩产与高速光互连升级同步提速。继续坚定看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 黄天佑 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522050005 SFC：BUW100 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信周观点：AI Capex 回报应锚定多元需求底座，英伟达联合思科推出 USFP 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2026 年第 41 周，通信板块下跌 10.79%，在长江一级行业中排名第 32 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 5.68%，在长江一级行业中排名第 5 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为七一二（+8.61%）、中国电信（+5.55%）、中国移动（+3.49%）；跌幅前三分别为德科立（-17.76%）、华丰科技（-17.53%）、星网锐捷（-17.45%）。 Anthropic 上市前投资者日释放积极信号，AI Capex 回报应锚定多元需求底座 Anthropic 上市前投资者日释放收入高增信号，算力储备同步扩张：公司披露 26Q3 收入 168亿美元，环比+45%；26Q1/26Q2 分别为 47/116 亿美元，26Q3 实现经调整口径盈利且现金流为正。公司官方口径下，年化收入由 2025 年末约 90 亿美元升至 5 月的超 470 亿美元；本次投资者日未披露最新数据，按照 26Q3 季度收入简单年化约 672 亿美元。算力端，公司已与亚马逊、谷歌及博通各锁定 5GW 级新增算力。 近期黄仁勋在播客访谈中表示，AI Capex 回报问题探讨应着眼更宽需求底座：约 1/3 为经典计算场景（仿真、数据处理、传统 ML，年增 30%-40%），约 1/4–1/3 来自 5-6 家前沿实验室，另约 1/3 来自数千家租算力初创公司，其中约 80%基于开源模型开发垂直应用。 英伟达联合思科推出 USFP 可插拔光模块，单通道 400G 可实现更高带宽密度 OCP 2026，英伟达联合思科发布超高密度小型可插拔光模块（USFP），首批产品在 OSFP 尺寸内集成 16 条全双工通道，单通道 400Gb/s，整体容量可达 12.8Tb/s；较 200G 单通道光模块，带宽密度提升至 4 倍、能效提升至 1.3 倍，并正联合 TE Connectivity 与安费诺构建多源生态。 台积电 26Q3 延续环比快速增长，上调全年营收增速至 44% 台积电 26Q3 业绩延续高增，AI 需求驱动先进制程加速放量。公司 26Q3 收入 467.2 亿美元，同比+41.2%、环比+16.2%；毛利率 66.4%，归母净利润同比+68.7%。2nm 收入占比由 Q2 的3%升至 8%，7nm 及以下先进制程收入占比 79%。HPC 收入环比+22%，收入占比 68%。公司指引 26Q4 收入 523-543 亿美元，中值环比约+14%、同比约+58%；上调以美元计全年营收增速至约 44%，重申 2026 资本开支 600-640 亿美元，并表示需求仍高于供给。 投资建议 Anthropic 3Q26 收入环比+45%至 168 亿美元。英伟达联合思科推出 USFP 光模块，带宽密度为 200G/lane 光模块的 4 倍。台积电 3Q26 收入同比+41.2%，预计 2026 年美元收入增长约44%，需求仍高于供给。AI 需求持续高于供给，先进制程扩产与高速光互连升级同步提速。继续坚定看好 AI 与算力主线：1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）光通信：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技、腾景科技，关注太辰光、安孚科技、嘉元科技；3）液冷：推荐英维克，关注申菱环境；4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；5）国产算力：推荐光迅科技、华丰科技、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、润泽科技、光环新网、奥飞数据；6）AI 应用：推荐美格智能、移远通信、广和通、博实结、和而泰；7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点：Marvell 上调收入目标，Lumentum产能售罄至 2029 年初》2026-10-17 •《海外算力财报综述：云业务 ROI 兑现，算力基建淬火验真金》2026-10-09 •《通信周观点：阿里云首发 SNPO 超节点，Muse早期下载表现领先 ChatGPT》2026-09-30 -10%30%70%110%2025/102026/22026/62026/10通信设备Ⅲ沪深3002026-10-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2016/10/10-2026/10/16） ....................................... 5 图 2：OpenRouter 平台大模型 Token 调用情况（单位：B） ...................................................................................... 5 图 3：台积电季度营业收入及增速（4Q26E 为指引中值） ........