2026年三季报点评：业绩持续高增，盈利能力显著改善

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 大族激光（002008） 2026 年三季报点评：业绩持续高增，盈利能力显著改善 2026 年 10 月 22 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 60.54 一年最低/最高价 34.87/168.08 市净率(倍) 2.80 流通 A股市值(百万元) 57,920.43 总市值(百万元) 62,332.19 基础数据 每股净资产(元,LF) 21.64 资产负债率(%,LF) 48.16 总股本(百万股) 1,029.60 流通 A 股(百万股) 956.73 相关研究 《大族激光(002008)：2026 年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增，多业务板块共振向上》 2026-10-16 《大族激光(002008)：2026 中报点评：业绩持续高增，多项业务全面开花》 2026-08-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 14,771 18,759 26,133 32,903 39,603 同比（%） 4.83 27.00 39.31 25.91 20.36 归母净利润（百万元） 1,694 1,190 2,912 4,027 5,064 同比（%） 106.52 (29.77) 144.79 38.30 25.73 EPS-最新摊薄（元/股） 1.65 1.16 2.83 3.91 4.92 P/E（现价&最新摊薄） 36.80 52.39 21.40 15.48 12.31 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  营收利润持续高增，公允价值变动拖累归母净利润表现 2026 年前三季度公司实现营业收入 214.74 亿元，同比+68.92%；实现归母净利润 21.77 亿元，同比+152.19%；扣非归母净利润 23.01 亿元，同比+304.87%。公司此前预计 2026Q1-3 归母净利润 21.2～22.2 亿元，扣非归母净利润 22.5～23.5 亿元，归母净利润略高于业绩预告中值，基本符合预期。收入及利润增长主要系主营业务大幅增长，AI PCB 高附加值设备产销两旺，消费电子、锂电及半导体等业务共同贡献增长；同期公允价值变动收益为-2.03 亿元，同比减少 4.19 亿元，拖累归母净利润表现。 2026Q3 单季度，公司实现营收 80.61 亿元，同比+58.07%；归母净利润8.89 亿元，同比+137.03%；扣非归母净利润 8.93 亿元，同比+190.41%。  毛利率同比提升，期间费用率明显下降 2026 年前三季度公司销售毛利率为 35.52%，同比+2.95pct，单 Q3 销售毛利率为 36.47%，同比+1.49pct，盈利能力同比改善。2026 年前三季度公司销售净利率为 12.46%，同比+5.04pct，单 Q3 销售净利率为 13.57%，同比+5.64pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 20.60%，同 比 -5.49pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 为5.98%/5.69%/0.38%/8.55%，同比-2.18pct/-1.20pct/+0.45pct/-2.55pct。收入增长快于费用增长，规模效应逐步显现；财务费用率上升主要系美元汇率波动影响，研发费用为 18.36 亿元，同比+30.15%，研发投入持续增加。  存货与合同负债增长，经营现金流同比转正 截至 2026Q3，期末存货 77.48 亿元，环比+7.11%，较期初+48.37%；合同负债 22.41 亿元，较期初+102.66%。存货和合同负债增长主要与公司业务增长、备货增加等因素有关，反映公司经营规模持续扩张。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 2.27 亿元，同比+126.28%，由负转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加；单 Q3 经营性现金流净额为 9.09 亿元，上年同期为-1.40 亿元，现金回款明显改善。  技术持续突破，全球化布局打开成长空间 1）AI PCB 领域，公司实现 31.5:1 及以上高厚径比通孔及 0-4mil 高精度背钻量产加工，并持续推进高速光模块等高端 PCB 加工解决方案；2）全球化布局稳步推进，东南亚海外运营中心投资由 1.5 亿美元追加至 2.65 亿美元；3）控股子公司大族数控完成 H 股上市，收购安腾创新 100%股权切入数据中心液冷赛道，进一步完善 AI 算力产业链布局。  盈利预测与投资评级：公司各项业务齐头并进多点开花。我们维持公司 2026–2028 年归母净利润预测分别为 29.1/40.3/50.6 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 21/15/12x，维持公司“买入”评级。  风险提示：AI 算力建设及 PCB 资本开支不及预期；竞争加剧导致毛利率下滑；海外运营及汇率波动风险。 -12%21%54%87%120%153%186%219%252%285%2025/10/222026/2/202026/6/212026/10/20大族激光沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 大族激光三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 25,572 35,057 43,213 52,248 营业总收入 18,759 26,133 32,903 39,603 货币资金及交易性金融资产 8,013 11,292 13,874 17,418 营业成本(含金融类) 12,516 16,592 20,868 25,041 经营性应收款项 10,138 14,162 17,816 21,431 税金及附加 163 209 263 317 存货 5,222 6,763 8,395 9,984 销售费用 1,470 1,777 2,237 2,574 合同资产 476 784 987 1,188 管理费用 1,333 1,829 2,303 2,772 其他流动资产 1,723 2,055 2,141 2,227 研发费用 2,065 2,875 3,619 4,356 非流动资产 12,676 12,455 12,240 12,005 财务费用 10 0 0 0 长期股权投资 821 771 721 671 加:其他收益 455 1,045 1,316 1,584 固定资