2026年10月造船行业观察：新造船价持续上行，行业在手订单规模持续攀升

证 券 研 究 报 告新造船价持续上行，行业在手订单规模持续攀升证券分析师：王晨鉴 A0230525030001闫海 A0230519010004研究支持：汪琦阳 A02301250700062026.10.20——2026年10月造船观察www.swsresearch.com证券研究报告2核心观点：船价持续上行，行业在手订单规模持续攀升◼价格端：新船与二手船价格继续上涨，船价中枢维持高位：9月新造船价格指数186.59点，环比+0.1%，连续6个月回升；其中油轮/散货船/集装箱船/LNG船新造船价格环比持平/+0.1%/-0.2%/-0.8%。二手船价格指数218.23点，环比+2.0%，连续20个月回升；油轮/散货船二手船价环比+3.4%/+2.1%，船价中枢维持高位。◼订单量端：全球在手订单持续积累，9月集装箱船新签订单占比领先。2026年9月末全球手持订单量环比上涨1.2%、同比上涨26%。9月已统计新签订单620万CGT，环比-1%、同比-12%；其中集装箱船/油轮/散货船/LNG船/其他船型占比41%/15%/18%/9%/17%。8月订单已由初值420万CGT上修至628万CGT，后续补录仍有望推动9月订单规模上修。◼中船系：26Q3交付节奏分化，高价订单支撑盈利（船厂加权口径）。•中国船舶：根据克拉克森，26Q3交付民船132.2万CGT，同比+14%、环比-27%。高价订单与船型升级支撑盈利，关注集团解决同业竞争进展。•中船防务：根据克拉克森，26Q3交付民船13.6万CGT，同比-15%，批量化接单与制造打开远期利润率向上空间。•中国动力：造船景气持续向低速机传导，高功率及双燃料机型占比提升，推动单机价值与利润率增长，维保及燃机打开成长空间。◼松发股份三季度交付同比高增，船型升级与产能释放支撑成长。•Q3订单交付：根据克拉克森，公司26Q3交付民船24艘、64.0万CGT，同比+971%、环比+7%。高价订单陆续开启收入确认，叠加船型升级与建造效率提升，支撑盈利释放。•交付量与船型结构同步提升。排产端，26-28年预计交付量同比+430%/+76%/+65%；订单结构端，散货船交付占比由26年63%降至28年10%，集装箱船占比由0%升至48%，VLCC及大型LNG双燃料集装箱船占比提升。◼扬子江：26H1造船毛利率（37%）创新高，抬升行业利润空间天花板。◼风险提示：民船业务新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；东南亚等其他国家进入带来行业竞争加剧。资料来源：克拉克森数据库，公司公告，申万宏源研究主要内容1. 船舶板块核心变化2. 造船市场9月量价更新：船价延续上行，集装箱船为9月主力订单3. 主要船厂订单梳理4. 风险提示3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 价格变化：新造船价已连续6个月环比上行，价格维持高位◼新造船价指数连续6个月回升，船价中枢维持高位•9月新造船价格指数升至186.59点，环比+0.1%，自4月以来连续6个月回升。船价中枢继续抬升，反映船厂报价和接单信心保持稳定。•散货船价格小幅上涨，油轮价格持平，集装箱船及LNG船价格回落。9月油轮/散货船/集装箱船/LNG船新造船价格环比持平/+0.1%/-0.2%/-0.8%；较年初分别+4.9%/+5.4%/+1.8%/-0.6%。分船型价格有所分化，油散集新造船价格仍高于年初水平。资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究图：油散集船价均超过年初水平图：新造船价格指数连续6个月环比回升-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%179.00180.00181.00182.00183.00184.00185.00186.00187.00188.00新造船价格指数周度环比（右轴）-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%油轮散货船集装箱船气体船汽车船www.swsresearch.com证券研究报告51.2 订单量变化：9月订单小幅回落，集装箱船占比领先◼9月订单初值小幅回落，8月数据大幅上修。•9月已统计新签订单620万CGT，环比-1%、同比-12%。8月订单由初值420万CGT上修至628万CGT，上修约49%，月度初值仍受披露节奏与后续补录影响。•集装箱船占比领先，散货船和LNG船订单环比增长。9月集装箱船/油轮/散货船/LNG船/其他船型分别新签256/93/113/54/103万CGT，占比41%/15%/18%/9%/17%；订单需求持续释放。资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究图：集装箱船为9月下单主力（CGT口径）图：9月新签订单小幅回落，散货船及LNG船环比增长（CGT）-100%-50%0%50%100%150%200%250%0.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.00集装箱船新签订单油轮新签订单干散货船新签订单LNG船新签订单其他船新签订单全部船型新签同比（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%集装箱船新签订单油轮新签订单干散货船新签订单LNG船新签订单其他船新签订单www.swsresearch.com证券研究报告1.3 松发股份：产能爬坡带动业绩高增，船型升级与扩产打开成长空间资料来源：克拉克森数据库，公司公告，申万宏源研究6◼产能爬坡与高价订单交付共振，业绩进入加速释放阶段。•交付情况：根据克拉克森，公司26Q3交付民船24艘、64.0万CGT，同比+971%、环比+7%。其中油轮8艘、散货船16艘，油轮CGT占比44%。当前三期产能逐步投产，高附加值订单陆续开始建造，船型升级与效率提升共同支撑盈利释放。•排产量与船型结构同步升级。26-28年预计交付量同比+430%/+76%/+65%；散货船排产占比由26年63%降至28年10%，集装箱船占比由0%升至48%，VLCC及大型LNG双燃料集装箱船占比提升。•产能扩张支撑远期成长。四期项目建设推进，叠加生产组织优化及坞期缩短，在建产能释放与建造效率提升共同打开远期成长空间。图：油轮与集装箱船为恒力重工手持订单中核心船型图：恒力重工排产增长伴随高附加值船型占比提升（CGT）图：恒力重工月度新签订单量（CGT）Bulk19%Container43%LNG&LPG3%Tanker35%BulkContainerLNG&LPGTanker - 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,00020242025E2026E2027E2028EContainerBulkTankerLNG&LPG0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月年11月2025年1月2025年3月2025