钢铁行业周报：供给收缩需求回补，钢铁盈利边际修复

证券研究报告——钢铁行业周报行业评级：看好发布日期：2026.10.22钢铁指数行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张佃洁执业证书编号：S0770524110001邮箱：zhangdj@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点钢铁行业处于供给收缩、需求回补、盈利修复的博弈窗口。供给受自律控产约束难放量；节后表需回升、库存去化，但建材成交仍低，需求持续性待验；盈利率低位回升，焦炭提降、铁矿走弱带动成本松动，即期毛利修复。供给端：供给由“低位收缩”转为“稳中微降”，低盈利下整体克制。高炉小降、电炉回升，长短流程分化。五大材产量持平，呈“螺增板减”，钢厂利润修复下向建材倾斜。库存显著去化，但多由节后补库驱动，非需求实质扩张。盈利若续修，供给存回升弹性。需求端：节后复工补库带动需求明显回升，五大表需环比大增、螺纹表需增近六成，但建材成交仍处近年同期低位。地产仍是最大拖累，板材补库意愿不强。出口边际向好，但碳溯源与反倾销壁垒升级，持续性存疑。需求回升多属季节性恢复，终端实质扩张尚不扎实。价格端：钢价由“节后回落”转为“窄幅震荡”，成本主导特征松动。螺纹、热卷期货主力周度小跌，现货偏弱，长材抗跌、板材偏弱。焦炭提降、铁矿走弱使成本支撑减弱，叠加需求持续性存疑，钢价反弹乏力，短期维持震荡偏弱。成本端：成本整体边际下行。焦炭第二轮提降落地，焦企利润转负；焦煤山西复产提速、现货走弱但优质主焦有支撑；铁矿港口库存高位、供应宽松压制矿价。成本下行缓解钢厂压力，为盈利修复提供边际空间。 风险提示需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。供给收缩需求回补钢铁盈利边际修复【2026.10.12-2026.10.18】证券研究报告——钢铁行业周报一、周度行情回顾上周，上证指数周收跌 2.56%，报 3716.28 点，沪深 300 周收跌 3.4%，报 4170.61 点，申万一级行业中，钢铁周收跌 1.94%，收报 2093.09 点，跑赢指数。钢铁子行业中，冶钢原料周收跌5.29%，普钢周收跌 0.79%，特钢Ⅱ周收跌 1.49%。个股方面，申万钢铁行业 46 家上市公司中有 9 家上涨、37 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1鄂尔多斯8.18-33.792宝钢股份2.90-22.983南钢股份2.60-18.764甬金股份1.48-48.595中信特钢0.99-19.10排名公司简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1金岭矿业-13.80-14.312大中矿业-10.67-15.263金洲管道-9.571.594翔楼新材-8.6834.245宝地矿业-8.16-40.24数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、供需及价格分析2.1 供给上周高炉开工率为 80.49%，周环比-0.86 个百分点；高炉产能利用率为 87.72%，周环比-0.1 个百分点；电炉开工率为 65.38%，周环比+1.28 个百分点；电炉产能利用率为 57.31%，周环比+1.07个百分点。证券研究报告——钢铁行业周报图表 4:高炉开工率及产能利用率(%)图表 5:电炉开工率及产能利用率(%)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券重点钢材企业钢材产量为 1820 万吨，周环比-236 万吨；五大钢材品种产量为 794.35 万吨。分品种看：图表 6：五大品种钢材产量品种产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢173.853.632.13%热轧卷板283.44-8.75-2.99%线材82.106.228.20%中厚板169.31-0.98-0.58%冷轧卷板85.65-0.76-0.88%数据来源：Wind，大同证券2.2 库存上周，五大品种钢材社会总库存为 1084.57 万吨，周环比-43.46 万吨；钢厂总库存为 395.01 万吨，周环比-25.17 万吨。分品种看：图表 7：五大品种钢材社会库存品种库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢390.18-36.98-8.66%热轧卷板372.21-8.45-2.22%线材57.87-0.38-0.65%中厚板130.82.481.93%冷轧卷板133.51-0.13-0.10%数据来源：Wind，大同证券图表 8：五大品种钢材钢厂库存品种库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢158.21-11.33-6.68%热轧卷板66.44-9.24-12.21%证券研究报告——钢铁行业周报线材59.86-3.62-5.70%中厚板68.19-0.39-0.57%冷轧卷板42.31-0.59-1.38%数据来源：Wind，大同证券供给由前期的“低位收缩”转为“稳中微降、结构再平衡”，整体仍受低盈利约束而保持克制。日均铁水产量 233.66 万吨，环比微降 0.08%，高炉开工率 80.49%，环比回落 0.86 个百分点，产能利用率 87.72%，周环比回落 0.1 个百分点，显示高炉端延续小幅收缩；电炉产能利用率则低位回升至 57.31%，长短流程表现分化。五大钢材品种产量 794.35 万吨环比基本持平，但结构上呈现“螺增板减”——螺纹钢产量回升至 174 万吨附近、环比增加，而热卷产量环比下降近 3%，反映钢厂在利润修复下向建材倾斜、主动压减板材。库存端由节前累库转为显著去化，五大品种总库存环比下降 4.4%，社会库存与钢厂库存双降，去库速度超季节性，但更多是节后复工补库驱动而非需求实质扩张。整体看，供给端在“低盈利+自律控产”约束下维持总体可控，产量稳中略降的态势延续，若盈利持续修复，后续供给存在一定回升弹性。2.3 需求上周，五大品种钢材表观消费量为 863.13 万吨，周环比+153.7 万吨。分品种看：图表 9：五大品种钢材表观消费量品种表观消费量（万吨） 周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢222.2782.6959.24%热轧卷板301.2534.4312.90%线材86.0220.4731.23%中厚板167.286.714.18%冷轧卷板86.319.4012.22%总计863.13153.721.67%数据来源：iFind，大同证券建筑钢材成交量 92583 吨，周环比+2518 吨；水泥发运率为43.44%，周环比+1.33%。证券研究报告——钢铁行业周报图表 10:钢材成交量（吨）图表 11:水泥发运率（%）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券需求在节后集中复工补库带动下明显回升，“金九银十”旺季特征初步显现，但成色仍需验证。上周五大品种表观消费量863.13 万吨，环比大幅上升 21.67%，其中螺纹钢表需回升至222.27 万吨、环比增幅近六成，热卷表需 301.25 万吨环比亦回升，建材成交虽环比