纺织服饰行业2026Q3业绩前瞻：品牌服饰个股分化，成衣制造利润压力减轻

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 纺织服饰 2026Q3 业绩前瞻：品牌服饰个股分化，成衣制造利润压力减轻 在本篇专题报告中，我们对纺织服饰板块重点公司 2026Q3 业绩表现进行前瞻判断，提醒关注相关预期变化带来的投资机会： 时尚服饰：板块整体延续改善趋势，个股利润增速分化。比音勒芬 2026Q3 收入同比增长34%/扣非归母净利润同比增长 40%，靓丽业绩再超预期；我们预计海澜之家 2026Q3 收入同比快速增长 10%~15%/利润同比有下降；预计报喜鸟 2026Q3 收入同比增长个位数/利润率在低基数下修复有望带动归母净利润快速增长；预计森马服饰 2026Q3 收入同比增长0%~5%/归母净利润增速快于收入；预计地素时尚 2026Q3 收入同比增长个位数/归母净利润同比增速快于收入；预计歌力思 2026Q3 收入下降个位数/国内业务经营利润同比正增长。 H 股运动鞋服：2026Q3 品牌流水表现预计延续 Q2 趋势，品牌公司流水表现相对平稳。2026Q3 消费环境仍有一定波动，各品牌流水预计延续 Q2 趋势。2026Q3 安踏体育集团旗下安踏品牌/Fila 品牌/其他品牌流水同比分别下降中单位数/下降低单位数/增长 25%~30%；我们预计李宁 2026Q3 流水同比略有下降；预计特步 2026Q3 流水同比略有下降。与此同时各品牌积极推进库存管理，我们预计 2026Q3 末行业库存整体仍处于相对健康水平。 家纺板块：2026Q3 需求预计保持平稳，盈利能力改善逻辑延续。2026Q3 面对消费环境波动，预计板块公司收入整体保持平稳增长，与此同时在成本费用管控持续优化的带动下，部分公司的利润增速有望快于收入增速，预计罗莱生活 2026Q3 营收增长个位数/归母净利润增长 5%~15%；预计富安娜 2026Q3 营收增长个位数/归母净利润增长个位数；预计水星家纺 2026Q3 营收增长个位数/归母净利润增长个位数。 服饰制造：个股收入表现分化，原材料价格影响在 2026Q3 利润端继续体现。我们认为2026Q3 原材料价格波动对利润端的影响将继续体现，汇率及关税政策影响则较 H1 有所减轻，期待后续成衣制造公司利润率环比修复。我们预计 2026Q3 伟星股份收入及归母净利润同比均有望增长 10%~20%；预计新澳股份 2026Q3 收入增长 15%~25%/利润增速快于收入；预计健盛集团 2026Q3 收入同比有正增长；预计华利集团 2026Q3 收入同比下滑个位数/利润降幅大于收入。 黄金珠宝：2026Q3 金价上涨+消费环境波动，终端需求仍承压。2026Q3 国内金价上行，较高的金价一定程度上抑制了消费者的黄金首饰购买需求，叠加前期高基数影响，2026Q3金银珠宝类零售额承压，根据国家统计局数据显示，2026 年 7 月、8 月限额以上单位金银珠宝类零售额分别同比-10.1%/-17.5%，同期社会消费品零售总额分别+ 0.6%/+0.4%。当前我们预计重点公司潮宏基 2026Q3 收入同比增长 0%~10%，归母净利润为 1.80~2.00 亿元，整体盈利表现保持较强韧性。 投资建议：1）品牌服饰推荐业绩持续释放+高分红优质标的：推荐 Q3 利润预计快速增长的【比音勒芬】，对应 2026 年 PE 为 19 倍；关注分红表现出色的波司登、江南布衣、海澜之家、罗莱生活、森马服饰；关注估值有性价比的安踏体育。2）服饰制造板块关注预期边际变化，推荐 Q3 业绩表现领先行业的【伟星股份】，对应 2026 年 PE 为 20 倍；关注稳健增长的晶苑国际，关注估值具备修复空间的申洲国际，关注华利集团。3）黄金珠宝关注强α标的，关注潮宏基、周大福。 风险提示：消费环境波动风险；门店扩张及电商业务不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 分析师 侯子夜 执业证书编号：S0680523080004 邮箱：houziye@gszq.com 分析师 王佳伟 执业证书编号：S0680524060004 邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 1、《纺织服饰：9 月中国服饰类/纺织品类出口金额分别同增 24%/同增 19%》 2026-10-19 2、《纺织服饰：周专题：LVMH 发布 2026 年前三季度经营数据，Q3 收入表现稳健》 2026-10-18 3、《纺织服饰：周专题：迅销发布 FY2026 年报，营收/净利润快速增长》 2026-10-11 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002832.SZ 比音勒芬 买入 0.96 1.41 1.77 2.05 27.3 18.6 14.9 12.8 002003.SZ 伟星股份 买入 0.54 0.61 0.70 0.78 22.3 19.8 17.3 15.4 03998.HK 波司登 买入 0.30 0.34 0.37 0.39 12.6 11.1 10.3 9.6 600398.SH 海澜之家 买入 0.45 0.44 0.49 0.55 13.3 13.6 12.3 11.0 02232.HK 晶苑国际 买入 0.08 0.09 0.10 0.11 12.1 10.7 9.7 8.7 02020.HK 安踏体育 买入 4.86 5.62 5.74 6.46 13.8 11.9 11.7 10.4 02313.HK 申洲国际 买入 3.88 3.00 3.56 3.98 8.3 10.6 9.0 8.0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-12%-4%4%12%20%2025-102026-022026-062026-10纺织服饰沪深3002026 10 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 2026Q3 纺织服饰：内需零售走弱，相关出口 9 月提速 ............................................................................... 3 A 股服饰家纺：2026Q3 板块表现良好，多数公司收入预计健康正增长 ................................................... 3 H 股运动鞋服：2026Q3 流水表现平稳，渠道库存健康 ......................................................................... 6 服饰制造：2026Q3 经营情况预计环比改善，期待后续继续修复