财富管理周报：美国9月CPI超预期 中国社融延续偏弱

财富管理周报2026年10月20日东证国际财富管理财富管理周报2026年10月20日东证国际财富管理资料来源：彭博，数据截至2026年10月18日资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2026年10月16日财富管理周报2026年10月20日东证国际财富管理资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2026年10月16日财富管理周报2026年10月20日东证国际财富管理东证国际财富管理财富管理周报2026年10月20日Ø高利率更长时间维持的基调，强化价值风格相对优势：高利率环境下，远期盈利占比高的成长股估值会因折现率上升持续承压，而当期盈利稳定、估值处于低位的价值股受利率冲击更小，相对收益优势凸显。从历史规律看，在高利率+温和增长的宏观组合中，价值风格通常能持续跑赢成长风格。Ø全球经济软着陆预期下，周期价值股盈利修复弹性充足：2026年全球经济呈现美国韧性、欧日企稳、新兴市场温和修复的格局，硬着陆风险持续消退，总需求的温和扩张直接利好周期类价值板块的盈利修复。市场热点Ø普徕仕环球价值股票基金 A USD ISIN: LU0859254822Ø业绩持续跑赢基准：截至8月，基金三年期夏普比率为1.29，高于MSCI世界价值净额指数的1.25，意味着单位波动下的收益效率更优。Ø基金经理稳定：基金经理自2012年基金成立起管理至今，任期超过13年，完整经历了价值与成长风格的多轮轮换，投资理念始终如一。Ø主动管理调仓灵活，可适配宏观周期的动态切换：该基金并非僵化的纯深度价值策略，而是采用价值底仓 + 弹性波段的主动管理模式，基金经理可根据宏观环境变化灵活调整组合结构。基金亮点资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止 2026年10月16日基金详情Ø从下图可以看出，基金在过去一年相对基准指数表现突出，基金1年总回报为25.2%，对应基准指数为14.4%。从连续多年的数据（2023-2025）来看，基金在市场波动中保持了超额收益的连贯性，主动管理的价值选股框架有效性得到验证。Ø基金并非传统深度价值策略，而是以相对市场、同业及自身历史估值偏低为核心标准自下而上选股。基金一方面显著超配金融、材料、能源、公用事业等典型价值板块，夯实价值底色；另一方面保留信息技术、医疗保健仓位。基金在全球分散布局，整体大幅低配美国市场（55.5%vs基准72.0%），同时超配加拿大、日本、法国、韩国等非美及新兴市场，分散单一市场的系统性风险。基金财富管理周报2026年10月20日东证国际财富管理资料来源：彭博，东方证券（香港） 数据截止至2026年10月19日 资料来源：2026年8月报，东方证券（香港）前五大持仓% 前五大行业%Microsoft5.8金融21.6Alphabet3.7资讯科技18.4JPMorgan Chase2.3医疗保健11.4ExxonMobil Holdings2.2材料9.5Wheaton Precious Metals1.8工业及商业服务9.290%110%130%150%2025/10/312026/1/312026/4/302026/7/31一年期累计回报对比（期初=100）普徕仕环球价值股票基金MSCI世界价值净额指数东证国际财富管理财富管理周报2026年10月20日债券指数指数上周表现（%）年初至今（%）YTM（%）彭博美国国债指数2391.290.66-1.795.01彭博美国公司债总回报指数3466.580.46-2.225.96彭博美国企业高收益债指数2913.37-0.38-0.048.56彭博欧洲综合总回报指数241.680.13-2.073.93彭博亚洲美元投资级债券指数204.420.38-1.415.63彭博亚洲美元高收益债券指数207.48-0.013.628.77彭博中国综合总回报指数311.860.397.861.55彭博中资美元债总回报指数142.190.36-0.185.70Markit iBoxx中资美元投资级债券指数245.080.300.26N/A Markit iBoxx中资美元高收益债券指数248.57-0.072.91N/A 彭博新兴市场美元综合债券指数1374.590.35-0.886.87数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2026年10月18日东证国际财富管理财富管理周报2026年10月20日相关债券公司债券当前交易价格上周价格变动微博WB 3.375% 08/07/203091.78+0.31新世界NWDEVL 8.625% 08/02/202896.23-0.35远洋集团SINOCE 3% 27/03/20335.69-0.23资料来源：彭博，数据截至2026年10月18日东证国际财富管理财富管理周报2026年10月20日资料来源：彭博，数据截至2026年10月18日上周一级市场发行中资境外债市场发行主体信用评级期限规模货币初始定价（收益率）定价日期腾讯A1/A+/A（穆迪/标普/惠誉）10年200亿人民币2.90%13/10/202610年13亿美元T+115bp（约6.34%）20年5亿美元T+140bp（约6.98%）30年60亿人民币3.50%华鲁控股A3/A-（穆迪/惠誉）3年20.18亿 人民币2.30%农业银行A1/A/A（穆迪/标普/惠誉）3年5亿美元SOFR+95bp（约4.83%）5年2.4亿美元SOFR+100bp（约4.88%）湖州市城市投资发展BBB（惠誉）3年12.11亿 人民币2.60%国家电网A1/A+/A（穆迪/标普/惠誉）5年5亿澳元SQASW+80bp（约5.56%）16/10/2026中国银行A1/A/A（穆迪/标普/惠誉）2年20亿人民币2.10%信达（香港）Baa2/BBB+/A-（穆迪/标普/惠誉）2.5年25亿港元5.15%3.5年4亿美元SOFR+140bp（约5.28%）海南天然橡胶产业BBB+（惠誉）永续债 0.65亿美元8.00%菏泽城投无3年6.67亿 人民币4.00%泰州国控投资无3年9.93亿 人民币2.90%岳阳城市建设投资BBB-（惠誉）3年11.3亿 人民币2.80%花旗将AMD目标价从575美元上调至800美元，维持“买入”评级。基于此，花旗预计CPU潜在市场规模（TAM）有望从2025年的290亿美元扩张至2030年的3000亿美元，复合年均增长率约60%。花旗发表报告，将先导智能的评级由"买入"下调至"中性"，目标价由63港元大削至24港元。尽管先导智能管理层仍看好订单能见度，但该行从自动化公司经营数据中看到电池资本开支放缓的早期迹象。摩通表示，随着N3晶圆厂增建新厂房、N2产能急升及A14产能提早推进，预期台积电2027及28年的资本开支将分别增至900亿及1,090亿美元。凭藉强劲的综合均价上升及先进产能增长，该行预期台积电2027及28年以美元计算的收入将分别按年增长40%及28%。财富管理周报2026年10月20日据摩根大通的一份报告预测，全球内存短缺将持续到2028年，HBM市场预计将从2026年的640亿美元增长到2028年的2800亿美元。"我们仍然认为，在未来6到12个月内，所有这些人工智能股票的价格都会比目前的水平高得多。"富国银行将