煤炭行业周报：动力煤价延续上涨，炼焦煤港口价止跌反弹

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.10.20煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场大幅调整，煤炭跑赢指数。A 股市场大幅调整、主要宽基指数全线收跌，成长风格系统性杀跌、价值风格相对抗跌。 申万一级行业中，食品饮料（+1.89%）、银行（+1.52%）为仅有的两个上涨行业，煤炭（-0.14%）跌幅最小居第三，通信（-10.87%）、电子（-8.75%）、电力设备（-7.42%）跌幅居前。食品饮料板块领涨主要受白酒防御属性驱动：白酒板块现金流稳定、分红确定性强，具备典型防御属性，在风险偏好回落阶段成为避险资金重要配置方向，叠加板块估值处于历史相对低位、配置性价比凸显。银行板块上涨主要受高股息防御属性支撑：银行股高股息属性突出，避险资金持续流入，中国银行、中信银行、工商银行等大行盘中续创历史新高，成为市场弱势中的“压舱石”。煤炭板块相对抗跌主要因其高股息防御属性和资源品属性，在市场普跌中跌幅最小，叠加冬储补库预期支撑。动力煤方面，港口价格继续上涨、突破千元上方，产地煤价同步上涨。产地整体偏强运行、多数煤矿销售良好、库存下降。港口煤价连续一周上涨、突破千元上方，冬储补库货盘释放带动发运需求回升。国际煤价维持高位、进口到岸成本偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地跟涨，但价格持续上涨后终端采购节奏放缓、市场高位博弈加剧。炼焦煤方面，港口价格止跌反弹，产地价格稳中有降。产地坑口（车板）价大多呈下降态势；港口价前期高位回落后止跌反弹；国际价周环比基本持平，国际煤价维持高位。整体看，港口上涨、产地下降，焦煤期货受保供消息影响大幅下跌、深度贴水现货，期现走势再度分化。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。动力煤价延续上涨，炼焦煤港口价止跌反弹【2026.10.12-2026.10.18】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场大幅调整，煤炭跑赢指数本周（2026.10.12-2026.10.18），A 股市场大幅调整、主要宽基指数全线收跌，成长风格系统性杀跌、价值风格相对抗跌。 申万一级行业中，食品饮料（+1.89%）、银行（+1.52%）为仅有的两个上涨行业，煤炭（-0.14%）跌幅最小居第三，通信（-10.87%）、电子（-8.75%）、电力设备（-7.42%）跌幅居前。食品饮料板块领涨主要受白酒防御属性驱动：白酒板块现金流稳定、分红确定性强，具备典型防御属性，在风险偏好回落阶段成为避险资金重要配置方向，叠加板块估值处于历史相对低位、配置性价比凸显。银行板块上涨主要受高股息防御属性支撑：银行股高股息属性突出，避险资金持续流入，中国银行、中信银行、工商银行等大行盘中续创历史新高，成为市场弱势中的“压舱石”。煤炭板块相对抗跌主要因其高股息防御属性和资源品属性，在市场普跌中跌幅最小，叠加冬储补库预期支撑。领跌的通信、电子板块主要因海外利率上行压制科技成长估值、前期强势的 AI 硬件（光模块、CPO、PCB、存储）高位兑现及资金获利了结所致。具体看，上证指数周收跌 2.56%，报 3716.28 点，沪深 300 周收跌 3.4%，报 4170.61 点，煤炭周收跌0.14%，报 3415.79 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍下跌，仅少数个股逆势收红。其中，表现居前的三家公司分别为：中国神华（+5.33%）、陕西煤业（+4.86%）、中煤能源（+3.75%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口煤价续涨突破千元上方，保供增产预期与冬储需求博弈供需方面，动力煤市场核心矛盾转向“供应恢复偏慢、保供增产预期升温与冬储需求释放共振”。供给端，10 月 16 日国家发改委、能源局等部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会、要求山西省加快停产煤矿复工复产，但“确保安全生产”仍是产能有序释放前提、安监力度持续较大，叠加部分煤矿优先兑现长协、可流通市场煤资源有限，实际产量释放仍需时间；大秦线秋季检修继续制约港口调入、叠加坑口价格上涨与贸易商发运倒挂，港口补货受约束。进口端，印尼受供应及河运条件限制、现货资源紧张，澳煤进口性价比收窄，进口补充有限。需求端，沿海高温回归支撑电厂日耗反弹、内陆电厂进入季节性补库阶段，供暖季临近、冬储采购需求逐步释放，非电端化工、建材处于消费旺季、刚需补库有韧性。库存端，北方港口库存去化、电厂库存仍低于去年同期、补库动力充足。整体看，供应恢复偏慢叠加冬储需求释放，供需格局延续紧平衡。价格方面，截至 10 月 16 日，动力煤港口价格继续上涨、突破千元上方，产地煤价同步上涨。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价 897 元/吨，周环比上涨 36 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 1000 元/吨，周环比上涨 90 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 867元/吨，周环比上涨 53 元/吨。产地整体偏强运行、多数煤矿销售良好、库存下降。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货价（平仓价）报 1028 元/吨，周环比上涨 25 元/吨，港口煤价连续一周上涨、突破千元上方，冬储补库货盘释放带动发运需求回升。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 112.5 美元/吨，周环比上涨 3.5 美元/吨，国际煤价维持高位、进口到岸成本偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地跟涨，但价格持续上涨后终端采购节奏放缓、市场高位博弈加剧。事件方面，政策与产业多因素交织，市场情绪偏暖但分歧加大。政策端，国家发改委、能源局等部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会、要求山西省加快停产煤矿复工复产、在确保安全基础上全力增加煤炭供应，稳产保供政策加码、增产预期上升，但“确保安全生产”仍是前提、隐患整改不到位不得复产，增量释放难以一蹴而就，政策方向明确但实际兑现仍需观察。产业端，大秦线秋季检修继续制约港口调入、北方港口库存去化，冬储补库需求逐步释放，对煤价形成较强支撑；印尼供应及河运条件限制、国际煤价维持高位，海外能源安全风险强化煤价上行弹性。展望后市，供应恢复偏慢、港口库存去化，叠加冬储补库与大秦线检修预期，煤价短期或维持高位偏强运行，但需关注保供增产落地节奏及终端高价承接能力，重点关注煤矿复产进度、保供政策落地及电厂日耗走势。1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价897 元/吨，周环比上涨 36 元/吨，同比上涨