2026年三季报业绩点评报告：营收同比增长58%，国产算力龙头加速兑现

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2026 年 10 月 21 日营收同比增长 58%，国产算力龙头加速兑现——海光信息（688041.SH）2026 年三季报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 20 日当前价格（元）192.0052 周价格区间（元）187.30-395.17总市值（百万元）446,272.91流通市值（百万元）446,272.91总股本（万股）232,433.81流通股（万股）232,433.81近一月换手（%）13.02分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：朱凌萱执业证书编号：S0230526030001邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读《营收同比高增长，存货、合同负债创新高—海光信息（688041.SH）2025 年三季报业绩点评报告》2025.10.27事件：2026 年 10 月 19 日，公司发布 2026 年三季报，前三季度公司实现营业总收入 149.55 亿元，同比增长 57.58%；归属于上市公司股东的净利润 28.47 亿元，同比增长 45.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 25.84 亿元，同比增长 42.25%。观点：AI 算力需求爆发，单季度营收保持快速增长。受益于 AI 产业快速发展，国产化由政策驱动全面转向市场驱动，国内高端芯片需求持续攀升，公司营业收入快速增长。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入 58.56 亿元，同比增长 45.46%；归母净利润 10.48 亿元，同比增长 37.90%。单季度营收在上年同期高基数的基础上仍维持较快增长。研发投入维持高强度，长期夯实壁垒。2026 年前三季度公司研发投入 44.72 亿元，同比增长 52.39%，占营业收入比重 29.90%。研发投入的持续高增主要源于研发人员规模快速扩充、限制性股票激励股份支付同比增加以及新品迭代验证费用增加。前三季度，公司扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润达35.86 亿元，同比+76.90%，增速显著超过营收增速；我们认为，高强度研发与生态建设短期对归母净利润造成扰动，但长期将为下一代 CPU、DCU 产品迭代奠定基础，护城河有望进一步加深。Agent 带动 CPU 需求增长，国产化进程迈向商业化应用。一方面，Agentic AI 应用的快速爆发推动 Token 消耗量呈指数级增长，CPU与 GPU 配比逐渐收敛，带动 CPU 市场需求非线性增长，为公司打开市场空间。另一方面，随着国产大模型训练与推理需求放量、智算中心建设提速，国产高端算力芯片景气度仍处于上行通道；公司有望凭借“CPU+DCU”双线协同的产品矩阵持续受益。盈利预测及投资评级：公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，高端处理器产品生态版图不断扩张，受益于 AI 算力需求爆发与高端算力国产化率持续提升，营收有望维持高速增长。考虑到公司短期股份支付影响及中长期高端产品放量预期，我们下调公司2026 年归母净利润预测值至 44.34 亿元（前预测值为 46.42 亿元），上调 2027 年归母净利润预测值至 68.49 亿元（前预测值为63.75 亿元），新增 2028 年归母净利润预测值为 96.77 亿元；预测公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.91/2.95/4.16 元，当前股价为证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2192.00 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 100.6/65.2/46.1 倍，维持“增持”评级。风险提示：供应链风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）9,16214,37723,71834,14244,722增长率（%）52.4056.9264.9843.9530.99归母净利润（百万元）1,9312,5454,4346,8499,677增长率（%）52.8731.7974.2554.4541.29ROE（%）11.9913.9419.4323.1824.94每股收益/EPS（摊薄/元）0.831.091.912.954.16市盈率（P/E）275.6270.1100.665.246.1市净率（P/B）17.623.816.813.410.5数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产18,20725,07438,62153,82767,039营业收入9,16214,37723,71834,14244,722现金8,7978,87414,63921,07327,603营业成本3,3246,0639,82814,05118,264应收票据及应收账款2,2754,0344,3809,3148,532税金及附加118132239365478其他应收款27336677110销售费用1766338169911,288预付账款1,2402,8853,9215,8766,957管理费用142134199297469存货5,4256,40612,77314,64620,995研发费用2,9104,1456,9579,45711,024其他流动资产4422,8422,8422,8422,842财务费用-182-175-364-398-282非流动资产10,35310,56510,1859,7119,110资产和信用减值损失-106-143-25-39-45长期股权投资00-5-11-19其他收益213303184214229固定资产5377851,1621,5471,873公允价值变动收益04433无形资产4,3833,3972,6511,812910投资净收益7-4-101其他非流动资产5,4326,3836,3766,3636,346资产处置收益00000资产总计28,55935,63848,80563,53876,149营业利润2,7893,6056,2069,55813,668流动负债4,3888,31415,78221,33020,748营业外收入11111短期借款1,8003,45010,72715,29914,164营业外支出510456应付票据及应付账款7351,1151,7112,4373,061利润总额2,7843,5966,2039,55413,663其他流动负债1,8533,7493,3453,5943,523所得税67-23242282非流动负债1,5191,3561,2251,087938净利润2,7173,6196,1789,53213,580长期借款89950036923282少数股东损益7861,0741,7442,6833,904其他非流动负债620856856856856归属母公司净利润1,9312,5454,4346,8499,677