电力行业月报：9月全社会用电增速1.2%，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 9 月全社会用电增速 1.2%，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快 事件：国家能源局发布 9 月电力消费情况，国家统计局公布 9 月份能源生产情况。 需求端：1-9 月全社会用电增速 3.9%。根据国家能源局发布数据，2026 年 9 月份，全社会用电量 8997 亿千瓦时，同比增长 1.2%。1-9 月份，全社会用电量累计 80734 亿千瓦时，同比增长 3.9%。 9 月居民用电较差拖累需求，高技术及装备制造业用电量保持较快增长势头，充换电服务业、互联网数据服务增长强劲。2026 年 9 月第一产业用电量 135 亿千瓦时，同比增长 4.1%。第二产业用电量 5800 亿千瓦时，同比增长 1.7%；其中，工业用电量 5751 亿千瓦时，同比增长 1.8%，高技术及装备制造业用电量 1167 亿千瓦时，同比增长 4.6%。第三产业用电量 1852 亿千瓦时，同比增长 4.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为 168 亿、98 亿千瓦时，增速分别达到 57.0%、35.4%。城乡居民生活用电量 1210 亿千瓦时，同比下降 6.0%，主要原因是受“沙德尔”台风等极端天气影响，9 月上中旬华中、华东、南方等高负荷区域降温用电需求下降。居民用电对全社会用电量增量拖累达-69.37%，是 9月全社会用电量低速增长的主要原因。 1-9 月整体来看，第二、三产业用电增长贡献较大，充换电服务业、互联网数据服务用电量表现突出。2026 年 1-9 月第一产业用电量 1182 亿千瓦时，同比增长3.4%。第二产业用电量 51098 亿千瓦时，同比增长 4.1%；其中，工业用电量 50632亿千瓦时，同比增长 4.3%，高技术及装备制造业用电量 9619 亿千瓦时，同比增长 8.7%。第三产业用电量 16109 亿千瓦时，同比增长 6.8%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为 1315 亿、793 亿千瓦时，增速分别达到 55.4%、41.6%。城乡居民生活用电量 12346 亿千瓦时，同比下降 0.3%。 供给端：9 月规上发电同比下降 1.2%。9 月份，规上工业发电量 8294 亿千瓦时，同比下降 1.2%；日均发电 276.5 亿千瓦时。1—9 月份，规上工业发电量 74916亿千瓦时，同比增长 2.2%。 分品种看，9 月份，规上工业火电降幅收窄，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降 1.4%，降幅比 8 月份收窄 2.9 个百分点；规上工业水电下降 18.1%；规上工业核电增长 21.5%，增速加快 12.1 个百分点；规上工业风电增长 10.6%，增速加快 2.7 个百分点；规上工业太阳能发电增长 19.5%，增速加快 9.2 个百分点。 投资建议：9 月份国内发电用电供需整体增速趋缓，结构分化明显，新能源及高技术行业用电保持强劲增长，居民用电下降拖累需求，水电发电由增转降。建议关注煤电一体化&高长协煤比例&电价反转预期火电企业，包括国电电力、华能国际（A+H）、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。水电来水可期叠加二季度业绩稳增长，建议关注长江电力、华能水电以及川投能源。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。算电协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿能、龙源电力、中闽能源等。政策托底量价，2026 年核电站密集投产，建议关注中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注具备海外长协资源或调度能力的燃气企业，包括新奥能源、新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。 风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《电力：江苏取消工商业“固定电价”，有望提升发电侧顺价能力》 2026-10-18 2、《电力：新质生产力顶层设计发布：强调新能源消纳、核电、算电协同》 2026-10-11 3、《电力：江苏、广东 10 月电价同环比均上涨，电价企稳抬升信号加强》 2026-09-27 -20%-12%-4%4%12%20%2025-102026-022026-062026-10电力沪深3002026 10 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 用电量：9 月全社会用电量同比增长 1.2% ................................................................................................. 3 2.发电量：规上工业发电同比下降，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快。 ................................. 5 3.投资建议 ................................................................................................................................................ 8 风险提示 .................................................................................................................................................. 8 图表目录 图表 1： 单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .......................................................................... 3 图表 2： 2026 年 1-9 月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ..................................................... 3 图表 3： 2023 年至今分产业用电当月同