消费行业港股消费高股息投资策略：稳稳的幸福

本报告版权属于国投证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页 稳稳的幸福——港股消费高股息投资策略 报告摘要 我们看到消费板块经历了较长时间的下行压力，目前无论是基本面还是市场情绪都处于低谷。在此背景下，我们看到已经有部分企业的股息率达到了较高的水平，高股息率的投资标的正变得越来越有吸引力。 近几年，恒生高股息总回报指数的业绩表现远好于恒生指数。近五年高股息总回报指数年化收益率为 10.78%，远超恒生总回报指数的 3.79%。我们认为主要原因在于：1）高股息指数要求有连续三年派息记录，并且筛选波动率过高的股票，因此在大盘下跌的过程中表现相对较为坚挺，2）大盘反弹时高股息指数的表现更好，主要得益于分红再投资，以及市场热度转向高股息标的。 因此，我们推荐关注消费板块中股息率较高且经营情况较为稳定的企业。此篇报告集合了三家以高股息为投资亮点的港股消费板块上市公司，我们认为这三家都是非常值得关注的标的。 康师傅控股（0322.HK）：公司是中国方便面与即饮饮料的双料龙头，1992 年于天津投产方便面，正式开始在大陆经营。2026 年上半年集团实现收益 405.45 亿元/+1.1%，股东应占溢利 24.33 亿元/+7.1%，毛利率 35.8%/+1.3pct，EBITDA 56.45 亿元/+3.6%。首次覆盖给与目标价 15.2 港元，给与“买入”评级。我们预期 26/27/28 年归母净利润为 46.1/47.3/48.7 亿元，对应 EPS 为 0.95/0.98/1.01 港元。 颐海国际（1579.HK）：公司是中国复合调味品行业龙头，主要产品为“海底捞”及“筷手小厨”品牌的火锅调料、中式复合调料和方便速食。 2026 年上半年集团实现收入 33.47 亿元/+14.3%，净利润 3.96 亿元/+20.3%。首次覆盖给与目标价18.9 港元，给与“买入”评级。我们预期 26/27/28 年净利润为 9.9/10.4/10.8 亿元，对应 EPS 为 1.06/1.11/1.16 港元。 卫龙美味（9985.HK）：公司是中国辣味休闲零食行业的领军企业，主要产品包括辣条、魔芋爽。2026 年上半年，公司实现收入 37.15 亿元，同比增长 6.7%，净利润 7.66 亿元，同比增长 4.0%。首次覆盖给与目标价 9.3 港元，给与“买入”评级 。 我 们 预 期 26/27/28 年 净 利 润 为 15.2/15.4/15.9 亿 元 ， 对 应 EPS 为0.73/0.74/0.77 港元。 风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期。 SDICSI 2026 年 10 月 20 日 行业报告 Tabl e_BaseInfo 消费行业报告 证券研究报告 消费行业 首次覆盖 康师傅控股 0322.HK 颐海国际 1579.HK 卫龙美味 9985.HK 股价表现 康师傅控股 颐海国际 卫龙美味 数据来源：彭博 曹莹 消费行业分析师 gloriacao@sdicsi.com.hk 行业报告/港股消费高股息投资策略 本报告版权属于国投证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页 2 目录 1 稳稳的幸福——港股消费高股息投资策略 .................................... 3 1.1 消费大盘承压，9 月略有修复 ............................................. 3 1.2 近几年高股息策略收益率跑赢大盘 ........................................ 6 2 康师傅控股：饮料+方便面龙头，高派息稳定回报 ............................. 9 2.1 主营业务 .............................................................. 9 2.2 财务表现 ............................................................. 12 2.3 股权结构 ............................................................. 14 2.4 行业竞争格局 ......................................................... 15 2.5 盈利预测及估值 ....................................................... 16 2.6 风险提示 ............................................................. 17 3 颐海国际：火锅调料龙头，盈利能力稳健 ................................... 20 3.1 主营业务 ............................................................. 20 3.2 财务表现 ............................................................. 24 3.3 股权结构 ............................................................. 26 3.4 行业竞争格局 ......................................................... 26 3.5 盈利预测及估值 ....................................................... 27 3.6 风险提示 ............................................................. 28 4 卫龙美味：辣味零食龙头，派息高回报稳定 ................................. 31 4.1 主营业务 ............................................................. 31 4.2 财务表现 ............................................................. 34 4.3 股权结构 ............................................................. 37 4.4 行业竞争格局 ...............................