商贸零售行业：东风西渐之二：中国消费品的全球突围

证券研究报告：商贸零售|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位1692.6252 周最高2584.6552 周最低1666.68行业相对指数表现（相对值）2025-102026-012026-032026-052026-082026-10-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%商贸零售沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李鑫鑫SAC 登记编号:S1340525010006Email:lixinxin@cnpsec.com近期研究报告《26 年 9 月社零数据如何？》 -2026.10.20消费复盘系列东风西渐之二：中国消费品的全球突围l投资要点中国经济飞速发展，四十年实现了发达国家一百年甚至两百年的发展，与此同时，中国消费品出海也走出了与发达国家相似却不同的道路，我们撰写此专题对中国消费品进行复盘，以此挖掘中国消费当下及中长期的投资机会。一、历史荣光：丝瓷茶香，曾经的世界消费中心如今谈起中国的消费，大众的第一印象是“中国制造”与“出海蓝图”，是从价廉的白牌代工到享誉多国的优质产线；但回看数百年前的历史，中国则一直居于全球消费的金字塔尖。丝绸、瓷器、茶叶——这三样最有代表性的中国商品，从长安的驿站、泉州广州的渡口出发，翻越沙漠、横渡重洋，最终进入了罗马贵族的衣橱、欧洲王室的餐柜和伦敦市民的茶桌，成为了异域生活与文化中不可或缺的一部分。二、大江大海：中国消费品的全球征途中国消费的出海经历了数次迭代：从产能输出到品牌输出，从代工贴牌到自主品牌，从贸易出海到品牌出海。每一次迭代，都是中国消费产业能力跃迁的缩影。1）出海换汇时代（1980s-2008 年）：外汇短缺之下，纺织服装凭低门槛、高劳动密集度率先承担起"出口创汇"任务，退税、汇率并轨与"三来一补"提供制度支撑，家电随后复制同一路径。规模做大的代价，是被锁在微笑曲线底端——只赚加工费，品牌、设计与渠道仍在海外手中。2）品牌觉醒时代（2009-2015 年）：金融危机暴露了代工"无品牌、无渠道、无用户"的脆弱性，消费电子率先试水自主品牌，走新兴市场本地化与成熟市场攻坚两条路径，家电借并购获取品牌资产，餐饮试水海外首店。同期人口红利见顶、工程师红利接棒，产品定义权转向本土制造方——这是此后自主品牌出海的前提。3）体系输出时代（2016 年-至今）：跨境电商打通直达海外消费者的通道，让中国工厂第一次同时拿回渠道利润、用户数据与品牌资产；2023 年之后，出海从"产品输出"升级为"体系输出"，供应链、品牌、技术与文化同步走向全球，餐饮与潮玩率先进入本地主流人群。三、征途远眺：分层深耕与全球化终局推演中国消费出海前四十年的命题是“走出去”，未来十年的命题是“扎下去”，即从“中国的全球品牌”走向“世界的中国品牌”。但不同国家出海的路径却完全不同。我们认为：1）发展中国家：全方位输出。中国消费品凭借供应链（产品质量）、品牌、文化等优势实现产品发布时间：2026-10-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2的全方位输出，快速占领市场实现品牌输出。2）发达国家：差异化出海。中国消费品从新品类、新商业模式两处着手，为发达国家提供更多更好更差异化的产品和文化输出。l投资建议历经四十年的发展，中国消费品出海从出口换汇走向了体系输出，那么站在当下，中国消费出海的机会在哪儿？我们认为有以下几个方向：1）制造消费出海：国内成熟的消费行业已具备出海的能力和条件，未来将持续受益于全球化的发展，如家电、纺织服装、轻工等。2）食品及文化出海：凭借着中国强大的人口基数、原材料优势和供应链优势，中国商品消费品发展迅速。但因各国文化和口味存在差异，出海进程相对缓慢，未来随着中国国力强大及供应链的体系输出，食品及文化出海将迎来快速发展，如食品饮料、美护、潮玩等。3）服务消费出海：目前国内服务消费尚处于渗透率缓慢提升阶段，国内市场空间广阔尚不具备出海的条件，如医美、酒店、餐饮等服务型消费行业。l投资标的基于我们的分析及判断，我们中短期看好政策相关板块机会，中长期看好两类消费的长期机会，建议关注攻守兼备两类机会：攻之新消费机会：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道建议积极关注，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；古茗等。守之顺周期赛道：若各种刺激消费政策继续推出，经济逐步迎来复苏，则白酒、餐酒旅等顺周期公司将迎来行情，以及受益于政策的服务消费公司也将迎来行情，建议积极关注。相关标的：百胜中国；华住集团-S；携程集团-S、同程旅行等。l风险提示：市场竞争加剧风险；全球形势超预期风险；政策超预期风险；相关公司业绩不及预期等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1历史荣光：丝瓷茶香，曾经的世界消费中心.....................................................51.1丝绸：一匹布掀起的“东方奢侈品”狂热...................................................51.2瓷器：世界用中国的名字称呼它...........................................................51.3茶叶：当喝茶成为生活习惯...............................................................62大江大海：中国消费品的全球征途.............................................................72.1出海换汇与代工出海（1980s—2008 年）...................................................82.2品牌觉醒与艰难跨越（2009—2015 年）...................................................102.3全面爆发与体系输出（2016 年-至今）....................................................133征途远眺：分层深耕与全球化终局推演........................................................163.1发达国家：从“差异化”破局............................................................163.2发展中国家：以三重势能完成从渗透到主导的跃迁..........................................173.3结语：两条路径，一个终点..............................................................184投资建议..................................................................