快递行业2026年9月月报：行业件量增长趋缓，单价回升延续价格修复态势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 21 日 行业研究 行业件量增长趋缓，单价回升延续价格修复态势 ——快递行业 2026 年 9 月月报 交通运输仓储 9 月行业件量保持增长，企业增速分化。1)全行业: 2026 年 9 月全国快递业务量为 172.3 亿件，同比增长 2.1%；2026 年 1-9 月业务量累计 1513.0 亿件，同比增长 4.3%。我们认为，线上电商消费及下沉市场扩容为快递需求提供支撑，行业件量保持增长，但同比增速有所放缓。2)电商快递: 各公司件量增速有所分化，其中圆通由 8 月的+12.94%降至+12.33%，韵达由-2.05%回升至+1.37%，申通由+18.03%降至+15.41%。3)直营快递:顺丰的业务量同比增速由-8.53%回升至-7.25%。 行业单价稳步增长，快递“反内卷”力度和持续性超预期。1)全行业:2026 年 9月快递行业收入同比+5.6%，单票收入同比+3.5%。我们认为，价格持续正增的驱动因素有二:一是行业“反内卷”的提振效应具备较强持续性;二是去年同期激烈的价格竞争已将价格压至环比低位，这为今年行业单价持续正增奠定了基础。2) 电 商 快 递 : 圆 通 / 韵 达 / 申 通2026年9月 单 票 收 入 分 别 同 比-5.88%/+5.94%/+2.36%，1-9 月单票收入分别同比-1.92%/+9.60%/+9.08%。3)直营快递:顺丰 9 月单票收入同比+7.71%，1-9 月单票收入同比+4.72%。顺丰延续量减价增，单票收入提升对冲了部分件量下降压力。 行业集中度小幅回落，头部企业份额有所分化。2022 年初到 2024 年末，由于政策监管下价格竞争相对温和，份额向头部集中较缓慢。1)全行业:2026 年 1-9月快递行业 CR8 为 86.7，同比下降 0.2；业务量品牌集中度指数 CR8 为 96.1，较 1-8 月下降 0.1。2)电商快递:圆通/韵达/申通 2026 年 9 月市占率（按件量计算，下同）分别为 17.1% /12.4% /14.6%,分别较 26 年 8 月变化+0.04pct /-0.24pct /-0.62pct，9 月头部快递公司市占率有所分化。申通 25 年 11-12 月合并丹鸟物流，丹鸟物流作为国内品质快递及逆向物流服务的头部提供商，此次并入直接扩充了申通的业务版图。3)直营快递: 顺丰 2026 年 9 月市占率为 8.10%，环比提升 0.35 个百分点。 投资建议： 2026 年行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期，有效缓和了行业竞争压力，促使行业价格水平逐渐回升，后续盈利能力也有望持续恢复。在电商经营高成本、暖冬等因素造成的行业增速下行的态势下，继续看好持续优化业务结构，构建差异化竞争壁垒以及海外业务增长迅速的快递龙头。 风险分析：经济波动、行业政策变化、非理性竞争、油价波动等。 增持（维持） 作者 分析师：虞楠 执业证书编号：S0930526070001 021-52523881 yunan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 通关货运两旺，煤价运费双暖——2026 年 7 月第一周物流仓储行业周报（20260629-20260703）（2026-07-09） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 目 录 1、 行业量价 .............................................................................................................................................. 4 1.1、 件量总数缓慢增长，行业收入持续正增 ........................................................................................................... 4 1.2、 26 年 9 月行业单票收入同比增长 3.47%，环比有所回升 ............................................................................. 5 1.3、 异地业务核心地位稳固，中西部地区业务比重持续上行 ............................................................................... 6 1.4、 近两年行业集中度进入高位阶段，集中趋势减缓 ........................................................................................... 8 2、 快递公司 .............................................................................................................................................. 9 2.1、 件量增速分化，头部份额小幅波动 ................................................................................................................... 9 2.2、 单票收入环比普遍回升，同比表现仍有分化 ................................................................................................... 9 3、 中长期观点:行业良性竞争，龙头崛起仍将可期 ........................................................................... 11 3.1、 2019 年:“春秋”入“战国” .......................................................................................................................... 12 3.2、 战国终局:龙头崛起仍将可期 .....................................................................................