物流行业专题研究：快递物流行业9月专题，价格环比企稳回升，极兔三季度业务量延续高增

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 10 月 21 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：匡培钦S0350525120001kuangpq@ghzq.com.cn证券分析师：秦梦鸽S0350526010003qinmg@ghzq.com.cn[Table_Title]快递物流行业 9 月专题：价格环比企稳回升，极兔三季度业务量延续高增——物流行业专题研究最近一年走势行业相对表现2026/10/20表现1M3M12M物流-1.0%-0.4%-15.7%沪深 300-7.9%-9.7%-8.5%相关报告《物流行业专题研究：快递物流行业 8 月专题：申通圆通业务量同比高增，顺丰单价同比持续回升（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-09-21《快递物流行业专题研究：为什么说快递相对消费具有韧性？（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-07-23《物流行业专题研究：快递物流行业 5 月专题：顺丰单价同比持续回升，通达系业务量增速改善显著（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-06-21《物流行业专题研究：快递物流行业 3 月专题：3月申通业务量增速领先，顺丰业务结构持续调优（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-04-19《快递物流行业月度专题：快递物流行业 1 月专题：2026 年前八周快递行业揽收量同比+5.4%，头部快递量价各有分化（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-02-25投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：快递物流行业及相关上市公司数据跟踪。行业端：9 月快递业务量同比+2.1%，快递业务单票收入同比+3.4%。从上游商流端看，1-9 月社会消费品零售总额同比+1.1%，其中，网上商品零售额同比+3.8%。1-9 月我国快递业务量累计完成 1513.0亿件，同比增长 4.3%，快递业务收入累计完成 11634.4 亿元，同比增长 7.2%。其中，9 月快递业务量完成 172.3 亿件，同比+2.1%，快递业务收入完成 1345.2 亿元，同比+5.6%，单票收入约 7.81 元，同比+3.4%。从周度快递揽收数据看，2026 年 10 月 5 日至 10 月 11日，邮政快递日均揽收量约 5.36 亿元，同比+3.53%，10 月 12 日至10 月 18 日，邮政快递日均揽收量约 5.50 亿元，同比-2.43%。上市公司端：9 月价格环比企稳回升，申通圆通业务量延续同比高增业务量方面：9 月通达系业务量增速延续分化，申通业务量同比增速领先，顺丰控股业务量持续调优。9 月快递业务量圆通速递 29.51 亿件、申通快递 25.24 亿件、韵达股份 21.39 亿件、顺丰控股 13.95 亿件，从业务量同比增速来看，申通 15.43%＞圆通 12.33%＞韵达1.37%＞顺丰-7.25%。其中，圆通、申通均保持双位数增长，申通业务量同比增速持续领先，主要系并表丹鸟贡献；顺丰控股业务量增速下降系业务结构调优推进，保障业务高质量增长，9 月单票收入 14.94元、同比+1.07 元（约+7.7%），已连续七个月实现同比回升。单价方面：价格环比企稳回升。9 月快递单票价格顺丰控股 14.94 元（同比+1.07 元，环比+0.63 元）、圆通速递 2.08 元（同比-0.13 元，环比+0.03 元）、申通快递 2.17 元（同比+0.05 元，环比+0.04 元）、韵达股份 2.14 元（同比+0.12 元，环比+0.02 元）。顺丰单票收入环比明显回升，或系业务结构优化所致；圆通、申通、韵达单价环比小幅回升，价格企稳。 1813347证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2极兔速递公布 2026 年第三季度经营数据，业务量持续高增：2026年第三季度，公司实现快递业务量 95.8 亿件，同比+24.8%，东南亚/中国/其他市场业务量占比分别为 30%/67%/3%；其中东南亚快递业务量同比+44.5%至 28.9 亿件，中国区快递业务量同比+15.3%至64.3 亿件，其他市场快递业务量同比+159.5%至 2.7 亿件，业务量实现稳步高增。2026 年前三季度，公司快递业务量合计 270.9 亿件，同比+25.0%，其中东南亚市场同比+61.0%至 84.1 亿件，中国市场同比+11.5%至 180.4 亿件，其他市场同比+135.2%至 6.4 亿件。投资建议：1）海外业务方面，推荐极兔速递，东南亚市场公司龙头地位优势显著，通过国内市场经验输出进一步夯实成本优势，巩固龙头地位，随东南亚电商市场高速发展，利润基本盘有望逐步扩大；中国市场随“反内卷”深化，其盈利或进一步修复；新市场方面公司有望复制成功经验，进一步扩大盈利能力。看好公司国内业务提质增效，东南亚及新市场业务加速扩张。2）顺丰系方面，推荐顺丰同城，公司作为国内最大的第三方即时配送平台，受益于即时零售行业高速增长，同城配送业务有望迎来战略机遇期，叠加集团资源助力及科技赋能成长，看好公司业绩增长，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随着公司“激活经营”并持续调优市场策略，叠加网络融通推进，利润率有望稳步修复，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线。3）加盟制方面，快递“反内卷”趋势延续，看好旺季价格回升带动快递公司业绩持续修复，份额方面，2026 年以来快递行业竞争格局加速分化，随着行业持续推进高质量发展，行业竞争由数量竞争转为质量竞争，看好头部公司份额持续提升，业绩估值有望双重修复，推荐中通快递、圆通速递，建议关注申通快递、韵达股份。行业评级：快递业务量稳步增长，维持快递物流板块“推荐”评级。风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降风险；油价上涨风险；即时零售行业增长不及预期风险；海外宏观与政策波动风险等。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 行业端：9 月快递业务量同比增长 2.1% ................................................................................................................52、 公司经营情况：9 月价格环比企稳回升，申通圆通业务量延续高增...................................................................... 63、 投资建议.................................................................................................................................................................84、 风险提示....................................................................................