2026年三季报点评：单季收入首破10亿元，业务结构与行业景气共振

请认真阅读文后免责条款机械设备报告日期：2026 年 10 月 21 日单季收入首破 10 亿元，业务结构与行业景气共振——纽威数控（688697.SH）2026 年三季报点评华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 19 日当前价格（元）12.8652 周价格区间（元）10.36-25.98总市值（百万元）8,233.83流通市值（百万元）8,233.83总股本（万股）64,026.67流通股（万股）64,026.67近一月换手（%）13.98分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com相关阅读事件：事件：2026 年 10 月 19 日，公司发布 2026 年第三季度报告。前三季度实现营业收入 26.99 亿元、同比增长 30.40%，归母净利润 2.76亿元、同比增长 33.65%，扣非归母净利润 2.50 亿元、同比增长 36.99%。观点：单季度收入破 10 亿，经营质量有所改善。其中 Q3 单季营业收入10.32 亿元、同比增长 30.35%、环比增长 7.98%，归母净利润 0.96亿元、同比增长 25.78%。前三季度综合毛利率 21.97%、同比提升 1.3 个百分点，Q3 单季毛利率 21.52%、环比回落 1.62 个百分点。公司披露营业收入增长主要系报告期内积极开拓市场、订单承接增长所致。9 月末应收票据、应收账款及应收款项融资合计17.64 亿元、较上年末增长 30.64%，存货 13.91 亿元、增长 17.83%；前三季度经营活动现金流量净额 0.87 亿元、同比增长 46.57%。金属切削机床需求延续扩张，工业母机政策定位抬升。2025 年我国金属切削机床产量 86.8 万台、同比增长 9.7%，生产额 1,349 亿元、增长 6.9%，消费额 1,243 亿元、增长 6.6%；公司新增订单、在手订单同比分别增长 9.3%、7.9%，订单端优于行业产值端。政策上，工业母机与集成电路并列被定位为“国之重器”，《机床产业高质量发展行动方案（2025—2027 年）》明确中央企业采购国产工业母机比例不低于 50%。我们认为，订单增速高于产值增速，行业需求仍处扩张区间。下游需求结构升级，新兴行业带来增量机型需求。行业需求结构正在变化，新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴行业对机床的精度、效率与专用化程度提出更高要求；同时西方国家在高档数控机床及技术出口上实施严格管制，进一步推动中高档机床国产化。我们认为，增量需求集中于五轴联动、车铣复合与行业专用机型，价格敏感度低于通用机型，对产品结构的支撑强于传统需求。产能与研发前置，订单储备支撑后续交付。订单端，9 月末合同负债 4.18 亿元、较年初增长 23.46%，说明公司在手订单在继续累积。产能端，9 月末在建工程 1.05 亿元、较年初增长 25.55%，固定资产 7.33 亿元，较年初增长 6.14%。研发端，2026 年上半年研发投入 8,811.75 万元、同比增长 36.50%、占营业收入 5.28%；在研的高精度数控螺纹磨床预计总投资 1,000.00 万元、累计投入证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2878.12 万元，已进入试验验证阶段，主要面向新能源汽车及人形机器人行星滚柱丝杠零件加工。盈利预测与投资评级：行业层面，金属切削机床产量、消费额与订单同步扩张，工业母机被列入优先突破领域，中高档机型进口替代是中期主线。公司层面，三大品类覆盖中高档金属切削全谱系，专用机型已对接新兴下游，2026 年以来单季收入同比增速保持在 25%以上。我们预计公司 2026—2028 年营业收入分别为37.76/45.73/53.55 亿元，归母净利润分别为 3.91/4.78/5.7 亿元，对应基本每股收益 0.61/0.75/0.89 元，按 2026 年 10 月 19 日收盘价12.86 元计算，对应 PE 分别为 21/17.2/14.5 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：1）下游制造业资本开支不及预期；2）行业竞争加剧导致毛利率下滑；3）境外收入下滑及贸易政策变化；4）应收账款与存货规模上升带来的减值风险；5）原材料价格波动；6）盈利预测不及预期。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2,4622,8933,7764,5735,355增长率（%）6.0817.5230.5021.1217.09归母净利润（百万元）325304391478570增长率（%）2.36-6.4328.6622.0319.29ROE（%）18.7216.4719.2520.9621.73每股收益/EPS（摊薄/元）1.000.670.610.750.89市盈率（P/E）17.121.621.017.214.5市净率（P/B）3.34.04.03.63.1数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3,2023,6344,3794,9885,608营业收入2,4622,8933,7764,5735,355现金230300391474555营业成本1,8792,2892,9453,5604,157应收票据及应收账款7981,0851,2691,6431,730税金及附加1314192427其他应收款434164426销售费用127130181217252预付账款3440566076管理费用4243576878存货1,0211,1801,6511,7722,226研发费用112138183220254其他流动资产1,116995995995995财务费用49212622非流动资产7428941,0261,1321,220资产和信用减值损失-13-16-6-5-12长期股权投资00000其他收益5755424851固定资产466691813914997公允价值变动收益811101010无形资产8581818283投资净收益249171717其他非流动资产191122132136140资产处置收益-100-0-0资产总计3,9454,5285,4056,1216,829营业利润360329434528630流动负债2,1692,6343,3253,7954,159营业外收入66666短期借款310400500835568营业外支出13322应付票据及应付账款1,2581,5452,1312,2692,895利润总额365333437533634其他流动负债601689694691697所得税4029455564非流动负债3847474747净利润325304391478570长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债3847474747归属母公司净利润325304391478570负债合计2,2082,6813,3723,8424,206EBITDA43540654