快递行业9月数据点评：9月行业件量增速2.1%；旺季多地涨价持续落地，各家单票收入环比均有所增加

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 快递 2026 年 10 月 20 日 快递行业 9 月数据点评 推荐 （维持） 9 月行业件量增速 2.1%；旺季多地涨价持续落地，各家单票收入环比均有所增加  行业概况： 9 月快递业务量完成 172.3 亿件，同比增长 2.1%；1-9 月快递业务量累计完成1513.0 亿件，同比增长 4.3%。9 月快递业务收入完成 1345.2 亿元，同比增长5.6%；1-9 月快递业务收入累计完成 11634.4 亿元，同比增长 7.2%。单票收入：9 月票均 7.81 元，同比+3.5%；1-9 月累计票均 7.69 元，同比+2.8%。  上市公司业务量：9 月申通同比增速领先 9 月业务量同比增速：申通（15.4%）>圆通（12.3%）＞行业（2.1%）>韵达（1.4%）>顺丰（-7.3%）。 1-9 月业务量累计同比增速：申通（16.4%）>圆通（10.5%）>行业（4.3%）>顺丰（-2.4%）＞韵达（-2.5%）。 顺丰控股：速运物流业务量有去年同期高基数因素，行业增速放缓叠加公司调优产品结构，业务量同比增速-7.2%，若看两年 CAGR 是+11%，高于行业增速。  上市公司快递收入：9 月申通增速领先 9 月收入增速：申通（18.1%）>韵达（7.9%）>圆通（5.90%）>顺丰（-0.1%）。 1-9 月收入累计同比增速：申通（27.0%）>圆通（8.4%）>韵达（6.9%）>顺丰（2.2%）。  单票收入：旺季各地涨价持续落地，环比均有所增加，各家累计同比基本维持提升趋势 9 月单票收入：申通 2.17 元，同比+2.4%（+0.05 元），环比+1.9%（+0.04 元）；圆通 2.08 元，同比-5.8%（-0.13 元），环比+1.5%（+0.03 元）；韵达 2.14 元，同比+5.9%（+0.12 元），环比+0.9%（+0.02 元）；顺丰 14.94 元，同比+7.7%（+1.07 元），环比+4.4%（+0.63 元）。 1-9 月累计单票收入：圆通 2.13 元，同比-1.9%（-0.04 元）；申通 2.20 元，同比+9.1%（+0.18 元）；韵达 2.13 元，同比+9.6%（+0.19 元）；顺丰 14.48 元，同比+4.7%（+0.65 元）。  投资建议：2026 年 10 月 8 号我们发布深度《圆通速递：“反内卷”或成“新常态”，快递业谁将胜出？AI+生态+出海，三重低估——大物流时代系列研究（三十四）》。 我们强调：1、行业发展阶段判断：我们认为电商快递行业正步入高质量发展新阶段，在反内卷式竞争持续推进的背景下，行业价格将保持稳定，同时头部快递企业的市场份额有望进一步提升。 2、行业估值判断：通达系上市公司目前对应 2026 年 PE 在 9 倍左右，2027 年PE8 倍左右，我们认为板块系统性被低估，基于快递需求的相对韧性和多元化增长潜力，叠加价格相对坚挺下，结合规模与新技术成本仍有下降空间。 3、我们认为头部公司在“反内卷”新常态下，业务量-价格-利润之间能寻求到更好的均衡，应享有一定溢价。继续强推圆通、中通、申通，看好顺丰。尤其圆通，我们认为：1）电商快递行业“反内卷”或成为“新常态”，而圆通从份额到单票净利的相对优势提升最为显著。2）市场极低 PE 估值下，公司存在明显的三重低估：数字化与 AI 赋能推动成本可持续下降从而优化利润表；公司对加盟网络生态和谐共生的平衡能力；以及公司自有航空运力在国际业务中的潜力。  风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 4 0.00 总市值(亿元) 2,604.08 0.22 流通市值(亿元) 2,445.41 0.27 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.6% -14.7% -14.4% 相对表现 9.5% -2.8% -4.7% 相关研究报告 《快递行业 8 月数据点评：8 月行业延续收、量增幅差扩大的趋势，申通收入、件量增速保持领先；河南、义乌迎来旺季提价》 2026-09-20 《快递行业 2026 年半年报综述：26Q2 加盟快递持续兑现业绩高增，关注顺丰国际业务加速释放增长动能》 2026-09-01 -18%-8%2%11%25/1025/1226/0326/0526/0826/102025-10-20~2026-10-16快递沪深300华创证券研究所 快递行业 9 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 各公司业务量增速（19 年 1 月-26 年 9 月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 图表 2 2026 年 9 月各公司业务量及收入增速 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 -50%0%50%100%150%200%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01顺丰控股申通快递韵达股份圆通速递 快递行业 9 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 3 顺丰单票收入（元） 图表 4 韵达单票收入（元） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 图表 5 圆通单票收入（元） 图表 6 申通单票收入（元） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 14.7215.3214.4014.2013.7514.4114.4514.3114.9413.013.514.014.515.015.516.016.517.017.518.02022年2023年2024年2025年2026年2.15 2.