资产配置跟踪周报：积极信号显现 短期仍需静待市场企稳

证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 20 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页积极信号显现 短期仍需静待市场企稳【20261012-20261018】核心观点大类资产总览：低迷情绪延续，低风险偏好带来高敏感。本周，权益市场仍维持回落态势，跌多涨少，整体市场情绪依然未见好转，风险偏好持续回落下，场内投资者对利空消息高度敏感，而对利好消息反应普遍偏弱。其中，前期拉升的科技板块回落幅度最大，周中，部分科技企业提前公布三季度业绩预报，但仍未能扭转科技板块的回落。在科技板块整体承压，难以带动市场走强的情况下，市场表现持续偏弱。而债市则仍维持高位震荡态势，权益市场的大幅波动，倒逼部分风险偏好降低的资金转移至债券市场，促使债市资金量走高，另外，国际市场，美国通胀数据虽超预期但广度下降，鸽派信号出现，资金面的宽松预期有利于债市维持较高位置。商品市场再度回落。地缘冲突下，虽然布油仍在上涨，但临近美国中期选举，叠加通胀数据广度下降，加息预期降温，美原油回落，同时，其他品类表现依然不振，未能助力商品市场保持稳定。本周 A 股观点：积极信号显现 短期仍需静待市场企稳。本周，市场情绪依然相对低迷，资金量能进一步回落，场内投资者对利空消息的敏感度依然高于利好消息。一方面，外部视角看，外围市场对中国市场产生一定影响，韩指持续回落，引发了国内投资者对科技板块的隐忧。另一方面，国内视角看，前期作为主线板块的科技持续回落，而其他板块无法担纲主线的情况下，短期或引发了市场的非理性下跌。向后看，市场已然呈现出部分积极信号，不必过于恐慌，但仍需静待市场企稳。一方面，美国通胀数据表现虽超预期，但整体广度下降，加息预期减弱，市场对于后续资金流动性风险预期下降；另一方面，国内经济数据多数出炉，GDP 达到 4.6%，通胀数据仍相对较好。同时，政策接续发力，证监会于 10 月 10 日座谈会中，喊话要“持续加强稳市机制建设”，并明确“研究储备更多增量政策工具”。叠加三季度业绩报告披露在即，多数科技企业报告预期走好，ETF 资金近期出现了明显净申购，可以看到，诸多积极因素正在不断酝酿。但仍需注意，当前市场情绪因素影响偏大，长线资金虽有托底举动，但短线仍波动较大，短期或仍难言反转，需静待底部形成。大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 20 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页A 股配置建议：短期或重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低关注通信、存储芯片等方向。本周债市观点：股商回落，债市受益资产荒。本周，债市依然呈现出高位震荡态势。一方面，权益市场偏弱，股债跷跷板效应使得部分避险资金回流债市，进一步推升了债市做多情绪。另一方面，央行维持流动性合理充裕，资金利率低位，叠加实体融资需求偏弱，机构“欠配”压力依然存在，资产荒逻辑继续支撑债市底层需求。中长期来看，宽货币依然是政策基调，流动性充裕下，债市整体或表现稳定。债市配置建议：或可维持中性偏长久期配置，逢调整布局，但需避免在情绪极致时追高。本周商品观点：商品市场表现分化。本周，商品市场回落。能源板块，布油受地缘溢价支撑表现强势，但美原油价格出现小幅回落，或受美中期大选在即影响。部分工业金属（如铜）呈现抗跌性，贵金属依然低位运行，虽有企稳迹象但难见反转趋势，而部分化工及农副产品因需求疲软或供给宽松大幅下挫，农产品则整体表现偏弱。向后看，伴随着美国大选临近，地缘冲突或进入阶段性平缓期，原油价格或仍有回落空间。而美国通胀预期回稳后，或有助于贵金属等商品价格回暖。商品配置建议：短期或需警惕原油板块风险，其他板块或可逢低布局。每周一图：权益市场回落幅度加剧区间起始日2026-09-142026-09-212026-09-282026-10-082026-10-12区间结束日2026-09-182026-09-242026-09-302026-10-092026-10-16周行情特征差异波动再度回落窄幅震荡反弹拉升大幅回落大幅回落上证指数(%)0.61-0.60-1.19-0.74-2.56深证成指(%)1.26-2.37-3.22-1.91-6.64创业板指(%)1.52-2.48-4.67-2.93-8.90科创50(%)6.39-1.86-5.66-4.75-6.77北证50(%)2.041.09-1.53-0.22-8.42万得全A(%)1.70-1.21-2.43-1.43-5.10日均成交量(亿股)1011108393410991019日均成交额(亿元)1810019135152951805515762上涨数(家)3233252619552647687下跌数(家)22462962350422464849本周走势数据来源：Wind，大同证券风险提示：外部市场发生利空风险、地缘政治恶化引发市场扰动证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 20 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 3 页 共 9 页一、大类资产总体表现：低迷情绪延续，低风险偏好带来高敏感本周，权益市场仍维持回落态势，跌多涨少，整体市场情绪依然未见好转，风险偏好持续回落下，场内投资者对利空消息高度敏感，而对利好消息反应普遍偏弱。其中，前期拉升的科技板块回落幅度最大，周中，部分科技企业提前公布三季度业绩预报，但仍未能扭转科技板块的回落。在科技板块整体承压，难以带动市场走强的情况下，市场表现持续偏弱。而债市则仍维持高位震荡态势，权益市场的大幅波动，倒逼部分风险偏好降低的资金转移至债券市场，促使债市资金量走高，另外，国际市场，美国通胀数据虽超预期但广度下降，鸽派信号出现，资金面的宽松有利于债市维持较高位置。商品市场再度回落。地缘冲突下，虽然布油仍在上涨，但临近美国中期选举，叠加通胀数据广度下降，加息预期降温，美原油回落，同时，其他品类表现依然不振，未能助力商品市场保持稳定。图表 1：债市依然高位攀升数据来源：Wind，大同证券二、权益市场：积极信号显现 短期仍需静待市场企稳（一）核心观点：本周，市场情绪依然相对低迷，资金量能进一步回落，场内投资者对利空消息的敏感度依然高于利好消息。一方面，从外部视角看，外围市场对中国市场产生一定影响，韩指持续回落，引发了国内投资者对科技板块的隐忧。另一方面，从国内视角看，前期作为主线板块的科技持续回落，而其他板块无法担纲主线的情况下，短期或引发了市场的非理性下跌。向后看，市场已然证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 20 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 4 页 共 9 页呈现出部分积极信号，不必过于恐慌，但仍需静待市场企稳。一方面，美国通胀数据表现虽超预期，但整体广度下降，加息预期减弱，市场对于后续资金流动性风险预期下降；另一方面，国内经济数据多数出炉，GDP 达到 4.6%，通胀数据仍相对较好。同时，政策接续发力，证监会于 10 月 10 日座谈会中，