环保公用事业行业周报：水电电量转降，火电降幅收窄，风光、核电增速提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 10 月 20 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 10 月 20 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/10/18） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 6.90%，相较市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌 1.59%，跌幅相对较小。 ❑ 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 6.90%，跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌 1.59%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌 1.39%，燃气板块下跌 3.84%。2026 年以来，环保板块累计跌幅 11.21%，电力板块累计涨幅 1.63%，环保板块表现领先于创业板指，落后于沪深 300，电力板块表现领先于沪深 300 和创业板指。 ❑ 核心观点：煤价持续上行，Q3 火电业绩预计进一步承压，同时高煤价有望支撑 2027 年度长协电价回升，尤其是今年长协电价降幅较大的区域明年电价上涨弹性预计更强。推荐燃料成本相对可控、煤电一体化优势突出的国电电力等，建议关注华能蒙电；三季度不同流域来水分化，雅砻江来水较上半年明显转好，叠加去年同期低基数，预计川投能源、国投电力 Q3 业绩弹性更大。燃气方面，国际气价维持较高水平，看好新奥股份直销气海外转售业务带来的利润增量。 ❑ 行业重点事件解读：1）9 月，全国发电量 8294 亿千瓦时，同比-1.2%，降幅扩大 0.4%，其中，火电电量降幅收窄，水电由增转降，风光及核电发电增速提升。2）市场监管总局组织起草《关于优化环保电价监管有关事项的通知（征求意见稿）》，统筹推进燃煤发电污染减排与行业高质量发展。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价环比上涨，主要港口煤炭库存增加。截至 2026 年 10 月 16 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 1025元/吨，较 10 月 9 日上涨 3.54%，同比上涨 39.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 817 元/吨，较 10 月 9 日上涨 2.51%，同比上涨 51.3%。截至 2026年 10 月 16 日，纽卡斯尔动力煤现货价为 150.22 美元/吨，周环比上涨 0.6%，同比上涨 45.6%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库流量同比、环比均下降，出库流量同比下降、环比增加；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降；官地水库水位及蓄水量同比下降、环比上升；猴子岩水库水位及蓄水量同比、环比均上升；瀑布沟水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）本周硅料价格环比持平。4）本周 LNG 到岸价、国内 LNG 出厂价均上涨。截至 2026 年 10 月 16 日，LNG 到岸价为 29.73 美元/百万英热（10337 元/吨），较 2026 年 10 月 9 日上升 13.3%，同比上涨 167.4%；国内 LNG 出厂价为 6867 元/吨，较 2026 年 10 月 9 日上升 7.21%，同比上涨 71.3%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 10 月 14 日（周三）达到最高值 621.33 元/兆瓦时，环比上升 79.3%。中长期交易市场：2026 年 10 月，广东省中长期交易综合价为 456.78 元/兆瓦时，同比上升 22.7%，环比上升 13.26%。6）碳市场：本周碳市场交易量、交易均价均上升。 ❑ 行业重点事件：国家能源局召开第三次能源监管工作例会。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 245 4.7 总市值（十亿元） 4355.0 4.2 流通市值（十亿元） 3953.4 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.0 -10.8 -3.6 相对表现 5.4 0.9 3.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20261011）：绿色转型融入新质生产力，能源革命打开产业新空间》2026-10-13 2、《电力行业点评报告：核准常态化，核电投产高峰启幕》2026-08-03 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260719）：6 月发用电增速有所下滑，迎峰度夏加速电力需求增长》2026-07-22 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 S1090526070001 luxiangxue@cmschina.com.cn -10-505101520Oct/25Jan/26May/26Sep/26(%)环保及公用事业沪深300水电电量转降，火电降幅收窄，风光、核电增速提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 水电发电量由增转降，火电降幅收窄，风光、核电增速提升 ..................... 4 2、 环保电价监管模式优化，处罚边界进一步厘清 ........................................... 5 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 7 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 7 2、 个股表现 ...................................................................................................... 8 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 9 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 9 2、 重点水库水位及蓄水量 .............................................................